证券行业利润水平的变动趋势及变动原因
思瀚产业研究院    2022-12-23

我国证券行业具有较强的周期性，证券公司的经营情况与资本市场波动趋势高度相关。同时，资本市场受国民经济发展、宏观经济政策、行业发展政策以及国际经济金融形势等诸多因素影响。2013 年至 2022 年上半年，我国资本市场走势以及证券公司业绩变动情况分析如下：

数据来源：Wind 资讯。

数据来源：证券业协会。

2013 年-2015 年。由于“一带一路”等国家宏观利好政策的出台、市场对改革创新政策进一步深化的预期以及市场流动性宽裕的影响，中国资本市场于 2014 年年中开始回暖，A 股市场大幅上涨。

上证指数从 2013 年 6 月 25 日的最 低点 1,849.65 点，上涨至 2015 年 6 月 12 日的最高点 5,178.19 点，受益于证券 公司资本中介业务等创新业务的快速发展以及市场活跃度的提升，2013 年-2015年，我国证券公司营业收入同比增长分别为 22.99%、63.45%、120.97%，净利润同比增长分别为 33.68%、119.34%、153.50%。

2016 年-2018 年。受行业监管趋严、金融去杠杆加速等影响，2015 年下半年资本市场开始回落，同时受 2016 年年初股市熔断影响，上证指数于 2016 年 1 月 27 日下跌至 2,638.30 点。此后，股市逐渐企稳，整体呈现平稳回升态势。 但受 2015 年上半年牛市影响，2016 年证券交易量同比大幅下滑，我国证券公 司 2016 年经营业绩同比大幅下降。2017 年，我国经济供给侧结构性改革初见 成效，股票市场进入连续盘整、缓慢复苏阶段，2017 年全年上证指数小幅上涨 6.56%。

2018 年，全球经济复苏缓慢，同时美国挑起全球贸易战，中美两国贸易摩擦不断升级，受此影响，我国股票市场持续低迷，2018 年全年上证指数下 跌 24.59%。2016 年-2018 年，我国证券公司营业收入同比下降分别为 42.97%、 5.08%、14.47%，净利润同比下降分别为 49.57%、8.47%、41.04%。

2019 年-2021 年。2019 年，我国资本市场对外开放加速，一季度 A 股市场领涨全球，随后深度调整并上演结构化行情，2019 年全年上证指数上涨 22.30%。

2020 年，受新冠疫情等因素影响，A 股市场波动较大，但同时 A 股科 技、医药和消费等板块交易活跃，带动创业板指数大幅上涨 64.96%。

2021 年， A 股市场呈现震荡行情，上证指数上涨 4.80%，创业板指数上涨 12.02%。2019 年、2020 年和 2021 年，我国证券公司营业收入同比增长分别为 35.37%、 24.41%和 12.03%，净利润同比增长分别为 84.77%、27.98%和 21.32%。

2022 年上半年。主要受俄乌冲突、美联储加息以及新冠疫情反复和经济下行压力加大的影响，国内证券市场行情波动加大，整体出现一定幅度的下跌， 2022 年上半年上证指数下跌 6.63%，深证成指下跌 13.20%。受证券市场整体行 情疲软的影响，证券公司证券投资业务下滑幅度明显，成为不少券商业绩下滑 甚至亏损的主要原因。

另外，受市场调整影响，基金新发规模大幅下降，持续 营销难度增大，券商代销金融产品收入大幅承压。2022 年上半年，我国证券公 司营业收入同比下降 11.40%，净利润同比下降 10.06%。