高品质 ES 纤维生产能力项目商业计划书
思瀚产业研究院    2024-08-18

公司是研发、生产和销售新型复合纤维的高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业，报告期内，公司产品类型主要为 ES 纤维（低熔点双组分复合纤维）。公司 ES 纤维主要应用于下游热风无纺布系列产品的制造，终端产品主要应用于高端、新型吸收性卫生用品行业，包括但不限于：婴儿纸尿裤、女性卫生巾、成人失禁用品等。

公司坚持以市场需求为导向、以科技创新为驱动，在 ES 纤维研发和制造领域精耕细作。公司目前拥有 16 项发明专利，在坚持自主创新的同时，积极走产学研相结合的道路，通过合作提高公司研发水平。经过多年的积累，公司组建了人员充足、结构合理、素质优良的科研队伍，成立了研发技术中心。依靠专业的技术力量，公司在新品开发领域不断创新突破。

一、公司所属行业

根据我国《国民经济行业分类与代码》国家标准（GB/T4754-2011），公司所属行业为“C28 化学纤维制造业—C282 合成纤维制造—C2829 其他合成纤维制造。根据《挂牌公司管理型行业分类指引》，“公司所属行业为制造业（C）—化学纤维制造业（C28）—合成纤维织造（C282）”。

二、公司主营业务

公司是一家专业从事ES 纤维的研发、生产和销售的企业。公司具备年产 9 万吨高品质 ES 纤维的生产能力。公司是行业内少数具备超细旦 ES纤维量产能力的企业之一。公司同时也是国家级专精特新“小巨人”企业。

三、主要销售产品

公司产品主要为 ES 纤维，线密度 0.6D/0.8D/1.2D/1.5D/2.0D 等（线密度是指单位长度上线的数量，通常用于描述线条的密集程度或均匀程度）不同规格拒水、亲水、抑菌等功能的高端 ES 纤维，纤维越细，生产工艺要求越高。ES 纤维为双组分皮芯结构复合纤维，主要作为热风无纺布的生产原料，被卫材下游作为原料广泛使用于纸尿裤和卫生巾等领域。

ES 纤维皮层组织熔点低且柔软性好，芯层组织则熔点高、强度高。ES 纤维经过开松、混合后，制成重量轻且均匀的纤网，纤网成型后进入烘干工序，利用烘干设备上的热空气穿透纤网，使之受热粘合生成无纺布。

热风无纺布具有膨松，弹性好，触感柔软，保温性强，透气性好、渗透性好等特点，被广泛用于制造具有独特风格的一次性产品，如婴儿尿布、成人失禁裤、女性卫生材料等，日本最早采用 ES 纤维作为一次性卫生产品的无纺布包覆材料。此外，ES 纤维还广泛用于食品包装、装饰材料和过滤材料等工业领域。

四、公司的商业模式及盈利能力分析

1、盈利模式

公司是研发、生产和销售新型复合纤维的企业，报告期内，公司产品类型主要为 ES纤维（低熔点双组分复合纤维）。不同规格的 ES 纤维主要应用于下游热风无纺布系列产品的制造，终端产品主要应用于高端、新型吸收性卫生用品行业，包括但不限于：婴儿纸尿裤、女性卫生巾、成人失禁用品等。

公司按照客户订单组织生产，交付 ES 纤维，以此获得经济利益。在客户拓展上，公司重点开发注重品牌、有发展潜力的客户，这有利于分散市场风险，占据市场的主动权。公司目前已积累了一批优质的客户，在行业内拥有较高的市场知名度。此外，公司与多家供应商形成了长期稳定的合作关系，原材料供应及时、质量稳定，这也保障了公司产品性能的可靠，使经营与发展更为稳健。

2、采购模式及向上游采购情况

公司根据销售订单的实际情况，对原材料进行采购。公司采购的主要原料为聚乙烯/聚酯切片和母粒。采购部根据订单情况及库存情况安排采购，采购人员根据采购成本、交货时间、供应商品质稳定性等综合商誉度选择合适的供应商，并向供应商发出订购信息，签订合同后由供应商安排送货或公司自提，材料在送达后经公司品控检验合格后入库。在供应商管理方面，公司制定了《采购、供应商管理制度》，用以规范供应商选择及采购行为，保证了供应及时性、原料品质稳定性，降低采购成本和采购风险。

3、生产模式

公司采用“以销定产”的生产方式，由计划部根据客户订单和需求预测来确定生产计划。公司生产部门依据该生产计划组织各生产车间进行生产，完工经检验合格后验收入库。整个生产过程中，生产部门及时跟踪生产订单的状态，由于不同客户对产品的规格、功能等方面均有不同要求，其整体工艺有一定的区别，公司不断提高应变能力，快速响应客户需求。

4、销售模式及向下游销售情况

公司目前采用直销为主、贸易为辅的销售模式，即公司向终端厂商直接销售产品，也通过贸易商销售产品，在直销模式下，公司直接将产品销售给终端客户；在贸易模式下，公司与贸易商属于买断式销售。

（1）直销模式

公司主要以直销方式进行产品销售，公司根据下游客户的业务特点，设立专门的销售团队，负责现有客户的维护及新客户的开拓。公司销售团队通过商务谈判、产品展会、行业峰会等方式与客户沟通需求并推广公司的产品。

（2）贸易模式

贸易模式下，公司将产品销售给贸易类客户后，贸易类客户通过其销售渠道将公司的产品销售给终端厂商、消费者。贸易模式是公司对外销售的有益补充，通过贸易模式开展销售，有利于借助贸易类客户现有的销售渠道，有效维护客户，降低客户维护成本，提高市场开拓的效率。

5、公司业务符合国家产业政策

公司的主营业务为新型复合纤维的研发、生产和销售，所属行业为制造业中的化学纤维制造业。公司化学纤维行业主要产品为 ES 纤维，属于国家发展改革委于 2021 年 12 月修订后的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》鼓励类产业列示的“二十、纺织”之“1、阻燃、抗静电、抗紫外、抗菌、相变储能、光致变色、原液着色等差别化、功能性化学纤维的高效柔性化制备技术”的类别。

《纺织行业“十四五”科技发展指导意见》提出，2025 年，高品质、功能纺织消费品和个体防护医卫用纺织品基本满足不断升级的居民消费和健康需求，高性能工业用纺织品基本满足下游高端应用需求。综上所述，公司业务符合国家产业政策。

6、公司是否属于“高耗能、高排放”企业

根据国家统计局于 2018 年 2 月 28 日发布的《中华人民共和国 2017 年国民经济和社会发展统计公报》，高耗能行业包括“石油加工、炼焦和核燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业，电力、热力生产和供应业”。

根据国家发展和改革委员会办公厅于 2020 年 2 月 25 日发布的《关于明确阶段性降低用电成本政策落实相关事项的函》，高耗能行业范围为“石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业，电力、热力生产和供应业”。根据上述政策文件的认定，公司所在行业不属于高耗能行业。

根据国务院于 2018 年 6 月 27 日发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》（国发〔2018〕22 号）和工业和信息化部于 2018 年 7 月 23 日发布的《坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划》，高排放行业包括“钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工”等行业。经核查《福建省生态环境厅关于印发 2021 年度重点排污单位名录的通知》，公司及子公司均未被列入国家重点监控废水、废气、重金属企业名单，不属于污染物排放量较大、排放有毒有害污染物等具有较大环境风险的企业事业单位。

根据《环境保护综合名录（2021年版）》，公司生产的 ES 纤维产品不属于该名录中“高污染、高环境风险”产品。根据上述政策文件的认定，公司所在行业不属于高排放行业。

因此，公司不属于“高耗能”、“高排放”企业。

7、收入利润及盈利能力分析

（1）营业收入

2021 年度、2022 年度及 2023 年 1-6 月，公司营业收入分别为 382,322,239.10 元、605,380,944.02 元和 328,410,951.35 元。2022 年度营业收入较 2021 年度增长了 58.34%，2023 年 1-6 月营业收入较上年同期增长 26.34%。报告期内，公司营业收入持续增长主要原因如下：

①产品核心技术及竞争力推动销售规模不断提升

公司是研发、生产和销售新型复合纤维的高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。公司的微细旦低熔点皮芯复合聚酯纤维产业化关键技术研发项目系独立自主原创，具有完全自主知识产权；实现了微细旦低熔点皮芯复合聚酯纤维制备关键技术的突破，该技术成功进行了科技成果转化并实现产业化生产，在下游领域得到了很好的应用，取得了良好的经济效益。

公司在不断突破微细旦 ES 纤维产品的技术和工艺过程中，重视 ES 纤维产品功能、性能的提升，公司已量产出线密度为 0.8、1.0D 等不同规格的具有抗菌抑菌、拒水、亲水等功能的高品质微细旦 ES 纤维产品，已获得大量优质客户的认可，进一步满足下游及终端客户需求，持续推动报告期内公司销售收入的提升。

②主要客户/优质客户销售规模持续扩大

公司终端客户包含全球卫生用品主流品牌企业，也与目前全国范围内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业恒安集团等优质客户建立紧密合作，该类客户对公司的采购需求持续增长。2021 年度，公司前十大客户的营业收入合计为 26,051.18 万元，收入占比为 68.14%；

2022 年度，公司前十大客户的营业收入合计为 38,645.84 万元，收入占比为63.84%；2023 年 1-6 月，公司前十大客户的营业收入合计为 26,024.76 元，收入占比为79.24%。报告期内，公司主要客户销售规模持续增加，收入占比总体呈上升趋势，拉动公司营业收入持续增长。

③产能规模持续提升保障收入的增长

报告期期初，公司共有 2 条已量产产线，分别为 ES 纤维 1 号线、 ES 纤维 2 号线，报告期内又陆续新增量产产线，具体如下：

①2021 年 10 月，公司 ES 纤维 3 号线进入量产；

②2022 年 8 月，公司 ES 纤维（建阳）1 号线进入量产。报告期内，公司已量产产线数量、产能规模持续增加，公司整体产销量逐年提升，公司产能规模的提升对收入的持续稳步增长起到了重要的保障及支撑作用。

（2）归属于母公司所有者的净利润

2021 年度、2022 年度及 2023 年 1-6 月，公司归属于母公司所有者的净利润分别为27,328,146.53 元，58,322,223.10 元和 30,947,810.70 元。2022 年度归属于母公司所有者的净利润较 2021 年度增长 113.41%，2023 年 1-6 月归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长 30.62%。

报告期内，归属于母公司所有者的净利润逐年增长主要系受收入增长的影响，2022 年度，归属于母公司所有者的净利润增幅大于收入的增幅，主要系由于经营规模扩大，规模效应增强，2022 年度期间费用合计为 52,305,918.84 元，较上年增长 5.46%，期间费用增幅远小于收入增幅，故归属于母公司所有者的净利润增幅大于收入增幅。

（3）毛利率

2021 年度、2022 年度及 2023 年 1-6 月，公司毛利率分别为 20.79%、20.39%和 18.56%，毛利率较为稳定。其中，2023 年 1-6 月，毛利率略有下降，主要系本期 0.8D 产品全面推向市场，产销量增加，公司对销售价格进行了下调，因此产品综合毛利率略有下降。

（4）每股收益、加权平均净资产收益率及扣非后加权平均净资产收益率

2021 年度、2022 年度及 2023 年 1-6 月，公司每股收益分别为 0.17 元、0.36 元和 0.16元，归属于母公司所有者的加权平均净资产收益率分别为 5.65%、11.13%和 4.46%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为 4.83%、10.86%和4.09%。2022 年上述指标较 2021 年均大幅增长，主要受公司产销规模不断提升，盈利能力显著增强的影响，2022 年度归属于母公司所有者的净利润较 2021 年度增长 113.41%。2023 年 1-6 月的上述指标与 2022 年同期基本持平。

（5）经营活动产生的现金流量净额

①报告期内经营活动产生的现金流量净额持续下降的原因分析

2021 年度、2022 年度及 2023 年 1-6 月，经营活动产生的现金流量净额分别为67,845,853.68 元、34,792,759.76 元和-74,919,067.75 元，报告期内，经营活动产生的现金流量净额呈下降趋势，主要原因系：

①公司经营规模持续扩大，整体原料存货储备增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金相较上年增加较多；

②公司账期较长的主要客户的销售额及占比逐年提升，应收账款增幅大于营业收入增幅，故销售商品、提供劳务收到的现金的增幅小于购买商品、接受劳务支付的现金的增长幅度。

②2023 年 1-6 月经营活动产生的现金流量净额为负的原因分析

2023 年 1-6 月，经营活动产生的现金流量净额为负的主要原因系：

①本期公司产线数量增加较多（截至 2022 年末共有 4 条产线，2023 年新增 3 条产线，预计将于第四季度投产），故为新增产能储备原材料导致相应存货支出增加；

②受客户综合应收账款账期提升的影响，公司安全库存周期相应提升，导致库存储备支出增加。此外，公司账期较长的主要客户的销售额及占比提升导致销售商品、提供劳务收到的现金相较上年同期增幅较小。

综合以上原因，导致报告期内销售商品、提供劳务收到的现金增幅小于购买商品、接受劳务支付的现金的增长幅度，经营活动产生的现金流量净额呈逐年下降趋势，2023 年1-6 月经营活动现金流量净额为负。

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