感染人数增长或将拉动中成药全产业链
华鑫证券 思瀚产业研究院    2022-12-19

新冠轻症和流行感冒、普通感冒类似。奥密克戎毒株的致病性已经显著减弱，极少见肺部感染且能自愈。根据新冠诊疗指南，目前新冠轻症患者的主要症状为发热、乏力、周身酸痛、咳嗽、咳痰等，主要是上呼吸道感染症状，与普通感冒、流感症状部分类似。

历年流感爆发带动感冒等用药增长。由于抗流感疫苗每年需重新配置，且价格较高， 因此抗流感药物是目前治疗流感病毒的主要手段。在新冠之前，季节性流感和普通流感是 驱动感冒用药市场的主要因素。

根据国家疾控中心数据显示，2020 年之前国内流感发病人 数呈现出逐年上涨趋势，OTC 感冒药物市场也呈逐年上涨态势，2020 年 OTC 感冒药市场规 模达到 440 亿元，增速达到 8%。2019 年中国流行性感冒发病数达 353.82 万例，较 2018 年 同比增长 362.4%，2019 年 OTC 感冒药物市场也有显著增速提升。

疫情管控后有望带来感冒用药市场弹性。未来放开后，新冠感染比例大幅增长，我们预计有症状且需要治疗的人群占 15%，以 2021 年年末人口 141260 万人进行推算，有症状且 需要治疗人口数量在 4237-12713 万人。参考中药+西药的合计治疗费用，按照 400 元/人估 算，新增感冒用药市场空间约为 169-508 亿元。

指南影响力+品牌影响力。在感冒用药的品类中，中药是不可缺少的一部分。居民自主购置感冒用药品牌，首先受新冠诊疗指南推荐的影响，其次受品牌国民知名度的影响。 2021 年中国城市实体药店终端感冒中成药产品 TOP20 中，感冒灵颗粒、连花清瘟胶囊、小柴胡颗粒依次位列前三，TOP20 感冒中成药产品中有 6 个为独家品种，包括连花清瘟胶囊/ 颗粒、抗病毒颗粒、四季抗病毒合剂、伤风停胶囊和金莲清热颗粒，其中 2 个独家品种， 连花清瘟胶囊/颗粒，为以岭药业生产。

上游中药材可能成为主要瓶颈。国家中医药管理局披露《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，根据指引，成人症见发热、恶风寒、肌肉酸痛、咽干咽痛、乏力、或鼻 塞流涕、或咳嗽者，宜服用具有疏风解表功效的中成药，如疏风解毒胶囊/颗粒、清肺 排毒颗粒、散寒化湿颗粒、感冒清热胶囊/颗粒、荆防颗粒、正柴胡饮颗粒、九味羌活丸/颗粒、四季感冒片、感冒疏风胶囊/片/颗粒等。11 月以来，随着疫情逐步放开和民众 药物储备热情高涨，清热解毒类中药需求大幅增长，按照目前的中药材库存储备，可能会出现供应暂时短缺，由于中成药配方不可更改，刚性需求缺口下，上游中药材可能出现价 格的大幅起落。根据药材天地网数据，2022 年以来清热解毒类药材整体走销量明显上升， 部分品种行情升幅明显。

院内感染是放开阶段必须面对的问题。新冠的院内感染是各国在疫情爆发阶段面对的 主要问题，一方面医护人员感染后面临人手不足的问题，另一方面医院就诊住院患者以中 老年人居多，发展成重症和危重症的风险较高。为应对可能出现的医疗挤兑，即使在医疗 资源相对相对充足的日本，依然采用居家治疗的方式，确保医院的病床资源不被击穿。

居家治疗解决方案主要为线上问诊和购药。居家诊疗模式下，常规的慢病可以通过互联网平台解决随访和处方问题。国内的线上医疗和药品销售平台已有多年的发展，对居民 健康服务已有较高的渗透率，而且能提供数据跟踪，病情分析等多种增值服务。

各城市县级互联网医疗渗透率（%）

零售实体药店有望获得流量分离。防疫政策调整，药店感冒用药限购放开，居民可提 前从零售药店渠道储备药物。未来完全放开后，用药需求将从目前的储备转向使用，预计 销量将继续增长。同时，由于医院医疗资源的紧张和阳性患者的入院限制，零售药店还会 获得慢病用药的分流。