新能源驱动磷资源重估，磷矿稀缺性凸显
思瀚产业研究院    2026-01-31

磷矿石：资源禀赋+政策管控，磷矿供给端刚性

磷矿石为磷化工产业的核心基础原料，加工制成磷酸后再与其他化学原料进一步反应生成磷肥、磷酸盐等各类化工产品。磷矿石主要以磷酸盐形态存在，作为磷产业链的核心矿产原料，是磷化工行业的立业根基。2016 年，我国出台《全国矿产资源规划（2016-2020 年）》，首次将磷矿石与石油、天然气等24 种矿产资源一同纳入战略性矿产目录。鉴于磷化工企业对资源的强依赖性，且磷矿石具备不可替代、不可再生的特性，核心原料磷矿石的供给情况对整个磷化工产业链的发展起着决定性作用。

磷矿资源禀赋差、环保约束强，导致国内供给持续趋紧。我国磷矿资源呈现富矿稀缺、贫矿居多、品位偏低、伴生复杂等显著特点。2005-2016 年开采量快速扩张，但 2016 年长江大保护上升为国家战略后，沿线磷矿及磷化工企业整治力度加大，全国磷矿石产量在 2017-2020 年连续下滑；2021-2024 年虽略有回升，但受多年高强度开采影响，富矿资源加速枯竭，整体品位持续下降。叠加环保督察与安全生产政策趋严，如 2022 年国家矿山安监局推动部分安全生产不达标中小产能退出，磷矿山开工率长期低位运行，供给端刚性约束日益凸显。

中国以全球 5%储量支撑近半产量，资源保障压力突出，稀缺属性持续强化。中国磷矿石以全球约 5%的储量贡献了全球 45.8%的产量，储采比仅为33.6，远低于摩洛哥的 1667，资源透支严重。据美国地质调查局数据，2024 年全球磷矿储量740亿吨，其中摩洛哥占 67.6%（500 亿吨），但其因基础化工产业薄弱，产量仅占全球 12.5%；而中国储量仅 37 亿吨，却年产超 1.1 亿吨，且整体品位仅17%，可采储量平均品位亦不足 23%，显著低于全球 30%的平均水平。在新能源需求大增与国内供给增长受限的双重作用下，磷矿石稀缺性不断强化，预计价格中枢将长期维持高位。

我国磷矿石资源储量供应集中在鄂滇黔川四省。中国磷矿的主产区包括：湖北省宜昌市和胡集地区；云南省滇池地区和抚仙湖地区；贵州省福泉市、开阳县、瓮安县；四川省金河-清平地区、马边县、雷波县、德阳市等。鄂滇黔川四省的磷矿储量及供给满足了全国大部分需求，形成了“南磷北运，西磷东运”磷资源供应的基本格局。

湖北拥有全国最多的磷矿储量，同时是全国最大磷矿石生产省，据国家统计局数据，2024 年鄂滇黔川四省磷矿石产量占全国产量的99%，湖北磷矿产量占全国产量的 40%。云南、四川磷矿石多为省内自用；湖北磷矿石满足省内自用后运向安徽、江苏、河南等地；贵州也拥有较多磷矿石结余量。因此磷矿资源在地理空间上的分布具有北方少、南方多；富矿少、贫矿多的特点。

磷矿石消费结构持续演变，新能源驱动需求增量。近年来，我国磷矿石消费结构发生显著变化，传统农业需求仍为刚性支撑，但占比逐年下降。2015 年磷肥占磷矿石消费总量的 78%，至 2024 年已降至54%，反映出“减肥增效”政策与化肥使用效率提升对农业用矿的抑制；与此同时，以湿法磷酸为代表的新能源材料应用快速崛起，其消费占比从 2021 年的 7%跃升至 2024 年的17%，成为磷矿石边际需求增长的核心驱动力。该部分主要用于生产磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料，受益于新能源汽车和储能市场的爆发式发展，带动对高品位、可净化磷矿的需求激增。黄磷消费占比稳定在 8%-11%之间，其他用途（如氟化工、水处理）也逐步拓展。

供需紧平衡格局延续，价格中枢长期高位运行。尽管磷矿石表观消费量持续增长，但国内供给端受限因素叠加，难以匹配需求扩张。一方面，富矿资源枯竭、平均品位下降、开采难度加大导致成本上升；另一方面，环保整治、安全生产监管趋严（如长江大保护、矿山安全整治）推动大量中小产能退出，有效供给收缩。虽然未来三年有部分新矿山投产，但由于项目审批周期长、建设延期普遍、跨区域运输限制以及优质矿权稀缺，新增产能释放缓慢且有限。综合来看，2026年前后国内磷矿石供需仍将维持紧平衡状态。叠加西南地区30%品位磷矿石市场价格自2021 年上半年的不足 400 元/吨飙升至 1000 元/吨以上，并长期在高位震荡运行超三年，资源稀缺属性凸显，磷矿石中长期价格中枢有望维持在较高水平。

磷矿石产量创六年新高，但有效供给仍受制于结构性瓶颈。据百川盈孚，2020-2024 年，我国磷矿石名义产能由 1.61 亿吨增至1.94 亿吨，但实际供给能力远低于账面水平。2024 年全国产量达 1.14 亿吨，为2018 年以来最高值；表观消费量同步攀升至 1.19 亿吨，同比增长 11.4%，部分受益于磷酸铁锂等新能源材料需求快速扩张。然而，据百川盈孚统计，当前有效产能仅约1.19 亿吨/年，与1.94 亿吨的名义产能之间存在高达 0.75 亿吨的闲置差额，反映大量产能因环保约束、矿权审批滞后、品位过低或缺乏配套加工能力而难以释放。行业集中度低，生产企业约 273 家，CR8 仅 33.4%，以及中小矿山开工受限，进一步制约供给弹性。

新增产能落地率或较为有限，进口难改紧平衡格局。尽管2025-2027 年规划新增名义产能合计达 0.59 亿吨，但结合历史经验及当前政策环境、矿山开采难度及品位限制等情况，预计实际有效新增产能落地比例可能不足40%，即三年仅约0.24亿吨以内能形成真实供应。与此同时，进口虽在2024 年增至207 万吨（同比+46.8%），但占消费比重仍低于 2%，且受内陆主产区运输成本制约，进口矿难以形成有效补充。综合来看，2025-2027 年磷矿石表观消费量或将稳步升至1.42亿吨，而有效供给增速有限，供需紧平衡格局和价格高位运行态势有望持续。

摩洛哥为全球磷矿储量龙头，多重瓶颈形成长期供给约束。摩洛哥虽拥有全球近70%的磷矿石储量，但磷矿开发节奏缓慢、出口量无大幅增加，核心受战略选择、资源加工约束、国内经济与社会压力、环境与资源等瓶颈因素制约。从战略层面，摩洛哥通过国有公司 OCP 主动控制初级磷矿石产量，优先推动磷矿石加工为高附加值磷肥、工业级磷酸盐后出口，而非追求原矿出口规模；

资源加工层面，磷矿后续加工需大量淡水，而摩洛哥是全球最缺水国家之一，且传统开采设备（破碎机、浮选系统等）运营成本高，制约产能快速释放；国内经济层面，摩洛哥面临失业率高、政局压力大的问题，需优先通过高利润磷化工产业维持国内经济稳定，缺乏大规模扩产的短期动力；环境与外部合作层面，水资源短缺、磷石膏处理等问题仍对开发形成隐性约束，且磷矿开发由 OCP 垄断，外资多聚焦下游加工，进一步限制了原矿开发与出口，整体形成长期供给约束。

我国将磷矿纳入战略性矿产名录，实施保护性开采，设定开采总量上限并要求提升回采率、综合利用率；出口端从配额管理升级为许可证制度，优先保障国内粮食安全与化工产业需求；引导企业淘汰落后产能、推进节能技改，同时从严审批新矿山并清退环保不达标小矿，推动行业向资源综合利用与生态修复并重转型。针对核心下游磷肥环节，通过出口配额约束，避免磷资源以高附加值产品形式外流，既缓解国内磷矿供给压力，又稳定国内化肥价格、筑牢粮食安全底线。

磷矿石毛利率保持较高水平。川恒股份的磷矿石毛利率在2023 年超过80%并维持高位，其在磷矿资源布局、成本控制或产品结构上有较强优势；兴发集团毛利率稳步提升。2025 年上半年，川恒股份、兴发集团、云天化的磷矿石毛利率均处于80%左右的高毛利水平。具备自有矿山、高品位磷矿储备及产业链协同的企业盈利能力更强，磷矿石业务为头部磷化工企业的重要利润支撑点。

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