华电集团：华电国际为重要的资产整合平台
思瀚产业研究院    2024-10-27

1、华电国际为华电集团的常规能源整合平台

（1） 2021 年以来，华电国际资产注入逐渐提速

2024 年 8 月 1 日，华电国际电力股份有限公司发布资产购买预案，拟发行股份及支付现金向包括中国华电集团有限公司在内的三名交易方购买资产，同时募集配套资金。本次拟注入江苏、广东、上海和广西等区域合计装机规模约 1597.28 万千瓦常规能源资产，约占中国华电集团控制的非上市常规能源资产合计装机规模约 6325.04 万千瓦的 25.25%，注入后将显著提高华电国际控股装机规模至 7442.26 万千瓦。

华电国际资产注入情况梳理

置入资产：华电江苏能源有限公司 80%股权、上海华电福新能源有限公司 51%股权、上海华电闵行能源有限公司 100%股权、广州大学城华电新能源有限公司 55.0007%股权、华电福新广州能源有限公司 55%股权、华电福新江门能源有限公司 70%股权、华电福新清远能源有限公司 100%股权、中国华电集团贵港发电有限公司 100%股权

主要交易对手方：中国华电集团有限公司、福建华电福瑞能源发展有限公司、中国华电集团发电运营有限公司。

交易方式：发行股份及支付现金，同时向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金。

华电集团早在 2014 年 8 月就做出承诺，将按照有利于解决同业竞争的原则，以省（或区域）为单位，原则上将同一省内（或区域内）的相关资产注入华电国际。集团的非上市常规能源发电资产将在满足资产注入条件后三年内，完成向华电国际的资产注入。截至 2022年末，已注入的资产规模共 1001 万千瓦，交易对价共 75.62 亿元。

（2） 后续资产注入如何展望

根据 2023 年 12 月华电国际公告披露的资产核查情况，剔除 2024 年拟注入 1597.28 万千瓦常规能源资产，剩余未上市资产装机规模仍有 4727.76 万千瓦，仍有较大的资产注入空间。

2、华电集团资产梳理

截至 2023 年末，中国华电集团合并报表范围的子公司共计 1246 家，其中上市平台共 6 家，分别为：华电国际、华电能源、国电南京自动化股份有限公司、黔源电力、华电辽宁能源、华电重工。

截至 2023 年末，在华电集团旗下各平台中：

⚫ 华电国际：集团的常规能源上市平台。截至 2023 年末，装机规模 5845 万千瓦，占集团总装机的 27.3%。其中火电 5598.5 万千瓦，水电 245.9 万千瓦。

⚫ 黔源电力：总装机 402.8 万千瓦，其中水电装机 323.4 万千瓦。

⚫ 华电辽能：总装机 267.75 万千瓦，其中火电装机 120 万千瓦，新能源装机 47.8 万千瓦。

⚫ 华电能源：总装机容量 641.2 万千瓦，全部为燃煤发电机组。

⚫ 华电新能源：2022 年 11 月，华电新能源集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书，拟以中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台上市。截至 2023 年末，其风电和光伏装机分别为 2646.4 和 2208.6 万千瓦，合计 4855 万千瓦。

截至 2023 年末，华电集团可控装机容量达到 21431 万千瓦，较 2022 年末增长 12.48%。其中火电组装机容量12,709 万千瓦，占比59.30%；水电组装机容量3,093 万千瓦，占比14.43% ；风电及其他机组装机容量 5,630 万千瓦，占比 26.27%。水电方面，目前华电集团的水电上市平台为黔源电力。截至 2023 年末，黔源电力的水电装机规模为 323.35 万千瓦，占华电集团水电装机比例的 10.5%。

华电集团有较大规模在建以及在前期规划阶段的水电资产，集中在金沙江的上游和中游。其中金沙江上游的在建电站包括叶巴滩水电站、巴塘水电站、拉哇水电站和昌波水电站；金沙江中游规划的电站有龙盘和两家人电站。