嵌入式计算机扩能补充投资建设项目可行性研究报告
来源：智明达 华泰证券 思瀚    2023-07-31

1、项目概况

本次“嵌入式计算机扩能补充投资建设项目”，是对 “嵌入式计算机扩能项目”的补充投资，即在补足前次 IPO 募集资金未募足部分的同时，追加部分投资以扩大公司生产能力。

项目总投资 39,357.46 万元，包括投资建筑及装修工程、生产基础设施、生产/实验设备、智能制造系统。其中拟使用 IPO 募集资金 16,182.62 万元、本次募集资金 23,100.00 万元及自筹资金 74.84 万元。项目建成后将有效提升公司国家重点领域使用嵌入式计算机产品的生产能力和产品质量、性能控制力，同时项目产线的智能制造和公司的信息化管理水平也将同步大幅提升。

2、项目必要性分析

（1）补足项目建设所需的前次 IPO募集资金未满足部分

根据公司 IPO招股说明书，公司 IPO 募投项目总投资额 43,623.18万元，其中“嵌入式计算机扩能项目”投资 26,982.92 万元。2021 年 4月公司 IPO募集资金到位 43,125.00 万元，扣除发行费用后募集资金净额 38,182.62 万元。

由于 IPO募投资金总体未募足，根据各项目建设的紧迫性和必要性，公司就各 IPO 募投项目投资额度进行了调整，“嵌入式计算机扩能项目”投资金额调整为 16,182.62万元，优先用于了满足基础功能、装修建设。

随着项目的实际建设推进，相关基础工程、基础装修在内的投资金额较大，同时，项目建设后续仍有大量的附属设施建设、生产/实验设备的购置、智能制造和信息化管理系统等的配套建设需求亟待满足，调整后的投资金额16,182.62 万元仅有少量资金用于了项目设备购置。基于此，公司本次发行可转债募集资金将优先补足“嵌入式计算机扩能项目”项目建设推进中前次 IPO 募集资金未满足部分。

（2）目前投产产线生产能力饱和，随着获得研发新项目数量和在手订单快

速增长，追加项目投资以加大生产能力对公司中期发展意义重大公司目前已投产的生产场址主要是公司租赁的位于成都市青羊工业总部基地的 E18 栋，由于场地面积较为有限，该场址已饱和使用，进一步提升生产能力的空间较小。

另一方面，2021 年、2022 年公司获得研发新项目数量分别达到 167 个，205 个，较上年同期分别提升 45%、23%；2021 年、2022 年年末公司在手订单分别达到 5.17 亿元（含口头订单）、4.95 亿元（含口头订单），未来中期市场需求较为饱满。

因此，公司在研项目和在手订单的数量可观，整体下游市场需求饱满，公司有必要对外融资尽快扩大生产能力，在补足前次 IPO 募集资金投资后尚未满足的建设和设备需求外，追加部分投资以扩大公司生产能力和质量管控能力。追加投资主要用于增加产线投资、强化智能制造和信息化管理能力等。

（3）强化公司的智能制造和信息化管理水平，助力公司降本增效，全面增强公司综合竞争力

当前新一代信息技术与制造业深度融合，正在引发影响深远的产业变革，重点领域装备和国家重点领域电子产品的研制随之进入数字化和智能制造时代。

随着公司的发展壮大，为解决国家重点领域使用嵌入式计算机研制过程中的信号质量测试/调试、生产环境适应性试验等环节人工投入大、效率低、人为主观判断等方面的问题，公司于 2021 年启动嵌入式计算机智能制造平台（自动化生产技术）的研发，通过对智能制造平台阶段性研究成果的运用，公司已显著降低生产、测试过程中的人为主观判断错误，产品的可靠性以及生产效率明显提升，基于该平台的产品已经批量生产交付并列装于型号装备中。

基于前期良好的智能制造平台研发和应用探索基础，本次项目投资将进一步强化公司产线的智能制造水平，加大在智能仓库（WMS）、生产制造管理系统（MES）、物料需求预算系统（MRP）、生产排程系统（APS）、综合管理系统等方面的投资，助力公司增强生产能力的同时，提高制造效率，强化产品质量，并降低制造成本全面增强公司综合竞争力。

3、项目可行性分析

（1）下游重点领域飞机、导弹等行业发展迅速，信息化战争催生重点领域装备智能化程度的提升，持续助力项目新增产能的顺利消化

近年来，重点领域飞机、导弹以及舰艇、坦克/装甲、卫星等多个分支的国家重点领域重点领域装备行业发展迅速，老旧装备逐步退役，新型装备加速列装，重点领域装备的数量与质量明显提升，并呈现机械化、信息化、智能化的大融合发展趋势。

作为重点领域装备智能核心，国家重点领域使用嵌入式计算机在重点领域装备智能化中具有无可替代的地位。下游领域的快速发展和重点领域装备智能化程度的提升，持续推动国家重点领域使用嵌入式计算机的市场需求。

同时，为提升现役装备作战效能、延长重点领域装备平台服役期限，对其进行信息系统的全面改造和升级成为一种现实而有效的手段，国家重点领域使用嵌入式计算持续受到存量重点领域装备智能化和信息化改造提升需求的拉动。信息化战争催生的装备智能化程度的提升，持续助力项目新增产能的顺利消化。

（2）公司已在国家重点领域使用嵌入式计算机的技术研发、产品谱系、客户资源、质量控制等方面积聚较强优势

技术研发方面，公司已组建一支专业齐全、经验丰富的研发人才团队。截至 2023 年 3 月 31 日，公司研发人员总量 333 人，占公司总人数的 58.01%。

2020 年-2022 年，公司研发费用支出分别为 5,620.53 万元、9,464.22 万元、11,412.65 万元，占公司当期营业收入的比例分别达到 17.31%、21.06%、21.10%。通过自主研发，公司累计取得专利 41 项、软件著作权 166 项，形成了大量拥有自主知识产权且经过客户使用验证的关键核心技术。

产品谱系方面，公司已经构建起涵盖机载、弹载、其他（舰载、车载等）在内的多个产品系列，技术方向覆盖数据采集、信号处理、数据处理、通信交换、接口控制、高可靠性电源、大容量存储以及图形图像处理等多个领域。

客户资源方面，依托技术研发和产品矩阵沉淀，公司产品和服务在竞争中脱颖而出，积累了大量的项目经验，并迅速占领了一定的市场份额。目前公司已拥有包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国航天科技集团有限公司等在内的一大批稳定的重点领域产品客户。

配套产品一旦定型并在系统中广泛应用，就已融入我国的国防体系，为维护重点领域装备的技术稳定性和整个国防体系的安全性，一般不会轻易更换该类产品及其供应商，构成公司客户资源核心竞争优势。

质量控制方面，国家重点领域产品的应用环境较为复杂，公司深刻理解客户需求，将恶劣条件下的高可靠性作为产品研发生产过程中最重要的把控方向。公司通过质量管理体系的建设，规范过程监督并实施持续改进；通过缜密的软硬件设计、工程设计来保证产品的设计可靠性，并保证产品具有良好的温度适应性、抗振动冲击、电磁兼容性等特性；同时通过规范原材料采购体系、科学的工程工艺实现方式和严格的出厂前系列试验检验，保证产品的质量制造可靠性。公司目前已形成一套完整的产品研制生产流程和产品质量控制与追溯体系。

（3）获得研发新项目数量持续增加，在手订单数量可观，下游市场需求显著，业绩增幅可预见性强

近年来公司获得研发新项目数量持续保持较高水平，2017 年-2020 年分别达到 115 个、97 个、117 个、115 个，随着历史研发项目在近年的定型批产，将有力拉动公司业绩成长。同时，十四五以来，我国重点领域装备新型号新项目数量明显提升，公司凭借自身优势和配套经验承接了多个新项目。

2021 年、2022 年公司获得研发新项目数量分别达到 167 个、205 个，较上年分别提升45%、23%，为后续业绩稳健增长和公司持续发展奠定了坚实基础。获得研发新项目数量持续增加的同时，公司在手订单数量持续保持高位。

2021 年公司营业总收入 44,942.48 万元，较上年同期增长 38.43%，截至 2021 年末公司在手订单 5.17 亿元（含口头订单），较上年期末增长 29.57%。2022 年公司营业总收入 54,086.64 万元，较上年同期增长 20.35%，截至 2022 年末公司在手订单 4.95 亿元（含口头订单），持续保持高位。公司在手订单数量可观，下游市场需求饱满，业绩增幅可预见性强，将有效消化新增的产能。

（4）“科技协同创新”为民营企业融入国家重点领域产业链创造了发展契机

近年来中央先后颁布了系列文件引导科技的协同创新发展。2015 年重点领域科研生产许可目录明确加快吸纳优势民营企业进入重点领域装备生产和维修领域，大大扩充了民营企业准入范围。2016 年《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》将“科技协同创新体系”作为六大体系建设目标之一。

2017 年某融合发展委员会工作准则明确推进融合深度发展，立足国情，把融合发展理念和决策部署贯彻落实到经济建设和国防建设全领域全过程。2017 年“十三五”科技融合发展专项规划部署了“十三五”期间推进科技融合发展的 7 个方面 16个重点任务，要求到 2020 年基本形成科技协同创新体系，推动形成全要素、多领域、高效益的科技深度融合的发展格局。

2021 年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》给融合发展，科技共享指导了新的发展方向。

中央颁布的系列指导文件开启了民营企业进入国家重点领域的序幕，对民营企业融入国家重点领域产业链起到了极大的推动作用，给传统国家重点领域注入了新鲜血液和活力。国家重点领域装备领域逐步改变内部生产、内部采购的传统模式。“科技协同创新”作为国防重点领域的重要趋势，为本次项目的顺利实施提供了良好的准入环境。

4、项目投资概算及建设内容

本项目总投资额为 39,357.46 万元、拟使用募集资金金额为 23,100.00 万元。

5、项目实施主体、选址及土地情况

本次募集资金投资项目由发行人自行组织实施。本次募集资金投资项目建设选址成都市青羊区乐大路 398 号，该物业（含土地使用权）由公司购置，目前处于建设中。

6、项目实施进度

项目建设期 48 个月，包括房屋装修工程施工、设备采购安装及调试、试生产及运营、竣工验收等。

7、项目经济效益

根据公司的初步测算，本项目建成后达产年可新增实现营业收入 56,330.92万元/年，新增净利润 8,594.01 万元/年，税后内部收益率 22.74%，税后静态投资回收期（含建设期）6.93 年，具备良好的经济效益。项目收益测算假设条件及主要计算过程如下：

营业收入测算

本次项目建设期 4 年，考虑关键设备的折旧年限为 8 年，故本次募投项目计算期为 12 年。以 2022 年作为项目建设启动年，则 2022 年-2025 为项目建设期，2024 年-2026年为项目部分投产期，2027 年-2033年为项目 100%达产期。

项目 2024 年-2026 年投产进度分别为 25%、45%、70%，以后年份 100%达产，且后续计算期产出维持不变。产品销售价格参照最近三个完整财务年度公司同类产品售价平均值计算，产品销售价格为含税价格，财务预测中的价格体系采用固定价格。

8、项目涉及的报批事项情况

截至本报告发布日，本项目已取得成都市青羊区新经济和科技局颁发的《四川省固定资产投资项目备案表》（备案号：川投资备【2305-510105-07-02-959329 】JXQB-0087 号）以及成都市生态环境局出具的“成环审（承诺）﹝2023﹞27 号”《成都市生态环境局关于成都智明达电子股份有限公司嵌入式计算机扩能补充投资建设项目环境影响报告表的批复》。