扬州市江都区-CT机组装项目可行性研究报告
思瀚产业研究院 赛诺威盛    2023-11-18

1、项目基本情况

本项目的实施主体为赛诺扬州，总投资 9,463.00 万元，拟生产全线 CT 产品，规划年产 364 台 CT 设备，提升公司全线 CT 产能，满足市场持续增长需求，进一步提高公司 CT 产品竞争力和市场地位。

2、项目选址及土地情况

本项目拟于扬州市江都区丁伙镇人民中路 49 号龙投厚德制造中心内组织实施，公司已与扬州鑫域建设工程有限公司就上述厂房作为生产基地签署《CT 项目资产转让框架协议》，采用先租后买方式使用上述资产，公司尚未取得上述新增房产土地。

3、项目备案情况

本项目已于 2021 年 9 月 27日取得扬州江都区发展改革委出具的《江苏省投资项目备案证》（扬江发改备〔2021〕102 号），符合相关规定。

4、项目环评情况

本项目已于 2021 年 10 月 18 日取得《建设项目环境影响登记表》（备案号202132101200000183），符合国家环保要求。

5、公司未来是否盈利的前瞻性信息

自成立以来，公司顺应市场需求变化，致力于大孔径 CT 产品的研发、生产和销售，依托技术创新和产品差异化布局，在报告期内分别推出了基础款 CT 和中高端款 CT，同时满足了基层医疗机构和大中型公立医院的需求。公司产品下游应用领域广阔，市场需求较大，未来公司将进一步加大市场开拓力度，增强产品的竞争力，逐步收窄亏损直至实现盈利。

收入方面，报告期内各期公司的营业收入分别为 13,210.67 万元、20,291.50万元、26,873.63 万元和 20,762.98 万元，营业收入呈持续、快速增长状态；同时，公司各期综合毛利率分别为 31.82%、29.74%、29.77%及 32.98%，呈现比较平稳的趋势。支出方面，报告期内各期公司扣除股份支付费用后的期间费用率分别为61.14%、45.28%、45.70%和 49.53%，总体呈下降趋势。

未来公司仍将保持较高的营销投入和研发投入，但是随着公司营业收入的快速增长及前期研发成果的逐渐转化，营销投入和研发投入占营业收入的比例将逐渐降低。综上所述，目前公司在收入保持快速增长的同时，能够维持稳定的毛利率。

未来随着品牌知名度的提高、采购规模的进一步扩大，公司在销售和采购端议价能力的加强将提高公司产品的毛利率，有助于盈利能力的增强。随着收入规模的提升，公司的期间费用率也将逐步降低，经营情况持续改善。

6、行业发展趋势、公司业务拓展及盈亏平衡要素分析

行业发展方面，随着近年来医疗改革、国产替代等各项利好政策以及人口老龄化、公众预防诊断意识增强等社会因素，市场对 CT 设备的新配及更新换代的需求得到释放，并将长期处于市场扩容阶段。

未来国内对高、中、低端不同 CT设备的需求保证了公司经营持续增长的潜力；同时随着“一带一路”政策的持续推进，沿线国家 CT 设备进口的需求将成为公司营业收入增长的另一大驱动力。业务拓展方面，目前公司扎根于基层医疗市场，凭借高性价比的基础型 CT设备占据了一定的市场份额，产品质量已经得到各级医疗机构的认可。

未来公司新增销售投入将集中于弱点区域，并增加大型公立医院的渗透率。在保证基层市场拓展的同时，公司将持续增加对中高端产品的投入，契合国家高端 CT 产品国产化替代趋势，实现全系列产品销售的快速增加。报告期内公司已经实现了 62排、64 排的中高端型 CT 的销售，并将持续推出搭载各款 CT 的移动 CT 和宠物CT。公司差异化定位的产品系列和愈发丰富的产品型号使公司能够更好地覆盖下游客户的需求，提升公司的发展潜力。

盈亏平衡方面，随着公司产品线逐渐丰富、市场开拓能力增强、客户认可度提升，公司业务规模将保持较好的增长态势，同时期间费用率也将逐步降低。在毛利率保持基本稳定的情况下，公司的营业毛利将逐步提升，最终覆盖期间费用，使公司实现盈利。

7、前瞻性信息的依据

（1）行业发展

根据弗若斯特沙利文的数据，随着技术的进步，全球 CT 市场预期在心脏扫描、肺部筛查和儿科市场等功能运用方面将继续突破，整体市场规模预计将从2021 年的 92 亿美元增长至 2025 年的 116 亿美元，年复合增长率大约为 3.8%；其中“一带一路”沿线国家仍是公司市场开拓的重点区域，“一带一路”地区CT 市场规模预计将从 2021 年的 2.08 亿美元增长至 2025 年的 3.13 亿美元，年复合增长率 10.8%。我国 CT 市场正处于快速发展期，随着国产替代进程的进一步加速，CT 市场需求量有望进一步扩大。

根据弗若斯特沙利文的数据，未来国内市场规模预计将从 2021 年的 150 亿人民币上升至 2025 年的 213 亿，年复合增长率大约为 9.2%。同时，我国目前 CT 设备人均保有量大约为 27 台/百万人，仍然拥有很大的发展空间。综上所述，国内外 CT 市场呈快速扩容趋势，为公司的经营规模增长提供了良好的市场环境。

（2）业务拓展

报告期内，公司 CT 设备的销量呈快速增长态势，各期 CT 设备销量分别为99 台、148 台、198 台和 155 台。公司已经在国内建立了 1 个大客户部及 9 个销售大区的全覆盖销售渠道网，且境外销售区域已经逐步覆盖了白俄罗斯、韩国等三十多个国家。销量和销售覆盖区域的快速增长，意味着公司已经逐步得到了下游市场的认可。

（3）研发投入及成果

在人员方面，公司注重研发人才的挖掘和培养。截至 2022 年 9 月 30 日，公司共有 95 名研发人员，占员工总人数的 31.05%；员工中有 4 人拥有博士研究生学历，55 人拥有硕士研究生学历，部分毕业于清华大学、北京大学、复旦大学、浙江大学等著名高校。

公司核心研发团队成员大多在医学影像行业拥有超过 15年的从业经验，参与了多项 CT 关键技术的研发，专业覆盖探测器设计、电子系统设计、成像系统及图像重建算法设计等各个核心技术领域。在技术储备方面，自设立以来，公司始终将技术创新作为公司持续发展的基石。经过多年的研发积累，公司已经在 CT 系统设计技术、CT 扫描和数据采集技术、CT 关键部件设计技术、图像校正和重建算法技术、智能医学影像处理技术等领域取得了众多研究成果。

截至 2022 年 12 月 31 日，公司已经获得授权发明专利 40 项、实用新型专利 27 项、外观设计专利 5 项，另有计算机软件著作权20 项。在研发投入方面，报告期内公司研发费用分别为 3,477.31 万元、4,987.04 万元、7,169.40 万元和 4,258.83 万元，累计研发投入占最近三年一期累计营业收入的比例为 24.52%。为保证持续推出符合市场需求的 CT 产品，并缩小与国外大厂商的技术差距，公司在未来会持续增加研发投入，提升自身的市场竞争力。

（4）产品升级迭代

紧跟大型医疗影像设备主流技术发展方向和临床应用需求升级趋势，公司将持续研发创新提升关键技术自主可控和各型号产品的迭代优化，形成从中低端到中高端的梯度有序的产品线组合，及从诊断设备到诊疗一体化产品的延伸，以不断巩固和提升公司产品的市场竞争地位及品牌影响力。

随着对上游核心零部件供应商的采购规模扩大，以及供应链向国内转移及替代，公司将充分利用对于供应链的议价能力，进一步提高产品的成本控制能力；随着公司在关键零部件的技术不断攻关，如探测器是公司 CT 产品的主要部件之一，公司经过长期技术积累掌握探测器制造的关键技术，报告期内进一步提升适用不同型号产品的探测器的自主生产比例，降低了探测器生产成本，并带动单位材料成本的下降；

此外，公司已于 2022 年成功研发推出的 Alpha 系列产品通过对机架结构进行优化调整等方式降低产品成本，并搭配大孔径设计、低剂量扫描、心脏成像和智能图像处理等高级临床功能，较好地实现了终端客户对高性价比基础型产品的普及需求，以技术附加值提升产品毛利率。