“反内卷”下中国审批趋严，甲醇投产进入尾声
思瀚产业研究院    2025-09-07

1、2025 年甲醇基本面已逐步走强

2019-2024 年，中国甲醇年化产能增速达到 5.3%/年，至 2024 年底，甲醇产能达到了 11181万吨，甲醇表观消费量达到 10527 万吨，产能增速中枢较历史已经出现了明显下移。

高开工、低库存、利润改善，甲醇基本面向好：产能利用率创近年新高，2025 年 1-8 月份，国内甲醇开工率平均为 88%，而 2020-2024 年平均为 73%/73%/77%/78%/83%，且近年来产能利用率呈现逐年增加趋势；煤制甲醇盈利大幅改善，受益于煤价下跌及甲醇供需的改善，煤制甲醇盈利自 2022 年触底以来出现趋势性改善，且近期已经开始盈利；港口库存处于历史同期低位，Q2 以来，随着港口库存的去化，甲醇库存已处于近 6 年同期低位。

2、 “反内卷”下增量项目审批或受制约

2024 年 7 月，中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争”。同年 12 月，中央经济工作会议在部署 2025 年重点任务时再次强调要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为”。

在此背景下针对石化行业的“反内卷”政策频出，2025 年 5 月，国家发改委提出：优化产业布局，遏制落后产能扩张，加快淘汰炼油等行业的落后和低效产能，科学论证煤化工等行业新增产能项目，加强行业自律。

在此背景下，根据煤化工信息网信息，煤制甲醇的项目审批核准已被暂停，对于已开工但手续不全的项目而言，补办手续的难度呈指数级上升。未来，确定性较强的装置有中煤、神华包头等项目，但这部分产能下游均配套煤制烯烃，并不贡献甲醇流通量，在其它下游需求稳步增长的背景下，甲醇流通资源或日益紧张。

3、“反内卷”下存量装置产出或受影响

7 月份，工信部等五部委印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，以摸清石化行业老旧装置底数，《通知》要求根据上述评估结果，就老旧装置是否需要更新改造、拟采取更新改造方式、计划开工时间和完成时间等提出意见，或将推动新一轮的老旧产能淘汰。

从投产年限上来看：甲醇行业 20 年以上老装置占比在 8%左右，整体占比不高，且部分装置过去两年已进行过节能减排装置改造；从装置规模上来看：国内甲醇整体呈现生产企业多，装置小，产能分布零散的特点，30 万吨及以下的产能占比 27%、30-50 万吨规模占比 10%、50-100 万吨占比 33%、100 万吨以上占比 30%，近年来，随着化工技术的进步和环保标准的提升，小规模、能耗高、环保难达标的小型装置逐渐被淘汰，未来这一趋势或仍将延续。

从生产工艺来看：国内甲醇生产按原料不同划分为分为煤制、焦炉气制、天然气制，分别占比 75%/15%/9%。未来煤制路线审批或受国家严格管控，而焦炉气路线在国内钢铁产量下滑的大背景下，炼焦副产的焦炉气或总体受限，进而影响焦炉气制甲醇的总体产量，因此未来中国甲醇的供给侧有较强的约束。

4、下游需求仍具备长期增长潜力

甲醇消费体量大，下游众多，下游需求占比：MTO 51%、燃料 19%、甲醛 8%、醋酸 6%、MTBE 6%；下游需求增速不一，2019-2024 年，甲醇平均表需增速 3.3%/年，下游增长较快的有 BDO 24%/年、醋酸 9%/年、甲醛 10%/年、MTBE6.7%/年、MTO 6%/年，而 DMF、二甲醚等需求则出现萎缩。未来从需求端来看，新兴领域或将持续为甲醇贡献增长潜力：在燃料方面，甲醇出租车和甲醇重卡、甲醇轻卡的应用，使得燃料需求量不断增加；可降解塑料的推广带动了 BDO 对甲醇需求量的增长；新能源-锂电池行业需求的快速增长，使得碳酸二甲酯行业规模迅速扩大。

下游多处于亏损，甲醇主导产业链利润。从产业链上下游盈利分布来看，当前甲醇是主要盈利品种，而下游 MTO、醋酸、MTBE 均持续亏损，但 MTO、甲醛、冰醋酸的亏损幅度近期有所减弱；后续随着“反内卷”下，新项目审批的放缓，产业链利润或将迎来修复。

总之，在海外甲醇产能增速放缓，且伊朗装置或存在不确定性，叠加国内科学论证煤化工新项目，甲醇审批或有收紧的大背景下，全球甲醇供给或将进入中低速增长，而需求端受诸多新兴领域带动，甲醇需求有望保持长期稳定增长，未来甲醇供需矛盾或将持续放大。

2025 年国内甲醇已具备较强的现实基本面：高开工、低库存、利润修复，未来在长期的供需矛盾下，甲醇行业景气度或将持续上行。

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