Pico近期调高VR设备销售目标，重点关注VR社交内容生态建设
天风证券 思瀚产业研究院    2022-04-27

Pico 近期调高 VR 设备销售目标， 2022 年中国 VR 时长销量或将保持高速增长： 根据 WellsennXR 报告， 2022 一季度 Pico 全球出货量约为 17 万台，市场份额约为 6.18%，爱奇艺全球出货量约为 2.3 万台，市场份额约为 0.84%。 字节跳动收购 Pico 后，在其平台流量扶持和促销活动的营销下 Pico 销量近期迎来增长并调高全年销售预期，我们认为 Pico 目前正依托字节跳动的流量和资金优势快速扩张，实现线上抖音+线下实体店的销售渠道铺设。 根据 IDC 预测2022 年全球 VR 设备出货量将同比增长 43.6%， 2021 年国内 VR 厂商如 Pico、奇遇、 Nolo接连推出的消费级 VR 硬件产品加速 VR 硬件的迭代； 而近期腾讯拟收购黑鲨入局 VR 硬件、大朋或将推出消费级 VR 产品，预计消费级 VR 产品价格门槛持续降低， VR 硬件的渗透率有望进一步提升，预计中国 VR 市场销量或将保持高速增长。

游戏应用是目前 VR 内容生态中的重要组成部分，海外社交、办公、元宇宙等综合应用正在兴起： Meta 通过多年的在资金、技术、平台等方面的扶持培育了有着良性循环的内容生态系统，并成功孵化多个爆款 VR 游戏和应用， 例如疫情初期随着海外居家健身需求的兴起后《 Supernatural》和《 FitXR》在内的多个健身 VR 应用受到青睐，近期更是宣布包括社交狼人杀《 Among Us》、橄榄球运动《 NFL》 在内的 12 款 VR 游戏。 随着 VR 内容生态的成熟，Meta 逐渐将重心转移至社交、办公、元宇宙等综合应用中，并采取类似的手段扶持其下一代社交平台《 Horizon Worlds》的开发者和内容生态，而 Horizon 团队将陆续支持网页、智能手机、游戏主机页等一系列不同配置要求的元宇宙入口，实现分阶段式的接入元宇宙场景。字节跳动成立社交中心对标 Meta 社交生态建设， 建议持续关注国内 VR 社交生态发展情况：Pico 主要通过积极引入经过 Quest 平台验证的游戏如《多合一运动 VR》《 VFC 格斗家》， 并学习 Meta 从技术和资金两方面搭建 VR 内容生态的正循环，但现阶段 Pico 商店的应用数量和品质仍和主流 VR 游戏商店有一定差异， Pico 的 VR 内容生态仍处于初期建设阶段， 需要公司持续投入资金扶持； 社交方面近期招聘信息中显示目前 Pico 正在成立社交中心，有望通过借鉴 Quest 在社交内容上的布局打造差异化的内容生态格局； 相比之下去年 9 月发布的旗舰机型奇遇 3 的爱奇艺更注重 VR 核心游戏用户的内容需求，以优质免费游戏和打卡计划激活首批用户后持续供给精品游戏内容， 其中包括国内首发 3A 级 VR 动作 FPS 游戏《 After theFall》。

因此我们认为内容生态方面目前以 Pico、爱奇艺为代表的硬件公司并未形成完整的自研内容生态链，重点依靠引入海外优质游戏内容和打造社交属性的应用；国内游戏大厂如腾讯、网易等头部公司或将加速 VR 游戏研发和海外优质 VR 游戏代理，长期看国内游戏大厂具备较好的研发实力并拥有优质游戏 IP, 预计未来独占爆款游戏内容或将成为行业竞争格局变化的关键因素，因此建议持续关注国内 VR 商店的游戏上线情况和国内大厂如腾讯、网易在 VR 游戏的研发和代理方面的进展和布局。 全景影视和运动健身是国内 VR 使用的重要应用场景： Pico 推出多个官方观影软件和视频播放器， 爱奇艺则依托视频平台优势打造 VR 专区为全平台用户提供 VR 观影服务，此外如 Go Now（拥有 SNH48 公演版权）、抖音、央视TV、哔哩哔哩、斗鱼、西顾国（拥有《这！就是街舞》等综艺版权）等应用提供 VR 全景观看功能。近期由于国内多地疫情反复，健身类 VR 应用的需求值得关注， 尽管 Pico 商店目前拥有包括《多合一运动 VR》 在内的 17 款运动健身游戏， 但目前海外热门居家跟练健身型应用如《 Supernatural》目前暂未引入国内 VR 商店。

抖音平台近期以刘畊宏为代表的跟练型健身直播观看人数破千万， 而 VR 形式的跟练健身应用早在疫情初期已经在海外市场得到验证，因此 VR 跟练健身内容领域仍有较大需求，建议关注海外热门应用在国内的上线情况和国内游戏大厂在 VR 健身领域的布局与研发。 随着全球范围内包括 Sony、 Valve、腾讯在内的头部公司对 VR 硬件的持续投入，我们认为相关 VR 设备硬件的生产以及代工有望通过我国 VR设备 OEM/ODM 企业生产。 建议重点关注国内 VR 设备产业链，如歌尔股份、舜宇光学、京东方等。

此外我们预计全球范围内 VR/AR 应用对于社交、健身等游戏之外的内容需求逐步提升， 海外我们建议关注 Meta 社交元宇宙《 Horizon Worlds》的最新进展和 Quest 内容生态下的爆款 VR 独占游戏的诞生；国内方面我们建议重点关注游戏大厂如腾讯、网易等深度布局 VR 硬件产业链和具有 VR 游戏研发和代理能力的公司。建议关注： 1）硬件端已有布局的互联网巨头，如腾讯、字节跳动； 2）前瞻布局 VRAR 的传统游戏大厂，如网易、米哈游等；3）在内容和 IP 领域有较好积淀的游戏公司，如三七互娱、完美世界、中手游等。