社会融资增速持续走低，新增人民币贷款仍偏弱
思瀚产业研究院    2024-10-16

9 月社融规模同比少增，新增人民币贷款同比继续少增。2024 年 9 月末社会融资规模存量为 402.19 万亿元，同比增长 8.0%，增速较 8 月末继续走低 0.1 个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 250.87 万亿元，同比增长 7.8%，增速较前值回落 0.3 个百分点。

从结构看，9 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量 62.38%，同比降 0.12 个百分点，较前值低 0.07 个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比 0.36%，同比低 0.12 个百分点，较前值低 0.02 个百分点。

从社融增量看，2024 年1-9 月社会融资规模增量累计为 25.66 万亿元，比上年同期少 3.68 万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 15.39 万亿元，同比少增 4.13 万亿元。9 月单月，社融增量为 37634亿元，高于 wind 一致预测，较上年同期少增 3692 亿元，少增幅度较上月走扩。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 19742 亿元，同比少增 5627 亿元，连续 11 个月同比少增。

9 月社融增量同比继续少增，结构上仍未好转，依然主要受直接融资支撑，尤其是政府债券融资，居民和企业信贷仍偏弱。9 月 24 日，国新办新闻发布会上央行表示将推出货币政策新“三支箭”，

第一，降低存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行；

第二，降低存量房贷利率；

第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场的稳定发展；26 日，中共中央政治局会议指出“加大财政货币政策逆周期调节力度”、“促进房地产市场止跌回稳”以及“努力提振资本市场”，为后续政策持续加力奠定基调；10 月 12 日，国新办新闻发布会上上财政部公布了四项增量财政政策，主要聚焦于支持地方化解隐性债务、助力国有大型商业银行补充核心一级资本、推动房地产市场止跌回稳以及加大对重点群体的支持保障力度等关键方面，并表示“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，关注 10 月下旬左右人大常委会上增量财政政策的可能性。

近期一系列政策组合拳持续发力，若人大常委会通过增发国债等政策，短期政府债券融资有望继续起到支撑作用，随着 LPR 下调、存量房贷利率下调等政策落地，居民、企业信心有望得到提振，有助于推动国内社融增速逐步回升。

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