钢材需求侧：制造业+出口支撑钢铁需求
思瀚产业研究院    2025-06-21

一、房屋建设：政策支撑，未来耗钢底部企稳

商品房成交、到位资金降幅收窄。从销售层面看，截至 6 月 7 日，2025 年 30大中城市商品房日均成交量为 23.65 万平方米，同比下降 2.79%，降幅有所收窄。从资金层面看，1-4 月累计到位资金 3.26 万亿元，同比下降 4.23%，销售企稳带动到位资金降幅收窄。

新开工有望逐步企稳。地产传导链条为“销售-拿地-新开工-施工-竣工”再到新一轮的销售，其中用钢强度最高的为新开工环节，新开工往往滞后销售 6 个月左右。从 12 个月滚动同比来看，前端的销售和拿地已有底部企稳的迹象，新开工有望逐步企稳。

从更大口径看，25Q1 新开工降幅收窄。从更大口径的建筑业-房屋开发建设口径来看，2025 年 1-3 月，房屋新开工面积累计同比为-12.49%，施工面积累计同比为-11.43%，竣工面积累计同比为-10.23%。新开工降幅有所收窄，而施工、竣工相对滞后新开工，降幅有所扩大。

2025 年至今，中央仍然围绕“稳楼市”基调推进相关政策支持：

3 月 5 日，政府工作报告指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。

5 月 7 日，央行宣布，下调 7 天逆回购利率 10bp，下调存款准备金率 50bp，下调个人住房公积金贷款利率 25bp。5 年以下（含 5 年）和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为 2.1%和 2.6%，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于 2.525%和 3.075%。

政策支撑，房屋建设需求长期将趋于稳定。在“稳住房市”基调下，随着房地产调控政策稳步推进，同时保障性住房和长租房市场持续发展，房地产开发企业发展将更加稳健。由于地产传导链条较长，用钢需求的改善或将难以短期体现，但从长期来看，房屋耗钢量预计将趋于稳定。

2025 年建筑业-房屋整体用钢需求再度回落。我们预测 2025 年建筑业-房屋整体耗钢量为 27884 万吨，同比下滑 10%。

二、建：“两重”项目支撑基建需求

政府债券规模扩大。3 月 5 日，政府工作报告提出，2025 年拟安排地方政府专项债 4.4 万亿元，同比增加 5000 亿元，其中包含用于化债的专项债 8000 亿元，非化债额度为 3.6 万亿元；拟安排超长期特别国债 1.3 万亿元，同比增加 3000 亿元，其中“两新”5000 亿元，“两重”8000 亿元，分别同比增加 2000、1000 亿元。

专项债发行进度同比加快。1-4 月，地方政府专项债累计新增 1.19 万亿，发行进度 27.1%，较 24 年的 18.5%有明显提升，但仍慢于 22-23 年。24 年 12 月，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（下称《优化意见》），开展专项债券项目“自审自发”试点，下放专项债券项目审核权限，支持经济大省发挥挑大梁作用，试点范围包括广东、山东等十个省份，试点省份 2024年专项债新增额占全国 57.7%。

专项债投向领域扩围。《优化意见》提出，对专项债券投向领域实行“负面清单”管理，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金，允许用于保障性住房、土地储备；可用作项目资本金的行业扩大至 22 个，可用作项目资本金的专项债券规模上限由该省份用于项目建设专项债券规模的 25%提高至 30%。

第一、第二本账财政收入同比降幅收窄。1-4 月，一般公共收入（第一本账）、政府性基金收入（第二本账）同比-0.4%、-6.7%，降幅较去年收窄，为财政加码发力提供支撑。

“两重”项目支撑基建需求。根据 2024 年政府工作报告，财政部拟从 2024年起，连续几年发行超长期特别国债，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。截至 5 月 20 日，2025 年已安排近 5000 亿元，支持沿长江交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田、城市地下管网、“三北”工程等一批重大项目建设，力争 6 月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目清单。

财政化解地方政府隐性债务。24 年 11 月 8 日，全国人大常委会审议批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。主要要点为：1、增加 6 万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务；2、从 2024 年起，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元；3、2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务 2 万亿元，仍按原合同偿还。上述三项政策协同发力，2028 年之前，地方需消化的隐性债务总额从 14.3 万亿元大幅降至2.3 万亿元，平均每年消化额从 2.86 万亿元减为 4600 亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

化债压力减轻后，基建需求有望企稳。根据 Mysteel 测算，2025 年基建耗钢量为 16860 万吨，同比降幅收窄至 1%。长期来看，基建耗钢需求有望持稳。

三、 制造业：制造业用钢维持韧性，细分领域精彩纷呈

制造业固定资产投资 1-4 月累计同比为 8.8%，企业库存维持低位。22 年至23 年 6 月份，制造业企业经历了主动去库存周期，产成品及原料库存均快速回落。23 年 11 月-24 年 7 月，企业经历了小幅补库，存货同比回升至 3.7%，24 年 8 月至今，企业存货低位震荡，25 年 4 月存货同比为 3.1%。未来伴随消费的复苏，在国内友好信贷环境下，企业主动去库存有望逐步向主动补库存阶段过渡。

制造业细分领域中：

集装箱、机床、挖机维持高景气。1-4 月，金属切削机床、挖掘机、集装箱产量累计同比分别+25.1%、+13.8%、+23.0%，维持高景气；1-4 月，金属制品、通用设备、专用设备及仪器仪表四大传统机械行业的用电量增速为+4.5%，增速有所放缓。基于此，我们预测2025年机械耗钢设备耗钢达20173万吨，同比增加4.5%。

乘用车产量增长带动汽车耗钢上升。汽车包含轿车、MPV、SUV、交叉型、客车、货车等，单车用量分别为 1.16、1.55、1.55、0.88、4.49 和 3.42 吨。尽管未来汽车部分对强度要求不高的零部件将逐渐被铝替代，但单车用钢量更高的 SUV占比却一直不断提升。2025 年 1-4 月，汽车产量同比增长 12.90%，其中乘用车增速较快，轿车、SUV 同比增加 13.90%、12.41%。考虑到美“关税战”对汽车出口的影响，我们预测 2025 年汽车用钢量达 6412 万吨，同比增长 8%。

三大白电维持高景气。每台空调用钢 30 千克，每台冰箱用 34 千克，每台洗衣机 21 千克，而且这 3 种主力产品耗钢量约占整个家电行业的 80%。2025 年 1-4 月，空调、冰箱、洗衣机产量累计同比+6.23%、-1.99%、+10.51%。因此，我们预测 2025 年家电用钢量达 1800 万吨，同比增长 3%。

船舶耗钢持续增长。2022 年 12 月起，中国在手船舶订单增长不断加速。2024年底，中国在手累计船舶订单同比增长 55.97%，有望持续支撑后续船舶耗钢需求。我们预测 2025 年船舶用钢量达 2096 万吨，同比增长 20%。

四、进出口：价格优势支撑净出口大幅增长

2025 年 1-4 月，我国粗钢（钢材+钢坯）累计出口 4124 万吨，进口 240 万吨，净出口 3883 万吨，同比增加 637 万吨，同比增长 19.62%。价格优势与油气需求旺盛共同支撑我国出口。（1）以东南亚、南亚、巴西等为代表：由于今年以来我国钢铁价格同比下滑，出口竞争优势扩大，出口上述地区增量较为明显。（2）中东地区：油气需求旺盛也支撑了我国相关钢材出口增加。

受反倾销政策影响，对越南、韩国出口明显下降。越南、韩国是我国钢材出口最主要的两个国家，2024年出口量分别为1274、819万吨，出口占比分别为11.5%、7.4%。而越南、韩国陆续对中国出口的部分钢材品种采取反倾销政策，1-4 月出口量明显下滑。

同时，巴西、墨西哥、土耳其等多个国家也对中国钢铁出口展开双反一保调查，2024 年共立案 36 件，仅次于 2016 年的 40 件。粗钢出口仍将维持高位。尽管反倾销对部分钢铁出口造成影响，但粗钢出口总量并未下滑，甚至还有增加。其核心在于反倾销税本质还是由进口国的下游消费者承担，中国钢铁在全球范围内仍然具备成本优势，在没有其他低成本替代的情况下，对全部钢铁产品的反倾销实际上难以长时间推行。而针对部分产品的反倾销，更多是改变了生产流和贸易流。

2025 年 1-4 月，钢材、钢坯的净出口分别为 3582、301 万吨，同比增加 320、317 万吨，钢坯从净进口转为了净出口，粗钢出口以改变形态或转出口规避反倾销影响，对总量的影响有限。

五、需求总结：钢铁需求有望长期维持稳定

2024 年钢铁需求下滑幅度有限。尽管地产领域拖累钢铁需求，但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口放量，钢铁需求预计下滑幅度有限。提振内需政策持续推进，钢材需求有望长期维持稳定。2025 年 4 月，中央政治局会议指出，面对外部冲击影响加大，要充分备足预案，强化政策取向一致性，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，通过提振内需来应对外部环境的变化。

随着提振内需政策的推进，钢材需求有望长期维持稳定。房屋方面，偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但伴随房企融资环境改善，市场信心的恢复，未来的需求有望企稳；基建方面，在逆周期和跨周期调节的支持下，铁路和能源建设需求有望持续支撑基建用钢需求增长；制造业方面，厂房建设高峰期或将结束，但企业产成品和原料库存维持低位，伴随着需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段过渡，进而支撑钢铁价格。

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