1、煤炭机械行业概况
煤炭行业是中国经济的压舱石，主要体现在能源供应、经济发展、能源安全和电力供应等多个方面。一方面，煤炭在我国能源结构中长期占据主导地位，煤炭消费的绝对数量逐年上升。根据国家统计局数据，2024 年我国煤炭消费量为48.1 亿吨，同比增长 1.7%，同比增速比上年下降近 4 个百分点。
近年来煤炭消费量占能源消费总量的比重呈下降趋势，但整体仍保持在50%以上，2024 年这一比重达53.2%，因此在大规模低成本碳减排和储能技术未突破前，煤炭的主体能源地位稳固，同时发挥着能源供应稳定器和兜底保障作用；另一方面，煤炭产业链长，带动上下游产业协同发展，其价格稳定对相关产业成本控制意义重大，是经济发展稳定器。此外，我国煤炭储量丰富且自主可控，供应体系成熟稳定，是我国能源安全的保障之一；煤电在电力结构中仍是主力电源，承担高峰负荷并发挥调峰调节作用，充分支撑了我国电力的稳定供应。
煤炭机械，也被称为煤矿机械，指专门用于煤矿采掘、支护、运输、洗选等生产过程的设备。按照煤矿开采的顺序，煤矿机械主要可以分为勘探设备、综掘设备、综采设备、辅助设备和洗选设备等。除此之外，还包括煤炭安全设备、电气设备以及露天矿设备等。在这些设备中，最核心的煤机设备是“综掘设备”与“综采设备”。其中，价值量占比较大的是“三机一架”，即掘进机、采煤机、刮板运输机和液压支架。在煤机设备的投资额占比中，“三机一架”的价值量占到综采和综掘设备价值量的 80%。
综采工作面中的设备配合示意图
根据中国煤炭机械工业协会发布的《中国煤炭机械工业发展研究报告（2023）》，2022 年，全国 218个煤炭机械工业企业的煤炭机械总产量为497.50万吨，工业总产值为 3,593.30 亿元。其中，煤机产品产值为1,414.70 亿元；2012年至 2022 年煤机企业工业总产值平均增速为 11.10%。2012 年至2022 年间，煤炭机械工业累计向煤矿提供 4,329.50 万吨主要装备。其中，采煤机8,957 台，掘进机 17,888 台，刮板输送机 28,214 台，带式输送机 30,845 台，液压支架73.58万余架。
2、煤炭机械行业的周期性特征
煤机行业属重资产行业，供给相对稳定，需求成为其周期性变动的主导因素。火电、钢铁、建材等行业影响煤炭用量，进而影响煤炭企业营收和经营决策，带动煤机行业周期性变化。在这种需求为主导因素的背景下，煤价是领先指标，煤炭产量与煤炭企业固定资产投资额为滞后指标。
煤价上涨会促使煤炭企业扩张产量，增加对煤机设备的刚需，同时煤炭企业利润增长会促使其投资额相应增加，带动煤机行业上行。从我国煤炭价格走势图来看，煤炭价格呈现出较强的周期性特征。目前煤炭价格处在下行周期，作为先行指标，煤价下行将造成煤炭产量和煤炭行业固定资产投资总额受到下行压力。
从我国煤炭开采和洗选业的固定投资完成额及增速来看，伴随供给侧结构性改革推动的煤价上涨，从 2017 年开始煤炭行业固定投资完成额迅速增长，2019年的同比增速一度超过 30%。除受公共卫生事件影响外，直到2022 年前，煤炭行业固定投资基本保持了稳步增长的态势，这使得煤炭机械设备行业的市场需求持续扩大，既有设备更新换代的需求，又有新建煤矿购置新设备的需求。从2022年开始，煤价进入下行通道，煤炭行业固定资产投资增速随之明显下滑，从2022年的近 30%下滑到 2024 年的不足 10%，煤炭行业企业逐渐开始承压。
3、煤炭机械行业的行业集中度
煤炭机械行业的行业集中度水平较高，且有进一步升高的趋势。根据中国煤炭机械工业协会统计的“中国煤炭机械工业 50 强企业名单”，从销售总收入来看，2016 年至 2023 年，“50 强”企业的煤机销售总收入从 528.50 亿元增长至1,341.42亿元，复合年均增长率为 14.23%，保持了较高的增长率。与此同时，“50 强”企业占行业总销售的比例一直维持在 85%左右，且“50 强”榜单的入门门槛也在不断提高，从 2017 年的年销售收入 2.27 亿元上升至 2023 年的年销售收入8.37亿元，这反映出煤炭机械行业的集中度在逐渐升高。
4、行业的发展趋势
（1）智能化与无人化
我国煤矿储量丰富，但埋藏较深且大多数为井工矿，开采难度大，且存在矿井通风、瓦斯等危险因素，同时劳动力成本上升及劳动力缺口增加，促使煤矿开采对机械化、智能化的需求持续提高。目前我国煤矿机械已实现高度机械化，且智能化程度不断推进。根据中国煤炭工业协会发布的《2024 煤炭行业发展年度报告》，我国智能化产能已占煤炭总产能 50%以上。今后，煤机设备将更加智能化，具备自主感知、诊断、决策和控制功能，实现无人化或少人化开采。
（2）高端化与精细化
随着煤炭行业对生产效率和安全性的要求不断提高，煤炭机械需要具备更高的质量和可靠性，以减少故障停机时间，保障煤矿的连续稳定生产。煤炭机械行业将更加注重产品研发和制造工艺的提升，采用先进的材料和加工技术，提高产品的性能和寿命。同时，不同煤矿的地质条件和开采工艺存在差异，对煤炭机械的定制化需求将增加。煤炭机械企业将需要具备更强的定制化能力，能够根据客户的具体要求，提供量身定制的产品和解决方案，以满足市场的多样化需求。
（3）绿色化与环保化
在环保政策日益严格的背景下，煤炭机械行业将更加注重节能减排。行业内企业将致力于研发和应用更高效的能源利用技术，降低设备的能耗和污染物排放，提高煤炭资源的回收率和利用率，实现煤炭开采过程的绿色化。其中《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》要求：“推动绿色开采，增强矿区生态功能；加强节能降碳技术创新，深入推进循环经济发展”。
（4）成套化服务与运维
提供成套的煤炭机械解决方案可以提高煤矿的生产效率和设备的兼容性，减少设备之间的衔接问题，降低煤矿企业的设备采购和管理成本。因此，行业内企业将更加注重成套设备的研发和生产，能够为客户提供从采掘到运输、洗选等全过程的设备配套服务。除此之外，煤炭机械的销售只是服务的开始，后续的设备安装调试、维修保养、技术培训等服务对于设备的正常使用和寿命延长至关重要。煤炭机械企业将不断加强服务体系建设，提高服务质量和响应速度，为客户提供全方位、一站式的服务。
（5）市场份额集中化
随着煤炭开采向智能化、大型化、深部化发展，对煤炭机械的技术要求越来越高。研发和生产高端煤机装备需要大量的资金、技术和人才投入，一些小型企业难以承担，导致市场份额逐渐向技术实力雄厚的大型企业集中；经过长期的市场积累，一些大型煤机企业树立了良好的品牌形象，产品质量和性能得到市场认可，客户在选择煤机设备时更倾向于知名品牌，这也推动了市场份额向优势企业集中。
5、行业总体竞争格局
煤炭机械行业的竞争格局较为复杂且机遇与挑战并存。随着煤炭行业去产能政策推进，煤炭企业集中度提升，有利于大型煤机企业凭借技术和服务优势扩大市场份额。同时，行业正向智能化、自动化、绿色化方向快速发展，这既提供了技术创新和产品升级的契机，也带来了持续投入研发以保持领先地位的压力。从市场竞争结构来看，国企凭借历史积累和客户资源占据主导地位，外企在部分高端设备上具有技术优势，而民营企业则通过灵活的机制和差异化的研发策略逐步突围。
6、与上下游之间的关联性及对本行业的影响
（1）上游行业与本行业的关联性及其影响
煤炭机械装备制造行业的上游行业主要包括液压件、电动机、轴承、钣金件、电气部件、阀门等部件行业。其中，液压件、电动机、轴承、钣金件均使用大量钢材，其上游为钢铁行业。钢铁行业为煤炭装备制造业产品生产提供主要原材料，钢材价格是影响煤炭装备制造行业产品生产成本的重要因素。钢铁作为大宗商品，其供应状况较为稳定，不会对本行业的发展形成制约性因素。虽然钢铁价格的波动会影响产品成本，但部分成本可以传导到下游煤炭企业。
（2）下游行业与本行业的关联性及其影响
煤炭机械装备制造行业的下游行业为煤炭行业。煤炭是我国的主要消费能源，国民经济的持续发展带动了持续的能源需求，煤炭机械装备的需求随着煤炭消费而增长。我国“富煤、贫油、少气”的资源条件决定了在未来相当长的一段时期内，煤炭的主体能源地位难以改变。煤炭行业的发展及其开采方式的变化直接影响和决定了煤炭装备制造行业的市场需求、价格波动、技术进步和产品结构调整方向。
历史数据表明，当煤炭行业景气度上升时，煤炭装备制造业的增长速度往往大于煤炭行业的增长速度。煤炭行业的固定资产投资规模和投资方向直接决定煤炭机械装备制造行业的发展。煤炭行业的周期性波动将影响煤机设备的市场需求。我国煤机行业的成长与下游煤炭行业的发展前景密不可分，但煤炭行业传导煤机需求的方式不是简单的与煤价同步波动，其原因在于煤炭价格窗口所引发的市场对行业盈利水平与未来煤价走势的预期也是影响煤机需求的主要因素之一。
综上所述，煤炭行业的波动将直接影响到煤炭行业的固定资产投资状况，从而进一步影响煤机产品的市场需求及煤机企业的经营业绩，煤炭行业固定资产投资的动力来自于对未来煤价的预期和煤炭行业的盈利状况，如果煤炭价格的快速下跌使行业内对煤炭价格走势产生了持续下降的预期，必然会进一步压制煤炭行业的固定资产投资。煤炭行业的盈利状况也将影响到煤炭生产企业对煤机设备的需求量、采购计划以及采购价格，煤炭生产企业的现金流状况将会直接影响到煤机设备制造企业的营业收入和利润。
