我国股权投资行业发展现状分析
思瀚产业研究院    2024-02-24

2022 年，国内面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，叠加海外通胀持续走高、美联储多次加息、俄乌冲突等外部因素，我国宏观经济增速有所放缓。受此影响，股权投资市场在募资、投资及退出方面均出现不同程度降温。

今年以来我国经济加速复苏，政策端突出稳增长重要性，有助于提升企业和投资者信心，改善市场预期，带动股权投资市场整体回暖。募资市场，2022 年新成立基金数量和金额均呈下降趋势，结构性分化加剧。

2022年新成立基金规模 7,071 亿美元，较 2021 年同比下降 12%；新成立基金数量 8,730 支，同比下降 10%。此外，募资市场结构性分化进一步明显。其中 1 亿美金以下和 1-10 亿美金区间的新成立基金为市场主体，数量占比达 98.3%，但金额占比仅 45%；10 亿美金以上规模基金数量占比仅 1.8%，但金额占比高达 55%。资金进一步向中部和头部基金集中。新成立政府引导基金规模翻两番，其余基金类型均有不同幅度下调。

新成立外币基金全年募资额实现逆势上升。新成立的外币基金尽管在数量上从2021 年的 89 支下降至 2022 年的 70 支，但募资规模实现大幅度增长，达到 951.2 亿美元，同比增长 80%。

外币基金募资额的逆势上扬主要源于年初的几笔大额募资基金。2022 年上半年安宏、华平和 Francisco Partners 所设立的三只美元基金募资规模均超 100亿美元。江苏、广东、福建、浙江和安徽五省募资额均超 400 亿美元，其中募资超 10 亿的基金共 51 只，其中包含产业类母基金 20 只, 目标筹集规模合计 335 亿美元; 政府引导基金 9 只, 目标筹集规模合计 308 亿美元, 是推高五省募资规模的主要原因。

投资方面，从投资规模来看，2022 年中国 PE/VC 市场总投资规模为 1,155 亿美元，较 2021 年下降 32%，其中上半年投资额同比下降 12%，下半年投资额同比下降 45%。从投资数量看，2022 年 PE/VC 市场总投资数量为 9,202 笔，较 2021 年同比小幅上升7%，其中一季度投资数量大幅上升，同比 61%，带动全年投资数量微升。下半年投资数量同比下降 6%。

从投资轮次分布来看，投早、投小的趋势进一步加强，种子轮、天使轮和 A 轮等早期投资数量显著增加。2022 年全年 A 轮投资合计 4,003 笔，同比上升 53%；种子和天使轮 1,838 笔，同比上升 77%。

金额上，种子和天使轮全年投资金额 55 亿美元，同比上升 35%，投资金额创 2019 年以来最高；A 轮投资额 387 亿美元，同比下降 15%，但下降幅度也小于中后期投资。从行业来看，2022 年投资金额前十行业占 PE/VC 投资市场的比重为 92%，比 2021年提高了 4.5 个百分点，资金持续流向优势行业。

2022 年投资规模位居前五的是 IT 及信息化、医疗健康、制造业、金融、汽车行业，分别占比 23%、17%、11%、10%和 8%。IT 及信息化投资数量和投资金额均位居榜首，占总体投资规模的近四分之一，其中，半导体芯片投资额 168 亿美元，占比 64%，是 IT 及信息化投资中占比最大的部分，信息化服务和软件投资额 78 亿美元，占比 29%。

从地区分布来看，广东省在吸引投资规模和数量上均领先全国，江苏、北京、上海和浙江分列第二至第五位。前五个省和直辖市投资总额的全国占比达 72%，地域集中度较高。从城市分布来看，北上广深在投资额上领先其他城市，创投市场活跃度较高。

位列前十的城市中有 6 座城市位于长三角城市群，占比最高；其次是深圳和广州所处的粤港澳大湾区。2022 年共有 647 家专精特新“小巨人”企业获得股权投资，同比 2021 年增加了 363家，增速高达 128%。其中 548 家未上市专精特新“小巨人”企业获得了从种子轮、天使轮到 Pre-IPO 的不同轮次的投资，99 家已上市的专精特新“小巨人”企业也获得了不同额度的股权投资。

在国家政策的引导和技术进步的引领下，专精特新中小企业受到资本的青睐，成为投资的热门领域。去年新上市的企业中，专精特新中小企业占了 59%，累计已经有 1300 多家专精特新中小企业在 A 股上市，占 A 股上市企业总数的 27%。专精特新中小企业在一级市场上同样获得资本的青睐。退出市场，2022 年 PE/VC 退出事件创过去六年最高，共发生 5,063 例，比 2021 年上升 26%，比 2018 年的低点增加了一倍。随着股权转让市场的完善，通过股权转让退出的交易案例大幅增加。

2022 年机构通过并购实现退出的交易数量增至 2,272 例，增幅达 97%。通过 IPO 实现退出的事件略有下降，从 2021 年的 2,756 例微跌至 2022 年的2,670 例，小幅下降 3%。

A 股仍是获投企业上市的首选地，2022 年共有 424 家企业选择在 A 股上市，较 21年同比下降 19%。A 股上市企业占上市总体的 83%，比 2021 年提高 3 个百分点。赴境外上市的企业持续减少，2022 年获投企业选择港交所上市的 73 家，同比下降 24%；仅有 14 家获投企业选择美股上市，较 2021 年减少 63 %。其中在 A 股创业板和科创板上市的获投企业数量分别为 148 家和 123 家，占比高达 64%，成为 IPO 退出的主要渠道。

体育、互联网、农林牧渔等三个赛道的回报率均超 10 倍，IT 及信息化和汽车行业退出回报率分别为 6.8 和 4.4 倍。2022 年，中国企业在 A 股、港股及海外市场 IPO 数量达 511 例，其中 356 家上市公司有 VC/PE 机构背景。2022 年全年 IPO PE/VC 机构渗透率达 68%，处于 6 年峰值，与 2021 年同比提升 7%。