2月PPI与CPI同比涨幅“剪刀差”收窄 中下游企业成本压力有所缓解
证券日报 思瀚产业研究院    2022-03-10

3月9日，国家统计局发布2022年2月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。当月，CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%；PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.5%。

“2月份PPI与CPI同比涨幅数据之间的‘剪刀差’进一步缩窄，有助于缓解部分中下游生产企业的成本压力，稳定企业经营信心，增强企业活力。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，但2月份PPI同比上涨8.8%，仍维持高位运行，由此反映出，国际能源及原材料商品价格仍维持高位，部分中下游制造企业仍将面临较大的原材料成本压力。

2月份核心CPI同比涨1.1%

国家统计局发布的数据显示，2022年2月份，CPI同比上涨0.9%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.5%；食品价格下降3.9%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨1.2%。1-2月份全国居民消费价格平均比上年同期上涨0.9%。

2月份，CPI环比上涨0.6%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.4%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨1.0%，服务价格持平。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读该数据时表示，今年2月份，受春节因素和国际能源价格波动等因素共同影响，CPI环比涨幅略有扩大，同比涨幅总体平稳。据测算，在2月份0.9%的同比涨幅中，去年价格变动导致的翘尾因素影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

英大证券研究所所长郑后成对《证券日报》记者表示，2月份CPI同比0.9%的涨幅，是核心CPI同比下行、猪肉价格下行和能源价格上行共同作用的结果。

周茂华对《证券日报》记者表示，2月份CPI同比增长0.9%，与前值持平，主要源于春节期间果蔬、服务等方面的价格走高，抵消了去年基数抬升与猪肉价格下行的影响。2月份核心CPI同比涨幅较1月份回落0.1个百分点，主要受去年基数抬升的影响，但核心CPI仍处于1附近，反映出国内需求温和。

PPI同比涨幅连续4个月回落

国家统计局数据显示，2022年2月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.8%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比上涨11.2%，环比上涨0.4%。1-2月份平均工业生产者出厂价格同比上涨8.9%，工业生产者购进价格同比上涨11.6%。

董莉娟表示，今年2月份，受原油、有色金属等国际大宗商品价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比涨幅回落。据测算，在2月份PPI同比涨幅中，去年价格变动导致的翘尾因素影响约为8.4个百分点，新涨价因素影响约为0.4个百分点。

郑后成表示，今年2月份PPI比预期高出0.1个百分点，较前值下行0.3个百分点。从结构上来分析，在生活资料PPI同比涨幅较前值上行0.1个百分点的背景下，2月份PPI同比涨幅仍出现下行，主要是受生产资料PPI同比涨幅下行0.4个百分点的拖累。

“2021年2月份PPI大幅上行1.4个百分点，加上去年翘尾因素影响，2022年2月份PPI大幅下行0.87个百分点。”郑后成进一步分析称，从新涨价因素看，虽然2月份国际原油、有色金属价格大幅上行，并拉动焦煤、焦炭价格上行，但螺纹钢与铁矿石价格下行对其影响有一定程度抵消。

在周茂华看来，2月份PPI同比涨幅进一步回落，主要得益于国内商品保供稳价措施的效果释放以及去年高基数效应的显现，助推PPI同比涨幅连续四个月回落。

专家：CPI同比涨幅会扩大

谈及未来走势，周茂华预计，CPI同比涨幅仍将逐步扩大，主要是国内需求稳步回暖，猪肉价格对食品价格的拖累作用将逐步减弱。不过，目前国内需求恢复仍滞后于生产供给，国内粮食连年丰收，居民生活必需品供给充足，商品保供稳价举措继续显效，有助于稳定国内物价。

“开年以来，地缘局势冲突加剧，国际能源、原材料、农产品等大宗商品价格大幅走高，国内企业需要对输入性通胀保持足够的警惕。”周茂华表示。

郑后成认为，受国内多地疫情反弹影响，叠加2021年3月份CPI上行0.3个百分点的高基数影响，预计今年3月份核心CPI同比涨幅有望比2月份大概率收窄。不过，虽然猪肉平均批发价依旧承压，但在2021年同期基数大幅下行的背景下，预计今年3月份受猪肉价格影响的CPI同比涨幅将大概率比2月份数据有所扩大。此外，受国际原油价格持续大幅上涨影响，预计国内成品油价格未来还将再次上调，3月份交通工具用燃料价格上涨影响的CPI同比涨幅大概率会比2月份数据扩大。综合来看，预计3月份CPI同比涨幅会比2月份数据有所扩大。

PPI方面，郑后成认为，2021年3月份PPI同比涨幅基数较高，加上翘尾因素持续减弱，均有利于今年3月份PPI同比涨幅数据企稳。

周茂华预计，今年3月份PPI同比涨幅或将延续收窄态势。主要原因有两个：一是去年3月份高基数效应的显现；二是国内商品保供稳价措施的效果显现。