2023年装机低于预期，表观数据与景气度背离
思瀚产业研究院    2024-05-22

2023 年，我国海风新增并网装机量 6.8GW，同比增长67%。这一装机数据大幅低于 2022 年市场 10-13GW 的预期。同时，诸多海风相关公司2023年业绩同比增速远低于并网装机增速，甚至出现下滑。我们认为，这是造成2022年下半年到 2024 年初板块低迷的直接原因。

2021 年 4 季度抢装，抬高海缆公司 2022 年业绩基数。除2023年装机数据低于预期外，还有一个重要因素影响了市场判断。2021 年抢装的海上风电，大多在 2024 年 Q4 集中并网，很多设备交付于四季度末，可以估计有不少公司相关订单的业绩确认部分都在 2022 年 Q1、甚至Q2，这抬高了它们2022年的业绩基数，造成 2023 年业绩增速低于装机增速，甚至出现下滑，使得表观装机数据与行业景气度出现背离。

换而言之，2022 年多数海风公司业绩基数对应的行业装机量，并非能源局与 CWEA 统计的 4-5GW的水平，而应该更高，特别是对于在施工周期后段的海缆环节。这一情况首先可以从国家能源局并网数据与CWEA 的吊装数据看出端倪，也就是 2021 年CWEA 吊装数据低于能源局并网数据，而 2022 年则反之。

另一方面，以海缆公司为例，2021-2023 年一季度的业绩增速与实际海风并网量出现了背离。2022 年一季度，海风装机量同比下滑89%，而四家海缆公司的利润同比增速从-25.1%至 30.1%不等，均与装机增速产生了较大的背离。可以看出，2023 年海风板块面临的不仅仅是装机业绩预期的下修，同时还有2022年业绩高基数的影响。

这也与部分陆上风电在2020 补贴退坡之后，在2021年出现的高基数现象类似。因此，通过 2021-2023 年表观的海上风电装机量来判断行业景气度会出现较大误差，2022 年的实际景气度并不低。这也是为什么

2023 年海风并网量虽同比增长超 60%，但多数海风公司业绩未等比例增长，甚至出现下滑。