风电成本下降驱动产业链盈利修复
思瀚产业研究院    2025-05-07

我国风电行业自 2021 年陆风、2022 年海风补贴退出后全面进入“平价时代”，电站项目收益率下滑倒逼业主向上游传导成本压力，叠加“双碳”政策下产业链扩产潮引发的产能过剩，风机价格陷入内卷式竞争。根据研究显示，研发投入强度每下降 1%，风机设备故障率提升 1.2%，运营费用增加 0.8 元/度。长期的过度注重价格竞争，不利于行业的长久发展。因此主机厂通过超前投标大兆瓦机型以降低成本、提升竞争力，推动机组大型化进程显著加速。

根据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）数据，2023年陆风、海风平均单机容量分别达 5.4MW、9.6MW，同比提升 26%和 30%；2024 年16MW 海上风机实现批量化应用，行业进入“大型化跳步”阶段。根据各公司官网招标相关情况统计，2023 年海上风电招标以小于 8.5MW 的机型为主，到了 2024 年海风招标单机容量以 15MW 及以上的大机型为主，15MW 及以上机型同比增长超 50%。预计 2025年陆、海风单机容量将分别突破 7MW 和 11MW，进一步巩固大型化降本逻辑。

1、政策出台价格企稳

2024 年风机价格战导致整机商毛利率普遍低于 10%，部分企业陷入“卖一台亏一台”的困境，倒逼行业自律与政策干预。2024 年 10 月，12 家整机商签署反低价竞争公约，国家电投等央企率先调整招标规则，采用“非最低价中标”机制，推动陆风 6.25MW 机型投标价环比回升 11%，10MW 机型回升 16%。

进入 2025 年，风机价格企稳趋势明确，陆、海风中标均价分别稳定在 1400 元/kW 和 2748 元/kW 左右。与此同时，大兆瓦机型需求激增带动关键零部件如铸造主轴、大长度叶片、圆锥滚子轴承等环节量价齐升，叠加黑色系大宗商品降价带来的成本端改善，零部件厂商利润率显著修复。2025 年陆风8+MW 机型交付占比预计超 25%，相关零部件需求同比提升 30%以上，龙头企业盈利弹性凸显。

2、成本端：大型化驱动降本

机组大型化通过降低单位功率的物料用量，显著摊薄风机成本。以陆风为例，运达股份披露的风机销售均价从 2020 年的 3000 元/kW 以上降至 2023 年的 1891 元/kW，降幅达 37%；2023-2024 年国内陆风中标均价进一步从 1589 元/kW 降至 1438 元/kW，五年内价格近乎腰斩。海上风机价格从 2019 年的 6659 元/kW 降至 2024 年的 2775 元/kW，降幅 58%。这一趋势加速了行业出清，头部企业凭借规模和技术优势提升集中度，而中小厂商则因利润率承压逐步退出市场。

3、原材料：黑色系大宗商品降价

风电机组作为重资产制造业，其成本结构中钢材、铸铁及铝合金等金属材料占比高达 80%以上。根据国际能源网统计，塔筒制造依赖热轧板卷（占材料成本 30%-40%），铸件（轮毂、底座）主要使用废钢和铸造生铁（25%-30%），锻件（主轴）需要方坯钢材（15%-20%），齿轮箱则需齿轮钢（10%-15%）。2021 年“双碳”政策导致钢铁产能收缩，叠加全球供应链波动，黑色系价格一度飙升，自 2024 年起，铁矿石和主焦煤价格分别下跌 18%、26%，带动下游钢材价格进入长期下行通道。2025 年，受全球宏观经济疲软、美元走强及国内粗钢产量调控影响，黑色系大宗价格预计进一步走低，为风电行业成本端改善奠定基础。

（1）零部件环节率先受益，毛利显著修复

塔筒、铸锻件等环节对钢材价格高度敏感。以塔筒为例，热轧板卷成本占比达 50%-60%，其价格每下降 10%，塔筒制造成本可降低 5%-7%。2024 年四季度，部分塔筒企业毛利率已环比提升 3-5 个百分点，预计 2025 年原材料价格进一步下行将加速盈利修复。铸件龙头厂商（如日月股份）因产能利用率提升及成本优化，单吨毛利有望从 2023年的 800 元增至 2025 年的 1200 元以上。

（2）主机厂迎来“价格企稳+成本下降”

双重利好2024 年陆风中标价回升至 1400-1500 元/kW，海风达 3200-3500 元/kW，招标价格企稳叠加钢材成本下降，主机厂毛利率触底反弹。以 10MW 机组为例，钢材成本降低 10%可减少整机成本约 100 元/kW，对应毛利率提升 2-3 个百分点。金风科技、明阳智能等企业 2024 年风机业务毛利率已环比提升 1-2 个百分点，2025 年有望修复至 15%-18%。

（3）出口竞争力强化，海外市场加速渗透

国内风机及零部件较欧洲产品价格低 30%-50%，黑色系降价进一步拉大价差。2024年国内风机出口量达 34.3GW（同比+345%），预计 2025 年将突破 40GW，带动海缆、塔筒等企业海外订单占比提升至 30%以上。整体来看，2025 年风电行业迎来“量利齐升”新周期：黑色系大宗降价驱动成本端改善，陆海装机需求共振（预计陆风 100GW+海风 12GW），叠加技术升级与出口放量，行业盈利修复确定性高。

投资需聚焦成本敏感度高、技术壁垒强的细分龙头，把握盈利弹性与估值重塑的双重机遇。短期关注零部件环节毛利率反弹，中长期则需重视海外市场拓展及深远海技术突破带来的增量空间。

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