21 世纪以来全球牛肉价格“牛长熊短”
思瀚产业研究院    2025-05-16

1960-1975 年：供给持续扩张，美国消费主导行情

1975 年之前，以美国为代表的优势产区，集约化专业养殖快速兴起，全球肉牛产能及存栏维持逐年扩张趋势：（1）产能方面，截至1975 年初，美国/阿根廷/澳大利亚肉牛用母牛存栏较 1960 年累计扩张 70%/80%/21%；（2）存栏方面，截至1975 年初，全球期初活牛总存栏（肉牛+奶牛）较1960 年累计扩张40%，其中美国/阿根廷/澳大利亚分别累计扩张 37%/32%/99%。（3）出栏方面，截至1975年初，全球年屠宰规模（肉牛+奶牛）较 1960 年累计扩张83%，其中美国/阿根廷/澳大利亚分别累计扩张 35%/37%/113%。在供给快速扩张过程中，美国战后经济快速发展，牛肉消费持续增长，是支撑牛肉价格该时期维持上涨的核心力量。

1973 年强拉尼娜气象周期出现，美国/阿根廷肉牛出栏分别减少 7%/2%，叠加石油危机和美国宽松货币政策的助推，全球牛肉价格快速攀升至 2.46 美元/kg 高点，较前期低点累计上涨近250%。进入 1974 年后，美国暴发滞胀危机，需求见顶。而且在暴涨行情推动下，74-75年主要肉牛产区供给扩张加速，两年期间全球活牛总存栏分别扩张3%/10%，总年屠宰量分别扩张 11%/16%，最终导致全球牛肉行情持续下跌（期间最低价格1.10美元/kg，累计跌幅约 50%）。

1975-1986 年：传统产区存栏波动，巴西产区逐步崛起

迫于牛肉价格低迷和饲料原料价格上涨压力，主要肉牛产区于1975 年便开始调减产能和存栏规模。截至 1978 年初，全球活牛期初存栏较1975 年初累计减少1%，其中南美产区供给维持稳定，但优质牛肉产区调减幅度尤为明显，美国、澳大利亚活牛期初存栏分别累计减少 12%/11%；肉牛用母牛期初存栏分别累计减少15%/15%。在存栏出清带动下，1978-1979 年全球牛年屠宰规模分别同比-1%/-6%（其中美国分别同比-8%/-17%，澳大利亚分别同比-2%/-22%），最终驱动全球牛肉价格涨至 3.15 美元/kg，累计涨幅约 180%。进入 1980 年后，美国等传统产区存栏随行情波动，与此同时巴西产区规模持续扩大。

截至 1986 年初，全球活牛期初存栏较 1979 年初累计增加3%，其中巴西活牛期初存栏累计增加 12%。在巴西产区扩张带动下，1986 年全球年屠宰规模扩张至 2.2 亿头以上，其中巴西年屠宰规模已达 2140 万头，二者分别较1979年累计扩大 13%/113%。在南美低价牛肉增量的压制下，全球牛肉价格在1980 年开启长达 7 年左右的下行期，最低价格 1.93 美元/kg，累计跌幅约40%。

1986-1998 年：巴西供给维持扩张，全球牛肉价格“熊长牛短”

在 1991 年前，受低迷行情影响，美国肉牛养殖维持出清。截至1990 年初，美国活牛存栏较 1985 年初累计减少 13%，肉牛用母牛存栏较1985 年初累计减少8%。进而导致美国 1991 年屠宰规模最低降至 3437 万头，较1985 年累计缩减14%。与美国相反，巴西凭借草场以及饲料原料优势，养殖规模不降反增。截至1990年初，巴西活牛存栏较 1985 年初累计增加 16%，肉牛用母牛存栏较1985年初累计增加 12%。进而导致巴西 1991 年屠宰规模最高升至2660 万头，较1985年累计扩张 29%。最终将本轮上行期的牛肉价格涨幅仅有约50%，且高点（2.88 美元/kg）低于上轮周期。

1998-2018 年：中国消费增长驱动，牛肉价格“牛长熊短”

供给方面：美国受当地草场资源约束，存栏整体保持缩减趋势，截至2014年初活牛存栏较 1998 年初累计缩减 12%；巴西则依靠草场和饲料原料优势，持续扩张养殖规模，截至 2014 年初活牛存栏较 1998 年初累计扩张28%；中国肉牛产业发展落后，市场竞争力差，养殖效益不佳，存栏持续缩减，截至2014 年初活牛存栏较1998 年初累计缩减 26%。综合上述影响，1999-2014 年期间全球活牛供应增量有限，截至 2014 年初全球活牛存栏规模较 1998 年初减少9%，2024 年屠宰量较1998年仅增加 5%。

需求方面：中国加入 WTO 后，经济发展推动消费升级，带动全球牛肉消费量快速增加。在上述因素综合影响下，除 2009年金融危机带来的系统性冲击外，全球牛肉价格在 1999 年后保持上行趋势。2014 年，美洲产区等地受干旱、疫病影响出现较大存栏损失（其中美国、巴西、阿根廷当年屠宰量分别同比-7%/-4%/-6%），最终将行情最终推至顶点。其中年均价达 5.05 美元/kg，年同比+22%；最高价达6.17美元/kg，较 1998 年底部累计上涨近三倍。

2014 年后，美国、阿根廷存栏有所恢复，但全球整体养殖规模变化不大。截至2018 年初，全球活牛存栏较 2014 年初累计减少 1.80%，其中主产国肉牛用母牛存栏较 2014 年初基本持平。与此同时，中国消费仍继续保持增长，最终牛肉价格虽有回落，但持续时间短且幅度有限，仍处于相对高位。

2019-2023 年：中国超级猪周期推动的新一轮上涨

供给方面，美国受强拉尼娜导致的干旱影响，草场退化导致肉牛存栏再度调减，活牛及肉牛用母牛存栏截至 2025 年初已较 2019 年初分别累计调减9%/12%；巴西、阿根廷产区扩张有限，存栏变化不大。需求方面，受非瘟暴发影响，2019-2021 年中国猪价快速涨至历史新高，极端猪价导致转向牛肉的替代需求，期间虽有新冠疫情冲击，但中国肉牛消费量增长提速明显，最终带动全球牛肉价格再度上行至 6 美元/kg 左右，累计涨幅约70%。

然而在高价刺激下，中国存栏扩张明显，2019-2023 年初活牛及肉牛用母牛存栏分别累计增加 15%/10%，2022-2024 年中国产量逐步释放。与此同时，在中国高价牛肉行情刺激下，巴西、澳洲大幅加快向中国出口牛肉的节奏，在存栏变化不大的情况下，巴西 2022-2024 年屠宰量分别同比+5%/+5%/+8%；澳大利亚2023-2024年屠宰量分别同比+21%/+17%。最终全球牛肉均价随中国供给过剩而回落至4.5美元/kg 左右，累计跌幅达 40%以上。

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