乐高集团从玩具制造商到全球文化符号
思瀚产业研究院    2025-09-05

一、基本情况：百年传承缔造龙头企业

乐高集团（The LEGO Group）创立于 1932 年，总部位于丹麦比隆，是全球玩具行业的领军企业，以其标志性的塑料积木玩具而闻名于世。其以积木玩具为核心，通过标准化零件设计、IP 生态运营及全球化布局，构建了独一无二的商业帝国。秉持想象力、品质和可持续发展的核心价值观，乐高致力于通过拼搭和玩耍，启迪和培养未来的建设者。

乐高目前的业务板块以积木玩具为主，除此之外还涉足了教育、游戏等领域。IP 梳理：截至 25 年 8 月，乐高共计拥有 22 个授权 IP 主题系列与 19 个自有主题系列，自有主题包括悟空小侠、幻影忍者、梦境城猎人、好朋友 4个自有IP 主题系列与 15 个乐高经典无 IP 主题系列。

畅销主题：根据公司年报，24 年最畅销的主题系列依次为：乐高城市组、乐高机械组、乐高 Icons、乐高星球大战以及乐高哈利·波特。授权 IP 与自有经典主题相互补充。这五大畅销系列中，乐高城市组、机械组、Icons 属于自有经典无 IP 主题系列，凭借贴近生活的场景设计、硬核的机械原理还原和面向成人的收藏属性持续吸引受众；而星球大战、哈利·波特则是授权 IP 系列，依托全球知名的影视 IP 影响力，多年来稳居畅销榜单。

二、管理团队：家族企业人才辈出，管理层经验丰富

家族企业控制，股权高度集中。据乐高官网所示，乐高集团由 KIRKBI A/S（持有 75%股份）和乐高基金会（持有 25%股份）拥有，其中前者为 KrikKristiansen 家族的投资公司，后者为 Krik Kristiansen 家族以“激励和培养未来的建设者”为使命设立。

家族四代继承人各有所长。乐高家族四代继承人各自为品牌发展做出了卓越的贡献。

创始人奥莱·柯克·克里斯第森确立“只有最好的才是足够好”的品牌发展理念，毅然投入塑料玩具生产，奠定乐高发展基石。

二代哥特弗雷德开创“乐高玩乐系统”，开发“积木颗粒耦合系统”并申请专利，解决积木固定问题，推动全球化扩张，奠定现代乐高集团基本架构。

三代克伊尔德明确“寓教于乐”理念，开发众多主题系列，打开美国市场，带领乐高成为全球知名玩具公司。

四代托马斯加快开拓新兴市场，尤其是与中国电商平台合作推动线上销售增长，重点发展儿童教育方向，将实体玩具与数字体验结合 ，让乐高紧跟时代步伐。

当下核心高管团队经验丰富。乐高的核心管理团队延续了家族传承的匠心与远见，成员多具备数十年行业发展经验，既熟悉全球市场动态，又深谙品牌核心价值的坚守与创新平衡，在产品研发、市场拓展、数字化转型等领域展现出深厚积淀与前瞻视野，为乐高的持续发展注入稳健动力。

乐高高管履历背景

Thomas KirkKristiansen 董事会主席 Kirk Kristiansen 家族第四代继承人

Niels B.Christiansen 总裁、CEO曾担任 Danfoss A/S 和 GN Netcom 的首席执行官，2017 年 10 月加入公司，兼任 Demant A/S 董事会主席和 Tetra Laval Group 董事会成员。

Atul Bhardwaj 首席数字技术官英国诺丁汉大学电气工程学士，曾担任 Tesco PLC 首席信息官，在亚洲和公司总部担任技术和物流职位十年，2018 年加入德国消费电子产品零售商 Media Markt Saturn,担任首席技术官和供应链执行副总裁，2020 年 11 月加入乐高。

Carsten Rasmussen 首席运营官 奥胡斯大学物流硕士，Evolve Additive Solutions 和 Nobia AB董事会成员。2001 年加入乐高，2017 年被任命为首席运营官。

Colette Burke 首席商务官 哈佛大学金融硕士。2021 年 1 月加入乐高，担任执行副总裁兼首席商务官，负责集团的全球商业战略。

Jesper Andersen 首席财务官奥胡斯商学院工商管理硕士和南丹麦商学院工商管理学士。2020年 10 月加入乐高，担任执行副总裁兼首席财务官，负责公司的财务团队，并负责监督公司的法律、合规和风险管理、战略和转型以及业务服务团队。

Julia Goldin 首席产品与营销官芝加哥大学商学院国际营销和金融硕士。曾担任可口可乐多个高级全球和地区营销职位以及露华浓全球首席营销官。2014 年加入乐高，同时兼任联合国博物馆、Fiskars 集团和全国广告商协会的董事会成员。

Loren I.Shuster 首席人事官欧洲工商管理学院工商管理硕士和麦吉尔大学商学士。曾在谷歌、诺基亚和其他跨国公司担任商业和营销高级领导职务，2014年加入乐高，2017 年担任首席人才官。

资料来源：乐高官网，中邮证券研究所

三、财务分析：规模效应加速营收增长，利率稳中有减

创新驱动下，过去五年收入 CAGR 达 14.22%。2020-2024 年公司收入分别为437 /553 /646 /659/743 亿丹麦克朗，收入同比增长 13%/27%/17%/2%/13%，20-24 年复合增速为 14.22%。2024 年收入创历史新高主要得益于大量创新产品矩阵（24 年共开发 840 款新品）与全球化布局扩大品牌影响力。虽起源于丹麦，但美洲市场占主要地位且占比持续增长。乐高公司起家于丹麦，但得益于美洲地区成熟的消费能力和对创意玩具的高接受度，以及乐高在供应链上的区域化布局（如墨西哥工厂的扩建），确保了产品供应的灵活性与及时性，共同推动美洲成为乐高全球最重要的收入贡献区域。2020 年-2024 年美洲地区收入分别占总收入的 37.78%/40.17%/43.97%/46.80%/48.20%，逐渐增长至支撑起乐高近半收入。

近 5 年净利润略有波动 。 2020-2024 年 公司净利润分别为 99/133/138/131/138 亿丹麦克朗，净利润同比增长 19%/34%/4%/-5%/5%，除了 23 年其他年份利润增速均有不错增长。23 年净利润下滑主要是在全球玩具市场不景气的大环境下，公司为了保证收入增长加大了战略举措支出。净利润波动主要受可持续材料支出和数字化投资的影响。

毛利率净利率维持在 70%、20%左右。2020 年-2024 年公司毛利率、净利率各自保持在 70%、20%左右，乐高凭借近百年的品牌积淀构建了以“创造力”“高品质”为核心的全球认知，这种强品牌力支撑了产品的溢价空间，直接保障了乐高相对较高且稳定的毛利率、净利率。此外今年乐高毛利率净利率略有下降，主要是这几年高持续加大在可持续发展、数字化和战略合作等方面的投入，战略投资增加。

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