2026年建筑业总产值或将延续负增长态势
思瀚产业研究院    2026-02-12

建筑行业为订单驱动型行业，下游投资需求及业主资金情况是决定建筑行业景气度和风险性的关键，其中下游需求主要来自基础设施建设、房地产和制造业等固定资产投资。近年来，国内房地产市场景气度延续下行态势，房地产开发投资1降幅持续扩大，对建筑行业的拖拽效应不断显现；

基建稳增长政策持续，但投资规模增速2亦持续放缓，对建筑需求的拉动效应小幅弱化；制造业方面，在加快实体产业转型升级、发展新质生产力的拉动下，制造业投资增速整体有所波动，但受产业链传导压力影响，2025年投资增速大幅回落至0.6%，面临较大下行压力，在上述因素综合影响下，全国建筑业增加值增速整体下滑至2025年的-1.1%，为改革开放以来首次年度负增长。订单方面，下游需求缩量的背景下，2024年和2025年前三季度全国建筑企业新签合同额分别同比减少5.21%和4.74%，新订单保障系数3持续走低。

尽管行业整体总订单保障能力4维持在较好水平，能够为建筑企业未来一段时间内的业务转化提供支撑，但2025年前三季度总订单保障系数抬升，一定程度上是订单转化速度放缓的直接体现。大量已签合同因业主资金不到位而推进不及预期，施工进度完成率下降，而应收工程款占营业收入比重增长，资金回笼周期持续拉长，建筑企业收入、利润和现金流全面承压。中诚信国际认为，在当前固定资产投资下滑、地方政府资金压力较大的背景下，建筑企业未来新项

从产值构成来看，建筑业总产值中房屋建筑业和土木工程建筑业5产值占比分别在60%和30%左右。房屋建筑业方面，尽管2025年以来国家密集出台房地产维稳政策，包括延续“白名单”项目贷款；推动专项借款支持项目复工，缓解局部交付缺口；深化住房公积金制度改革，要求扩大覆盖范围；明确“因城施策调减限制性措施”，支持“以旧换新”“以小换大”，搭配个税退税、购房补贴等政策，旨在促进住房需求释放以实现房地产市场的止跌回稳，但政策传导尚需时间，居民对收入及房价的预期持续低迷，房企销售端修复进度缓慢，制约房企到位资金，行业景气度仍处于底部周期。

2025年，房地产新开工面积同比降幅约为20.4%，房企房屋施工面积同比下降约10.0%，且房地产新开工面积占建筑业新开工面积的比重不足25%，房地产行业对建筑业需求端的贡献度持续萎缩。同时，国家及各省市保障房建设的投资规划曾为房屋建造业提供一定的增量空间，但2024年国家一般公共支出中的住房保障支出增幅不显，且分地区来看，住房保障支出保持增长的省份较上年已大幅减少，保障房实际新增建设规模有限，难以弥补商品住宅市场萎缩带来的损失。

此外，2024年以来国家明确了新质生产力的发展方向，强调对科技创新、制造业的支持，有效带动了制造业投资的扩大，汽车制造业、电子设备制造业等产业基础设施新建及改造需求得以释放。从全国建筑业企业房屋竣工面积构成情况看，2025年厂房及建筑物竣工面积占比继续上升至21.93%。上述行业业主普遍资金条件较好，项目落地转化周期较快，在产能扩张时期能够为建筑企业提供新的增长点。

整体来看，内需不足及政策、资金倾斜下，房屋建造业内部结构有所调整。尽管制造业发展对工业厂房需求的带动能够为建筑企业提供一定的增量机会，但整体增量空间不大，保障房建设实际落地规模亦有限，商品住宅仍为房屋建造业中最主要的构成，在房地产行业尚未回暖的背景下，房企投资或难有明显改善，短期内商品房建设市场的萎缩仍为建筑行业发展的最大阻力。

基础设施建设方面，2025年以来，我国基础设施投资延续结构和区域分化以及政策托底等特征，铁路、公路、水利三大领域受顶层政策导向、地方财政实力、技术升级需求等因素影响，投资表现呈现差异化变化。公路投资受地方财政压力、传统路网饱和等影响仍呈下滑态势，2025年1~11月，尽管降幅已较上年同期收窄约5个百分点，但公路投资仍同比下降6.0%。

投资结构方面，公路投资已从新建转为智能化改造和扩建等；投资区域方面，西部地区投资增速显著高于东部地区，主要投向“县城通高速”“沿边通道”等工程，西部路网密度持续提升，东部投资则聚焦智慧化升级与城际联通。整体来看，在地方政府存量债务难以有效化解的前提下，能够用于增量基建项目投资的资金仍较为有限，短期内由地方政府主导的公路投资项目或将继续减少，较难为建筑企业提供业务增量。铁路投资稳健增长。2025年全国铁路完成固定资产投资9,015亿元，同比增长6.0%，增速同比略有增长，且仍高于全口径基建投资平均水平。

目前，我国铁路路网建设正由以路网干线建设为主向联网补网强链转变，得益于服务“西部大开发”、“区域协调发展”等政策，同期中西部地区铁路投资占比达58%，西部及内陆地区的铁路网络仍有待完善。同时，截至目前超长期特别国债、铁路建设专项债合计投放超1,200亿元，重点支持跨区域铁路项目。在国家战略与资金托底的背景下，未来铁路行业聚焦补短板和提质量，投资规模或将保持增长，有利于铁路工程项目的持续投放。

水利投资增速高位放缓。“十四五”期间，国家水网建设节奏加快，全国水利建设投资增速虽由2024年的12.8%降至5.19%，但仍连续四年完成投资超过1万亿元，绝对规模仍居历史高位。资金保障方面，超长期特别国债、专项债仍向水利倾斜，2025年以来水利领域专项债发行规模已达5,200亿元，同比增长18%。

水利REITs试点扩大至12个项目，募集资金超300亿元，主要投向供水、灌区等有稳定收益的资产。随着《国家水网建设规划纲要》持续落地，南水北调后续工程、长江中游城市群水网等重大项目完成投资增长，后续水利投资将重点推进“江、河、湖、库”互联互通。同时，受极端天气频发影响，中小河流治理、病险水库除险加固、城市内涝治理等防洪工程投资也不断增加，且单项目平均投资规模有所提升。

此外，2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程（以下简称“雅下工程”）举行开工仪式，雅下工程系国家级重大工程项目，主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，规划建设5座梯级电站，计划总投资约1.2万亿元，预计装机规模约6,000万千瓦，是全世界范围内目前规划中最大的水电站。整体来看，国家对防洪工程和水网重大工程建设投入力度的政策资金保障力度不减，同时以雅下工程为代表的国家重点战略项目未来具有很大的建设需求，未来一段时间内水利工程建设仍将为建筑企业提供结构性发展机遇。

2025年以来，政策持续推动基建投资结构优化，重点向“两新”、“两重”领域倾斜，但相较于增量业务的有限空间，存量项目的资金占用仍是建筑企业面临的更大难题。2025年地方财政压力进一步加剧，政府类业主拖欠工程款的现象更为普遍，部分业主通过无限期延长审计流程、变相停工等方式拖延付款，项目回款周期拉长，甚至要求企业垫资承接新项目以换取存量回款，导致建筑企业垫资规模持续扩大。

对此，为统筹地方债务风险化解和稳定发展，中央持续推进化债方案。其中，2024年11月财政部推出的“10万亿”化债方案，为近年来力度最大的化债支持政策。从化债成效来看，2025年上半年全国发行用于置换存量隐性债务的置换债达1.796万亿元，完成年度2万亿元额度的89.8%，超过2024年同期进度，且资金用途明确向清欠倾斜，部分资金直接流向建筑企业。2026年，用于置换隐债的2万亿再融资专项债已开始发行，1月5日，山东省最先开启了今年的隐债置换再融资专项债发行。

短期内本轮化债或能一定程度上改善地方投资平台企业的现金流状况，促使其偿还拖欠的工程款项，缓解建筑企业资金压力；同时，此前建筑企业已就上述工程款项逾期部分计提坏账准备，收回相关账款后可相应增加企业利润，有利于进一步改善建筑企业财务状况；但长期来看，相较于地方投资平台企业整体的有息债务及经营性负债规模，化债资金体量仍较小，能够相对缓解资金压力但无法彻底解决，对建筑市场活力的提振作用有限，建筑企业面临的回款和资金压力仍难以有效化解。

整体来看，预计2026年国内房地产行业仍持续筑底，短期内仍为建筑业发展的最大阻力，对建筑业需求的贡献或进一步下降；基建投资结构延续结构和区域分化，虽然新增国家重大战略工程建设需求，但基建领域整体增长承压，增量空间对建筑市场的支撑仍然偏弱；在业主资金状况仍未得到根本性化解，以及2025年以来行业新签合同规模持续下降的背景下，2026年建筑业总产值或将延续负增长态势。