2024年电力板块供需两旺，高景气延续
思瀚产业研究院    2024-05-24

23 年及 24 年一季度用电量实现高速增长。23 年全年实现用电量92241 亿千瓦时，同比增长 6.7%。24 年一季度全社会用电量累计实现 23373 亿千瓦时，同比增长9.8%，较去年同期高 6.20 pct。

发电量超预期，火电稳健增长。2023 年度规模以上电厂累计发电量89091 亿千瓦时，同比增长 5.2%，较上年同期增加 3.0 个百分点；其中，火电发电量62318 亿千瓦时，同比增长6.1%；水电发电量 11409 亿千瓦时，同比增长-5.6%；风电发电量8090 亿千瓦时，同比增长12.3%；核电发电量 4333 亿千瓦时，同比增长 3.7%；光伏发电量2940 亿千瓦时，同比增长17.2%。

2024 年一季度规模以上电厂累计发电量 22372 亿千瓦时，同比增长6.7%，较去年同期增加 4.3 个百分点；火电发电量 16028 亿千瓦时，同比增长6.6%，占比达71.6%；水电发电量 2102 亿千瓦时，同比增长 2.2%，占比 9.4%；风电发电量2419 亿千瓦时，同比增长11.0%，占比 10.8%；核电发电量 1039 亿千瓦时，同比增长0.6%，占比4.7%；光伏发电量783 亿千瓦时，同比增长 17.5%，占比 3.5%。

参考中信行业分类，我们选取了电力行业 43 个标的进行分析，其中包括火电标的23个、绿电标的 12 个、水电标的 8 个。

收入端，23 年电力板块营收超预期增长；24 年一季度电力板块营收整体缓增，火电板块收入增速较去年同期有所增加。2023 年电力板块实现收入15907.1 亿元，同比增加4.2%。2024 年一季度电力板块实现收入 3921.36 亿元，同比增加 3.1%，其中，水电板块收入增速最高，达 4.1%；火电板块收入同比增速达 3.0%，较去年同期增长微增；绿电收入增速较去年同期微降。

利润端，2024 年一季度整体盈利水平提升，主因火电贡献。2023 年年度电力板块实现毛利率 21.0%，同比增长 5.3 个百分点；归母净利润实现 1289.1 亿元，同比增长77.2%。2024一季度电力板块实现毛利率 21.9%，同比增长 3.2 个百分点；归母净利润实现395.6亿元，同比增长 36.5%。23 年及 24 年一季度电力板块业绩增长主要由火电贡献，火电板块归母净利润同比增速达 104.5%，远高于水电及绿电，对电力板块盈利水平拉动效果明显。