（1）氯碱化工行业发展概况
氯碱工业是指使用饱和食盐水制氯气、氢气、烧碱的方法。工业上用电解饱和 NaCl 溶液的方法来制取 NaOH、Cl2 和 H2，并以它们为原料生产一系列化工产品，称为氯碱工业。氯碱工业是最基本的化学工业之一，它的产品除应用于化学工业本身外，还广泛应用于轻工业、纺织工业、冶金工业、石油化学工业以及公用事业。
近年来，中国氯碱工业迅速发展，原有氯碱企业纷纷扩大了生产能力，一些新的企业也相继投产，产能快速提升，氯碱工业呈现出加速向规模化，高技术含量方面发展的态势。
氯碱行业所涉及的产品包含：烧碱、聚氯乙烯、盐酸、液氯、氯化钙、氯化钡、三氯化铁、漂白剂、甲烷氯化物、环氧化合物、氯溶剂、氯化石蜡、金属钠、氯酸钠、直链烃、芳烃氯化物等有机、无机化工产品 200 余种。
氯碱行业的主要核心产品为烧碱和聚氯乙烯（PVC），氯碱行业每生产 1吨 PVC 通常伴产 0.75-0.8 吨烧碱，从供需角度看，PVC 景气上行将拉动行业开工增长，使得烧碱供需结构宽松进而景气下行，反之亦然。因此氯碱行业的PVC 和烧碱这两种主要产品存在此起彼伏的“跷跷板效应”。
氯碱产业持续绿色化转型升级，离子膜工艺成为了全球氯碱工业的首选工艺。离子膜法具有能源消耗低、操作成本低、环境污染小、烧碱产品纯度高等优点，而隔膜法产能不断地退出。随着氯碱行业发展模式转型和产业结构调整，产业集中度进一步提高，目前我国氯碱逐渐进入了相对健康平衡的发展阶段。随着下游行业的需求增大，氯碱行业有望迎来新一轮的机遇。
（2）氯碱化工行业技术水平及特点
20 世纪 20 年代末，中国氯碱行业开始发展，随着科技不断进步，我国的氯碱化工行业也迅速发展和强大起来。
目前国内隔膜法烧碱生产装置不断淘汰退出，主流技术为离子膜烧碱。离子膜法具有产品纯度高、设备占地面积小、能连续生产、能耗低、污染小等优越的特点，已成为目前最主要的氯碱生产方法。“十三五”期间，我国氯碱生产技术和装备不断取得新的进步，氯碱装备国产率位于世界前列，膜极距（零极距）离子膜电解槽在全球应用量最大，技术和装备引进力度增强，同时我国氯碱生产技术、装备出口和自主创新活力初步显现。
新扩建氯碱项目不仅是单一的规模扩大，更多为采用大型装备和自动化控制系统，进而促进能耗、资源消耗和成本的下降。生产环节产生的废物采用先进适用技术进行综合处置，资源综合利用水平不断提高。
氯碱行业生产技术向精细化、促进节能、降低成本方向发展。工艺逐步优化，能源和资源消耗有所降低，资源综合利用水平不断提高。
（3）行业供求状况及利润水平变化
①供求状况
我国氯碱产业产能分布范围广，产量不仅能够满足国内需求，也可以远销海外，是基础的化工原料之一。中国氯碱工业协会数据显示，2022 年国内烧碱生产企业有 163 家，总产能 4,658 万吨，增加 150 万吨。
2007 年，国家发改委发布《氯碱行业准入条件》，要求新建烧碱装置规模须在 30 万吨/年以上，小规模企业难以进入市场。作为高耗能的烧碱行业较难获得新产能审批，行业扩张受到抑制。
据国家统计局数据，我国烧碱产量从 2014 年的 3,180.1万吨上涨至 2022 年的 3,980.5 万吨，呈现逐年上升趋势。2021-2022 年，受宏观经济增速放缓、能源高价格等因素影响，我国氯碱产业需求增速有所放缓，2022 年全年烧碱表观消费量下降 3.3%，呈现回落趋势。
我国是全球环氧丙烷产能最大的国家，也是世界上最大的环氧丙烷生产国和最大的环氧丙烷净进口国。据金联创统计，截至 2022 年年底，我国环氧丙烷总产能已达到 490.2 万吨，相较 2019 年的 328.7 万吨增幅 49.13%；预计 2023年仍有 188.8 万吨投产计划，到 2023 年年底国内总产能有望达到 600 万吨。
环氧丙烷下游衍生产品近百种，数量庞大而且应用逐渐丰富，可以用作纤维素酯、树脂的溶剂、生产表面活性剂、增塑剂、稳定剂等的主要原料，广泛应用于化工、农药、汽车、建筑、纺织、日化等行业。随着房地产建设的提高以及汽车、聚氨酯涂料等行业的渗透率提高带动行业增长，预计环氧丙烷的需求量将持续保持高速增长。
国内苯胺市场处于供需两旺的状态，未来产能增量有限，预计 2019 年-2023 年苯胺产能年均增长率为 3.2%，未来 MDI 和橡胶助剂仍是苯胺下游最大消费行业；国际苯胺市场供需失衡，因此出口大幅增长。2019-2022 年中国苯胺消费整体呈递增趋势，近五年年均复合增长率在 4.72%。
（2）利润变化
化工产品景气度存在波动快、周期短的特性。
烧碱价格变动较大的原因既有需求方面的原因，也有供给方面的原因。下游需求发生较大变化会导致价格发生变动，但另一方面在供给端，如部分主产区企业检修停产，以及碱氯平衡等原因，需求的变化很难立刻反应到烧碱供给端，导致烧碱价格出现波动。
根据百川盈孚跟踪数据，2020年 1-12 月份国内 32%离子膜液碱市场平均价格在 573 元/吨，与 2019 年同期的平均水平 818 元/吨相比，降幅在 29.95%；根据百川盈孚跟踪数据，2020 年 1-12 月份国内 50%离子膜液碱市场平均价格在1055 元/吨，与 2019 年同期的平均水平 1396 元/吨相比，降幅在 24.42%。2021年 1-12 月份国内 32%离子膜液碱市场平均价格在 779 元/吨，与 2020 年同期的平均水平 573 元/吨相比，涨幅在 35.95%；2021 年 1-12 月份国内 50%离子膜液碱市场平均价格在 1,442 元/吨，与 2020 年同期的平均水平 1,055 元/吨相比，涨幅在 36.68%。
根据生意社跟踪数据，2022 年烧碱价格起伏不断。以山东地区32%离子膜液碱为例，年初价格在 1,000 元/吨左右，12 月 19 日价格为 1,124元/吨左右，价格上涨 12.4%，同比去年上涨 43.18%；全年最低点在 2 月初917.5 元/吨，全年最高点在 10 月中旬，价格在 1,332 元/吨左右，年内最大振幅 45.18%。
随着主力下游氧化铝现货供应偏紧，对液碱需求提升，液碱价格在2022 年末有上行趋势。预计 2023 年液碱价格将在 900～1,400 元/吨的区间内波动。
2020 年以来，原油价格上涨加之企业复工复产需求堆积爆发导致环氧丙烷的原材料丙烯等价格上涨，一定程度上导致环氧丙烷价格上涨。2020 年下半年开始，消费回暖，家电等需求暴增，整体供需持续偏紧，导致环氧丙烷价格持续飞涨，2021 年整年基本保持价格高位，行业达到较高利润水平。2021 年 12月至今，全球产能开工率上升，加之预期新增产能较多，市场供给增长，环氧丙烷价格有所回落。
2021 年上半年苯胺毛利明显丰厚，主要是由于万华化学新投产的苯胺-MDI联产装置供需不配套，万华化学在市场上大量外采苯胺，从而使得苯胺行情一路上涨，盈利丰厚。进入下半年，万华化学投产一套新的苯胺装置，与 MDI 产能匹配，甚至有部分多余产量外放，市场下跌背景下，苯胺盈利快速收窄。
2022 年 1 季度苯胺检修集中，下游需求正常，从而具有不错的利润水平。进入2 季度后供应增量明显，市场弱势下行；3 季度末，市场多套装置停车，苯胺现货供应极度紧张，带动价格和利润大幅上行，之后又一次回归理性。
来源：隆众咨询
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