2024 年 8 月CPI 和 PPI 的剪刀差扩大
思瀚产业研究院    2024-09-12

CPI 同比低于预期，食品和非食品价格走势分化。同比来看，2024 年 8 月，受夏季高温及局地强降雨天气等因素影响，CPI 同比较上月升高 0.1个百分点至 0.6%，但涨幅低于市场预期。其中，食品价格同比由持平转为上涨 2.8%，13 个月以来首次转为上涨，影响 CPI同比上涨约 0.51个百分点，增强对 CPI的推升，非食品价格同比涨幅较上月继续收敛 0.5个百分点至 0.2%，影响 CPI同比上涨约 0.13个百分点，对 CPI的拉动作用明显减弱；环比来看，8月 CPI环比涨幅收敛 0.1 个百分点至 0.4%，环比连续 2 个月上涨，环比增速高于近十年以来同期平均上涨 0.32%的水平，强于季节性表现。

其中，食品价格环比涨幅扩大 2.2 个百分点至 3.4%，强于近十年以来季节性表现（环比增速平均1.27%），非食品价格环比由上月上涨 0.4%转为下降 0.3%，低于季节性表现（环比增速平均 0.02%）。核心 CPI 同比涨幅有所收敛。8 月，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.3%，涨幅较上月收窄 0.1 个百分点，环比由上涨 0.3%转为下降 0.2%。

极端天气大幅推升菜价，猪价继续走高但同比涨幅收敛。同比来看，8月食品细项中鲜菜、畜肉类、水产品、鲜果、卷烟价格同比上涨，粮食、食用油、蛋类、奶类、酒类价格同比下降。其中，受夏季高温多雨天气影响，蔬菜供应偏紧、成本增加，加之去年同期基数走低，鲜菜价格同比涨幅大幅走扩 18.5 个百分点至 18.1%；鲜果价格也由上月同比下降 4.2%转为上涨 4.1%；消费淡季下，猪肉价格延续上涨态势，但因为去年同期基数升高，8 月畜肉类价格同比上涨 3.8%，涨幅收敛 1.1 个百分点，其中猪肉价格同比上涨 16.1%，涨幅收敛 4.3个百分点，牛、羊肉价格同比仍在负值区间；虽然鸡蛋进入消费旺季、价格上涨，但由于供应周期性上升，蛋类价格同比由上涨 0.4%转为下降 3.5%。

环比来看，食用油、鲜菜、畜肉类、水产品、蛋类和鲜果价格环比上涨，其余类别价格环比持平或走低。除了水产品、蛋类、卷烟、酒类价格环比增速下行外，其余分项价格环比增速走高。

其中，受高温降雨天气影响，鲜菜价格环比上涨 18.1%，涨幅较 7月份继续扩大 8.8个百分点，鲜果价格环比由下降 0.3%转为上涨 3.8%，由于中秋备货和开学季，蛋类价格环比上涨 2.8%，涨幅收敛0.9个百分点，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价格上涨合计影响 CPI 环比上涨约 0.49个百分点；生猪产能去化叠加看涨预期偏强，猪肉价格上涨 7.3%，影响 CPI环比上涨约 0.10个百分点。

8月中下旬以来，由于此前二次育肥供应充裕，养殖端加快出栏，猪价有所回落，加之消费需求恢复缓慢，9 月猪肉均价或将有所回调。此外，极端天气因素导致蔬菜价格大幅走高，但进入 9月份后天气影响将逐渐减弱，蔬菜价格或逐步进入到季节性下行区间。

截至 2024 年 9 月 6日，高频数据显示 9 月初 28 种重点监测蔬菜、7 种重点监测水果和猪肉平均批发价同比涨幅扩大，鸡蛋平均批发价同比降幅走扩；28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉、鸡蛋平均批发价环比涨幅均收敛。2024 年 9 月，预计随着极端天气影响减弱、猪肉养殖端加快出栏，而中秋假期或对需求有所提振，食品 CPI 环比或稳中略降，但由于去年同期基数下降，预计食品 CPI 同比将趋稳或小幅回落。

交通工具用燃料价格同比转降，服务价格表现偏弱。8月，非食品中消费品价格同比涨幅扩大 0.2个百分点至 0.7%，其中，工业消费品价格由上月上涨 0.7%转为下降 0.4%。服务价格上涨 0.5%，涨幅回落 0.1个百分点。其中，七大类价格同比五涨一平一降，七大类别价格同比增速均不同程度走低。

由于国际大宗商品价格的走低，汽油价格由上月上涨 5.3%转为下降 2.7%，燃油小汽车价格下降 6.4%，降幅略有扩大；暑期消费热度边际回落，叠加供给侧的快速改善，8月旅游价格同比上涨 0.9%，涨幅继续回落 2.2个百分点，飞机票和宾馆住宿价格分别下降 11.9%和 3.6%。七大类价格环比两平五降，居住和医疗保健价格环比持平，其余类别价格环比均走低。

受国际油价波动影响，国内汽油价格下降 3.0%；暑期出游需求有所回落，旅游价格环比由上月上涨 9.4%转为下降 0.7%，飞机票和旅游价格分别季节性下降 5.1%和 0.7%。8 月，商务部等四部门明确各地自主确定补贴“8+N”类家电品种，每件最高补贴 2000元，目前已有浙江、海南、云南、江西等地纷纷落实政策，相关消费品价格或将因此暂时走低。

此外，据国家发改委消息，9 月 5 日 24 时起，国内汽、柴油价格每吨均降低 100元。但随着开学季到来，出行服务需求有望得到提振，支撑相关服务价格。预计 9 月非食品价格同比增速保持平稳。

PPI 同比降幅扩大，高耗能行业是主要拖累项。8 月 PPI 同比下降 1.8%，降幅较上月扩大 1.0个百分点，低于市场预期。其中，生产资料价格下降 2.0%，降幅扩大 1.3个百分点，生活资料价格下降 1.1%，降幅扩大 0.1个百分点。主要行业中，有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业同比涨幅较大，分别为 17.1%和 7.6%，同比降幅较大的是黑色金属冶炼及压延加工业、农副食品加工业、石油和天然气开采业，分别同比下降 8%、4%和 3.3%。

黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业、农副食品加工业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、电气机械和器材制造业、汽车制造业、化学原料和化学制品制造业合计影响 PPI 同比下降约 1.47 个百分点，对 PPI 的下拉作用比上月扩大 0.74个百分点；从环比看，PPI环比下降 0.7%，降幅较上月扩大 0.5 个百分点。其中，生产资料价格降幅扩大 0.7 个百分点至-1%，生活资料价格连续两个月环比持平。

其中，高耗能行业价格下降是 PPI 环比下降的主要原因，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭和其他燃料加工业、煤炭开采和洗选业价格分别下降 4.4%、2.3%、2.0%、1.2%；部分技术密集型行业价格上涨，飞机制造价格上涨 2.1%，工业机器人制造价格上涨 0.8%，计算机整机制造价格上涨 0.4%；消费品制造业价格表现依然偏弱，文教工美体育和娱乐用品制造业、农副食品加工业价格分别下降0.2%、0.1%。

从国际上看，在高利率影响下，美国经济出现转弱信号，尤其是制造业景气度低迷，同时近期利比亚各派系接近达成协议，供应危机暂时缓解，预计国际油价在需求偏弱的预期下短期或呈震荡偏弱走势；

从国内来看，8 月受极端天气影响，下游开工偏弱，但随着天气影响减弱、各地专项债及国债发行提速、各地钢厂进一步自律控产降库存，国内相关工业品价格有望回升。因此，预计 9 月 PPI 同比稳中趋升。

预计 9月 CPI 同比稳中有降，PPI同比增速回升。8月，CPI 继续高于 PPI，CPI-PPI 剪刀差较 7月扩大至 2.4个百分点。CPI 方面，在 8月份 0.6%的 CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.3 个百分点，上月为 0；今年价格变动的新影响约为 0.9个百分点，上月为 0.5个百分点。

随着极端天气影响减弱、猪肉养殖端加快出栏，食品 CPI环比或稳中略降，各地陆续开启家电消费补贴，成品油价格调降，非食品价格同比或保持平稳，预计 9月份 CPI 同比稳中趋降；PPI方面，在 8月份-1.8%的 PPI 同比变动中，翘尾影响约为-0.1个百分点，上月为 0.1个百分点；今年价格变动的新影响约为-1.7个百分点，上月为-0.9个百分点。短期国际油价或在需求偏弱预期下震荡走低“金九银十”到来、 ，国内钢厂加强自律控产或带动部分工业品价格，8 月 PPI 或稳中有升。

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