扩内需政策发力+融资环境优化，消费新股市场迎来机遇
思瀚产业研究院    2026-03-18

1、多维度扩内需政策持续发力，促消费体系不断完善

扩内需为“十五五”政策主线，央地协同构建多层次政策体系。中央层面，2026年政府工作报告将扩内需置于十大工作任务之首，聚焦建设强大国内市场，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，推动供需在更高水平上实现动态平衡和良性循环，提出将制定城乡居民增收计划以促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度；

将安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并优化政策实施机制；创新性设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，形成覆盖消费全链条的制度化支持体系；实施好一次性信用修复政策，帮助潜在消费者恢复消费能力。这些举措直击我国消费意愿偏弱的痛点，政策发力点从短期补贴转向居民资产负债表的实质性修复。

地方层面，2025年1月，上海市政府发布《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》，围绕交通出行、文体娱乐、生活服务等6大领域推出28条具体措施；2025年4-6月，广东省连续发布《广东省提振消费专项行动实施方案》及《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》加力消费品以旧换新，提振消费；2025年12月，江苏省委经济工作会议亦指出要深入挖掘内需潜力，扩大优质商品和服务供给，激发民间投资活力。央地协同构建多层次政策体系，为扩大内需打牢基础。

消费券发放精准化与场景化，成为政策传导的关键触手。继2025年9月多地发放消费券之后，湖南、湖北、云南、贵州等多地也纷纷启动新一轮消费券发放活动，以提振消费活力。此轮消费券的一大亮点在于精准聚焦民生领域，且结构进一步优化，如湖南将餐饮占比提至65%，同时覆盖家政、美容美发等服务行业，更贴近居民日常消费需求。

此外，由于经济结构、财政能力和消费结构的不同，各地在发放周期、资金规模、使用规则等方面也存在差别。东部地区经济体量大、产业结构完善，更倾向于支持文旅、零售等领域；而中西部地区则更关注民生服务和基础消费。

各地因地制宜设计方案，有助于提高资金使用效率，让政策更具针对性和实效性。从市场反馈看，消费券政策仍具显著刺激作用。截至2025年9月17日，“乐赏上海”文化消费券首轮发放超29.6万张，资金撬动比为1:3.25。综合来看，各地消费券发放呈现发放时间与场景更趋集中、使用规则更为精准灵活、发放渠道和覆盖面持续拓宽三大特征，正从简单的“普惠补贴”向促进“重点消费”和“本地特色”转变，已成为落实国家提振消费部署的关键工具。

社会消费品零售总额增速稳健，新型消费品领涨。2025年我国社会消费品零售总额累计同比+3.7%，增速总体稳健。从消费结构来看，消费者对超市快消品、基础家电等技术成熟且选择丰富的传统消费品表现出更理性、更追求性价比的行为，但对于潮玩手办、古法黄金、高端美容护理等能够彰显个性、提供情绪价值或具备独特设计感的新型消费品与服务，则愿意支付一定的品牌与体验溢价。2025年，限额以上单位金银珠宝类/体育娱乐用品类/化妆品类零售额分别累计同比+12.8%/+15.7%/+5.1%，以情绪价值、健康理念和独特体验为驱动力的结构性消费升级，已成为推动市场增长的核心动力之一。

2、消费板块融资环境结构性优化，新股市场迎来机遇

优质消费企业上市正成为激发市场活力与释放内需潜力的战略杠杆。我国经济转向创新驱动与内需拉动新阶段，但供需结构性错配问题仍然存在，消费升级需求尚未充分满足。2025年12月中央经济工作会议将建设强大国内市场列为重点任务，强调扩大优质供给、释放市场潜力；2026年政府工作报告提出要实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点，并清理消费领域不合理限制措施，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力。在此背景下，推动优质消费企业上市成为衔接资本市场与实体经济的关键抓手，兼具激发市场活力与释放内需潜力的双重价值。

微观层面，上市为消费企业提供高效直接融资通道，破解资金瓶颈、支撑规模扩张，同时通过资本市场约束规范治理、提升品牌公信力，推动企业从“产品经营”向“品牌经营”跨越，注入长期发展动力。宏观层面，消费企业资本化是优化供给、拉动内需的重要杠杆。资本市场引导资本向优质企业集聚，助力企业创新升级、拓展市场，提供更高品质供给以匹配消费升级需求，带动产业链发展与就业增长，增强经济内生动力与发展韧性。

消费企业内地上市环境显著回暖，新股市场迎来机遇。近年来，消费企业上市数据呈现出明显的“热潮—回落—触底”周期性波动特征。2020年起，消费企业迎来上市热潮，企业登陆资本市场的节奏加快。2023年,食品、防疫、白酒、教育培训等传统消费行业A股市场IPO通道受阻，服装、家具、家装、大众家电等行业A股市场IPO通道亦开始收紧，仅头部企业可申报；

8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排》，明确宣布“阶段性收紧IPO节奏”，消费企业受理数量开始大幅下滑。2023-2024年，我国消费行业上市企业数量由66家降至40家，其中A股市场由35家降至6家，消费企业在内地上市难度增加，因此大量优质消费企业选择赴香港上市。

据普华永道数据，2025年港股IPO募资额重夺全球第一，总额约为2858亿港元，其中，零售、消费品及服务行业占比约为27%。2025年6月，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，明确提出“积极发展股权融资”，支持“生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、‘新三板’挂牌等方式融资”，为消费类企业对接资本市场提供了明确的政策依据，释放出国家层面鼓励消费产业与资本深度融合的积极信号；2026年3月6日，中国证监会主席吴清表示将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质企业在创业板上市。消费企业内地上市环境有所回暖，新股市场未来有望迎来机遇。

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