水性工业漆树脂和助剂环保新材料项目可行性研究报告
来源：思瀚 保立佳    2023-06-29

1、项目实施的必要性

（1）强化产能规模优势，满足公司日益增长的订单需求

根据《中国涂料工业年鉴 2021》数据，2021 年全国涂料产量约为 3,800 万吨，同比增长 16%。同时，在“双碳”目标以及“油改水”政策落地实施下，溶剂型油性涂料企业的发展空间不断压缩，高效环保的水性涂料成为市场发展的新方向，下游涂料行业对公司产品的需求将持续增加。2022 年公司产能为39.92 万吨，在行业内位居前列。

目前我国丙烯酸乳液生产厂商众多，行业内的规模以上企业较少，集中度不高，行业内头部企业包括巴德富（集团）有限公司和发行人等，丙烯酸乳液下游客户对丙烯酸乳液持续稳定的需求使公司具有一定的不可替代性。随着下游涂料行业需求提升，公司产品订单规模将持续增长，公司亟需进一步提升自身生产能力，满足业务规模增长带来的产能需求。

（2）合理布局区域产能，提高客户服务能力

根据中国涂料工业协会数据，我国涂料产量主要在华东、华南和华中地区，分别占比为 36.65%、20.89%和 17.50%。目前公司通过四大生产基地已实现华东和华南地区产能布局，华中地区尚未形成区域产能。根据《中国涂料工业年鉴 2021》数据，2021 年湖北省涂料产量同比增长 24.87%，增速可观。

本项目实施后，公司将实现华中地区的产能布局，契合该地区下游涂料产品的需求增长，与华东、华南地区产能布局形成协同优势，快速、充分地响应客户需求，就近服务立邦、三棵树等大客户并有效降低运输成本。

（3）丰富公司产品线，拓展新利润增长点

当前工业涂料领域水性化程度较建筑领域依然较低，在国家环保政策趋严、“油改水”等环保政策不断推进的背景下，工业领域水性涂料替代油性涂料将成为行业未来趋势。同时助剂作为水性涂料的原材料之一，能够有效提升水性涂料的质量水平、施工效果和成膜性能等。随着环保政策趋严，市场对于水性涂料等产品质量要求不断提升，水性工业漆树脂和助剂产品的市场空间较为可观。

本项目实施后，公司将实现水性工业漆树脂和助剂的规模化生产，从而抓住涂料领域发展新机遇，丰富公司的产品线，拓展新的利润增长点。

2、项目基本情况

本项目位于湖北省孝感市应城市东马坊街道东城工业园沿厂大道 18 号，由公司全资子公司湖北保立佳新材料有限公司负责实施，总投资 38,059.60 万元，拟使用募集资金 38,000.00 万元，建设周期为 2 年。

3、项目投资概算

本项目总投资 38,059.60 万元，其中建设投资 34,829.89 万元，预备费1,044.90 万元，铺底流动资金 2,184.81 万元。

4、项目实施进度

本项目预计整体建设实施周期为 2 年，主要包括工程方案设计、土建工程施工、设备采购及安装和人员招聘培训等内容。

5、项目效益分析

本项目的投资数额的主要测算依据为《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》等文件。经测算，本项目预计税后内部收益率为 20.85%，税后静态投资回收期为 6.66 年（含建设期），项目经济效益较好。

（1）收入测算

本项目的销售收入根据主要产品的销售价格和数量进行测算，根据项目计划进度和谨慎性考虑，假设本项目产品水性丙烯酸乳液的销售数量第 3 年达到设计产能的 60%，第 4 年达到设计产能的 80%，第 5 年达到设计产能的 100%；水性工业漆树脂及助剂的销售数量第三年达到设计产能的 40%，第 4 年达到设计产能的 60%，第 5 年达到设计产能的 100%。

本项目计划生产的产品可分为水性丙烯酸乳液、水性工业漆树脂和助剂三大类，项目收入情况的测算主要结合市场实际情况，基于谨慎性原则确定产品价格，并根据各年预计销量综合测算得出。

（2）成本费用分析

本项目成本费用由原材料成本、人工成本、合同履约成本、制造费用、期间费用、税金及附加及所得税费用构成。原材料成本结合公司历史数据及主要原材料市场价格合理估计；人工成本根据需要使用的人员数量、项目所在地同类岗位员工历史工资水平并预测未来增速进行测算；

合同履约成本、制造费用参照历史生产成本的构成平均比例进行测算，其中：折旧与摊销根据项目所需固定资产与无形资产，按照企业折旧摊销政策进行测算；期间费用率参考历史期间费用占收入的平均比例进行测算；增值税率为 13%，城市维护建设税和教育费附加等按照国家有关规定计算，企业所得税税率为 15%。

6、效益测算的合理性与谨慎性

青晨科技的胶粘剂产品与公司包装乳液可比。由上表可见（具体咨询），本次项目水性丙烯酸乳液产品中包装乳液略高于青晨科技同类业务毛利率，主要系公司采购规模较大，具有一定成本优势所致，具有合理性。

万华化学的聚氨酯系列产品与公司本次项目水性工业漆树脂产品类别中水性聚氨酯乳液类似。万华化学产业链目前高度整合，主营业务一体化程度较高，因此，其聚氨酯系列产品 2020-2021 年毛利率高于公司毛利率；2022 年，受全球大宗原料及能源价格上涨影响，万华化学聚氨酯系列产品毛利率同比下降。

随着原油价格企稳运行，市场供需关系逐步回归平衡，2022 年下半年起主要大宗化工原材料价格逐步回落，万华化学聚氨酯系列产品毛利率将逐步回归至正常水平。因此，本次募投项目水性工业漆树脂产品低于万华化学聚氨酯系列 2020-2021 年毛利率，略高于 2022 年毛利率，具有合理性。

由上表可见，本次募投项目税后内部收益率与同行业可比公司及同行业公司类似项目的税后内部收益率相近，不存在显著差异，募投项目的效益测算较为谨慎，具有合理性。

7、项目审批事项及土地情况

（1）项目审批情况

本项目已在应城市发展和改革局完成项目备案，并取得《湖北省固定资产投资项目备案证》（项目代码：2304-420981-04-01-704874）。截至本募集说明书签署日，本项目涉及的其他审批手续尚在办理过程中，公司将根据相关要求履行审批程序，预计不存在重大不确定性。

（2）项目用地情况

本项目拟建设地点位于湖北省孝感市应城市东马坊街道东城工业园，符合土地政策、城市规划。本次募投项目用地已取得《不动产权证书》（鄂（2023）应城市不动产权第 0003043 号）。

8、项目实施可行性分析

（1）公司拥有稳定的客户资源和全面的营销网络

公司通过直销模式直接服务于立邦、三棵树和阿克苏等国内外涂料行业领先企业，并与上述企业建立起了长期战略合作伙伴关系。随着上述重要客户不断推出水性净味涂料等系列新产品，其对公司的采购量将逐年增加。同时，公司通过区域代理商服务于中小型涂料企业等客户，相应的渠道网络已覆盖全国31个省市。

公司通过“战略客户直销+中小客户代理商销售”的营销模式，以市场及客户需求为导向，有针对性地进行市场开发和客户维护，为客户提供最佳的产品解决方案和服务，赢得了客户的高度认可，形成了全面的营销网络和稳定的客户资源。稳定的客户资源和全面的营销网络，可以为项目产能消化提供有力支撑。

（2）公司具有充足的技术储备和出色的研发能力

公司在技术开发、产品创新等方面采取了一系列卓有成效的举措。截至本募集说明书签署日，公司已取得专利 60 项，其中发明专利 36 项，实用新型专利 24 项。同时，公司拥有核壳结构乳胶粒子技术、杂化乳液技术、无皂乳液合成技术、乳液多重净味技术、高固含乳液合成技术、粘性可调控乳液合成技术、复合交联聚合技术、UV 光固化技术等一系列核心技术，可根据行业技术发展方向、客户及市场需求，在上述已有技术的基础上进行进一步的技术研发与创新。

公司通过外部引进和内部培养相结合的模式，已形成了一支稳定、经验丰富、专业结构合理、具有较高研发水平的研发队伍，研发成员具有多年从事科研项目、产学研合作项目、新产品开发项目的实践经验，具备较强的技术研究开发能力。此外，公司已建立起行业内一流的现代化、专业化研发实验室，研发实验室配备了 GC、FL、FTIR、DSC、MFFT 测定仪、GPC、HPLC、粒径仪等尖端检测设备。

（3）公司具有丰富的生产基地建设运营经验，项目所在地区位优势明显

公司已分别在上海市、广东省佛山市、山东省烟台市和四川省德阳市建立了四个水性丙烯酸乳液生产基地，并在安徽省明光市建设第五个水性丙烯酸乳液的生产基地。公司在上述生产基地的建设运营中，已形成完善的企业管理制度、流程体系，同时，在采购、生产、销售等各个环节积累了丰富经验，并逐步建立职业化经营管理团队，核心的经营管理人员均有良好的专业知识、管理技能和专业经验。

本项目位于湖北省孝感市，其境内拥有多条高铁及高速路线，距武汉市中心城区约 50 公里，距天河国际机场约 30 公里，区位优势明显。同时，湖北省孝感市已建成 1 个国家级高新技术开发区、7 个省级经济开发区，并将新材料产业作为十大重点工业之一；本项目所在应城经济开发区东城工业园已形成盐业化工、精细化工、装备制造、新型建材和现代物流五大支柱产业，产业集群效应初步显现，区位市场空间潜力较大，有利于本次项目产能消化。