基金行业发展情况、发展趋势及竞争格局
思瀚产业研究院    2024-04-09

经过十余年的行业高速发展以及相关法律法规及制度的不断完善，在私募股权投资基金行业中已经成长出一批经营规范、业绩领先、风控良好的基金管理人。“十四五”规划提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，推进制造业补链强链，发展壮大战略性新兴产业，并提出提高直接融资特别是股权融资比重，建立多层次资本市场体系，全面推行注册制等一系列举措。私募股权投资行业作为股权融资的重要渠道之一，能够在赋能创新企业发展的同时，享受科技创新驱动发展带来的增长红利。

在大额政策性基金、基建基金和大额美元基金募资的拉动下，我国存量私募股权投资基金数量及规模保持增长。与此同时，推动私募股权投资行业有序发展的监管措施持续加强。在中国证券投资基金业协会“扶优限劣”的方针下，私募管理人“出大于进”的结构调整趋势进一步巩固。

从投资行业分布情况来看，半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康仍为投资机构最为关注的三大行业，投资行业集中度持续提升。主流被投资行业的投资活跃度分化显著，半导体及电子设备、机械制造、化工材料及加工投资活跃度提升；IT、生物技术/医疗健康、互联网、连锁及零售、食品饮料受市场价格大幅回撤影响，投资案例数和投资金额均同比大幅下降。展望未来，我国经济正由过去的投资驱动转变为创新驱动，产业升级成为政策导向。

突破卡脖子工程的高端制造业进口替代以及老龄化日益凸显带来的医疗需求增长是目前资本青睐的半导体/电子设备、生物技术/医疗健康领域股权投资的中长期逻辑。行业内部将延续分化趋势，头部效应明显，投资机构将采取差异化策略保持自身优势。

2018 年以来，在宏观经济环境不确定性增加和“资管新规”实施等外部环境因素的影响下，私募基金管理人总体数量增速放缓。截至 2023 年 9 月末，在协会已登记存续私募股权、创业投资基金管理人 12，972 家，较 2022 年末减少9.31%。2018 年以来，宏观经济金融环境的变化对私募股权基金行业不仅在管理人增量方面有所影响，对管理人结构的影响更为深远。

市场募资整体收紧，管理人步入存量竞争阶段，大型规模私募股权基金管理人规模效应更加凸显，主要得益于其较强的行业研究判断力、优质项目捕捉能力、独特的投资逻辑、产品架构及人脉资源，加速市场布局，抢占行业先机。伴随规模效应的凸显，行业募资、投资及收益能力加速分化，行业资源加速向更大规模、更专业的基金管理人聚集。

与此同时，虽然行业整体还具有“小而散”的长尾特征，但中小型规模私募股权基金管理人因投资能力和风控水平有所差异，日益表现出分化趋势一方面，部分原行业头部基金管理人的合伙人或高管，通过组织设立新的私募股权基金管理人，以小团队规模、专业化运作的方式，在某细分领域深耕细作，表现不凡，受到较多机构投资者青睐。另一方面，与头部机构相比存在竞争劣势的管理人，如果内部治理机制不完善、风控水平不高，再加上投资策略同质化，将会面临更加严峻的生存压力。