Mini LED用PCB产线建设项目可行性研究报告
思瀚产业研究院    2022-05-19

（一）项目基本情况

公司拟在江西省九江市九江经济技术开发区港兴路 218号建设江西科翔Mini LED用 PCB产线建设项目，用于生产 Mini LED用高密度互连板（HDI）。

本次募投项目产品将应用于 Mini LED显示屏，其下游将面向平板电脑、电视、笔记本电脑、车载显示屏及各种中大屏显示器等直显商用领域。

（二）项目投资概算

本项目计划总投资 27,232.23万元，其中建设投资 24,920.60万元，铺底流动资金 2,311.64万元。

（三）项目建设的必要性

1、缓解资金需求较大、资产负债率较高的压力

根据公司 2021年年度报告，2021年末，公司可自由支配的货币资金余额为18,448.97万元，2021年公司平均每月经营活动现金流出为 14,077.18万元。出于稳健的经营策略，公司需要保留一定规模的可动用货币资金金额，以保证公司日常采购、研发投入、发放工资、固定资产更新改造及偿还贷款等经营活动的有序开展。同时，为减少原材料价格波动对公司生产经营的影响，公司亦会预留部分运营资金用于备货采购。目前公司的资产负债率处于较高水平，而当前股权结构较为稳定，通过发行股票方式可以在不影响公司治理结构且不增加财务风险的基础上顺利实现融资。

综合考虑上述因素，公司通过“以简易程序向特定对象发行股票”的方式进行融资，并用于本次募投项目，可以缓解公司资金需求较大、资产负债率较高的压力。

2、有利于丰富公司产品链，增强公司的市场竞争力

公司产品主要类型涵盖双层板、多层板、高密度互连板(HDI)、厚铜板、高频/高速板、金属基板、IC载板、软硬结合板等 PCB产品。目前行业内单/双层板制造的进入壁垒相对较低，而高端印制电路板产品附加值较高，进入壁垒相对较高。根据 Prismark预测，未来多层板将长期保持市场首要地位，随着下游电子产品功能日趋复杂，封装基板、FPC、HDI和高阶多层板等高端 PCB将占据行业内的更高比重。

自上市以来，公司持续提升高性能产品的供给，因此，2019年-2021年，公司多层板和 HDI板的合计销售收入占主营业务收入的比例呈明显上升趋势，产品结构逐渐向高附加价值产品优化。本项目拟在江西科翔建设 Mini LED用 PCB生产线，用于生产平板电脑、电视、笔记本电脑、车载显示屏及各种中大屏显示器用的 Mini LED用 PCB产品。通过本项目的实施，公司高附加值产业供应能力将得到进一步提升，进而增强公司的市场竞争力。

3、Mini LED的发展推动 PCB环节迎来产品进阶机遇

下游品牌厂商加速布局 Mini LED产品，一方面是为了应对 OLED产品带来的冲击，提高显示产品的对比度；另一方面，下游品牌厂商希望把对比度和产品分辨率的升级作为重要卖点，并提高产品附加值。在大尺寸领域，Mini LED的成本要低于 OLED屏幕，在显示效果足以媲美 OLED的情况下，Mini LED同时还拥有更长的使用寿命，故终端厂商自 2021年起积极推出 Mini LED产品，为全产业链注入新鲜活力，根据 LED inside预测，2023年 Mini LED产品市场规模有望超过 10亿美元。未来随着 Mini LED的成本进一步降低，中尺寸市场有望进一步提升渗透率。

目前国内 Mini LED供应链基本成熟，电视、PC显示器和车载显示屏领域将成为 Mini LED的主要下游应用领域，又因为 PCB基板在 Mini LED模组中的成本占比较大，故国内已有多家 PCB厂商布局 Mini LED用 PCB基板，如鹏鼎控股，该公司已投建淮安园区，布局 Mini LED用 HDI产能，其中一期工程已于2020年底投产、2021年一季度量产，二期工程已于 2021年年中开始量产，项目达产后可实现超薄线路板月产量 9.3万平方米，项目投资总额预计将达到 16.1亿元，

基于 Mini LED技术的逐步成熟，行业驶入快车道，且公司目前已有小批量订单，其单价高于其他产品，故公司本次募投项目江西科翔 Mini LED用 PCB产线建设项目，能够提升高附加值产品的供给，提升公司的盈利能力。

因此，为了抓住行业发展机遇，抢占未来先进市场，巩固自身竞争优势，公司有必要通过本次权益性融资，进行 Mini LED用 PCB基板的研发和储备。

（四）项目建设的可行性

1、Mini LED用 PCB市场规模的提升，为本项目奠定了良好的基础

根据 Arizton数据显示，全球 Mini LED市场规模将由 2021年的 1.5亿美元增长至 2024年的 23.2亿美元，2021-2024年年均复合增长率预计为 149.2%。根据全球半导体研究机构 Yole Research的数据预计，全球 Mini LED显示设备在电视、PC显示器和车载显示屏三个领域有较大的增长空间，其中，2020-2024年电视领域的年均增长速度预计高达 234%，2020-2024年 PC显示器领域的年均增长速度预计高达 99%，2021-2024年车载显示屏的年均增长速度预计高达 52%；根据 LED inside预测，全球 Mini LED市场规模 2025年将增长至 28.91亿美元。

因此，Mini LED市场渗透率的提升带动了 PCB市场的需求，为本项目开展奠定了良好的市场基础。

2、丰富的客户储备与优质的客户资源为产能消化提供有力保障

经过多年努力，公司已积累包括兆驰股份、九联科技、星网锐捷、特发东智、大华股份、阳光电源、掌讯通讯、移为通信、世纪云芯、东聚电子、中国长城、中车电汽、比亚迪等在内的一批优质的客户资源和销售网络。在深耕国内市场的同时，公司积极开拓海外市场，目前已经与一些国外知名企业如 CIPSA、Tecnomaster、Aztech达成合作关系，为公司下一步海外市场扩展提供了有力保障。

为了加大对 Mini LED用 PCB市场的开发力度，公司陆续通过了多家知名客户的供应商认证体系认证，成功开拓了诸如洲明科技、京东方、联建光电、利亚德光电、木林森、新视通等各类 Mini LED商用直显新客户，该类客户在全球由于 PCB质量的优劣直接影响下游电子信息产品的性能及寿命，因此知名企业对 PCB供应商的认证过程非常严格，规模化合作后一般不会轻易更换。公司通过与下游优质企业建立长期稳定合作关系，一方面增强了下游客户对公司的黏性，另一方面也为公司募投项目产能的消化提供了重要保障。

3、较强的研发实力、制造工艺和检测技术为项目的实施提供了技术支持

公司长期重视并坚持技术创新和新产品开发，设立了广东省高密度互连（HDI）印制电路板工程技术研究中心、广东省博士工作站、惠州市企业技术中心等科研创新平台，具备较强的技术研发实力，以及卓越的同步设计、产品开发、制程改进和试验检测能力，能够快速响应下游客户需求，开发出安全可靠、质量稳定的新型产品。截至目前，公司已掌握生产多层板、HDI板、特殊板的多项关键工艺技术，并在多层压合、钻孔、内外层线路、电镀、表面处理等单项技术领域也取得了突破性进展，孔径、线宽、线距等关键技术指标位居国内同行业先进水平。

本次募投项目产品用于 Mini LED新一代显示技术，相应的现有 Mini LED用 PCB生产存在以下技术难题：①焊盘的数量及密度呈几何倍的增长；②晶圆尺寸缩小，焊盘尺寸相应缩小（Mini LED所用的晶圆尺寸一般为 3*6mil，普通晶圆尺寸一般为 4*8mil)；③由于光学特性的要求，Mini LED对于 PCB表面的油墨平整度和色差要求更为严格；④Mini LED对于阻焊的开窗对位精度与尺寸要求极其严格。

针对以上技术难题，在研发和制造工艺上，公司已经开发出了高精密 Mini LED小焊盘开窗制作方法、孔中盘制作方法，通过对晶元超微小焊盘、小间距类板载（SLP）工艺路线的研究开发，能够实现尺寸低至 60x60μ m、间距低至40μ m的焊盘与线路的高质量刻蚀，并将刻蚀因子提升至 5μ m以上；通过对分割曝光工艺的研究开发，公司能够将超微小焊盘与微小盲孔的对位精度控制在10μ m以内；通过对超微小方形焊盘补偿工艺研究开发，公司能够对焊盘边角进行补偿，保证方形焊盘的完整性，已能实现曝光无偏位，阻焊开窗 60x80μ m，同时新型工艺使油墨平整度更高，油墨落差≤5μ m，进一步改善了 Mini LED的显示性能。就上述技术，公司已经形成两项发明专利。

在检测技术上，公司发明了一种高精密 Mini LED板电测方法，该方法能够通过转接板将焊盘尺寸由 60x100μ m放大到 300μ m，以便于实现如下操作：①通过设置转接板，从而用测试针对 Mini LED焊盘进行间接接触测试，降低对Mini LED焊盘的磨损，防止测试针压伤 Mini LED焊盘；②通过设置第一焊盘，从而可以将测试针所测试的焊盘面积增大，常规测试针也能对此进行测量，降低对 Mini LED焊盘测试的难度，降低电测难度；③通过设置第一焊盘，可以降低测试架密度，降低测试架成本，便于普通飞针机进行测量，且测试架可以采用普通测试架，故部分下游客户用于 LCD生产线的检测设备可以与 Mini LED生产线的检测设备共用。

综上所述，公司在本次募投项目实施上已有深厚的技术积累和制造工艺储备，并具备对应的可靠性和经济性的产品测试方法，能够为项目顺利实施提供重要保障。

（五）项目经济效益

本项目税后内部收益率（IRR）为 20.36%，年均新增营业收入 32,493.22万元，新增净利润 4,261.42万元，税后静态投资回收期为 5.37年（含建设期），项目经济效益较好。

（六）项目涉及备案、环评、土地等审批情况

江西科翔印制电路板及半导体建设项目在江西省九江市九江经济技术开发区发展和改革局完成了项目备案，并取得了《江西省企业投资项目备案证》（项目统一代码为：2019-360499-39-03-021263），总投资 300,000.00万元，属于整体批复项目。本次以简易程序向特定对象发行股票募投项目江西科翔 Mini LED用PCB产线建设项目为该整体批复项目中的单独一期，该项目备案登记信息已于2022年 5月经九江经济技术开发区行政审批局审批通过。

截至本报告出具日，本项目正在履行项目环评程序。翔印制电路板及半导体建设项目（二期）土地及厂房，不涉及新征土地。