11月交运看出口：疫情反复推升需求
天风证券 陈金海,高晟    2021-12-07

11月运量增速回归正常

11月份，中国八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速回归正常。11月份反映船公司运价的SCFI指数基本持平，反映货代运价的FBX指数回落，其中美线运价回落幅度较大。2021年11月相比2019年11月，外贸集装箱吞吐量年化增速4.5%，较10月份的6.9%回落。原因是往年“十一”假期停航较多，10月上旬吞吐量低基数，而2021年10月上旬需求旺盛、停航少带动吞吐量高增长，拉高了10月份增速。11月份基数回归正常，吞吐量增长也正常回落。11月全球主要港口拥堵缓解，集装箱船有效运力回升，促进运量增长。

12月运量有望加快增长

12月港口拥堵有望继续缓解，带动运量较快增长。欧美疫情反复，商品消费和进口较快增长，集运需求旺盛。同时，有较多积压货物等待出运，将支撑需求。洛杉矶和长滩港的一系列措施使拥堵逐渐缓解，中国港口已经较为通畅，集装箱船有效运力增加，有望带动运量较快增长。

病毒变异推升运输需求

奥密克戎给全球疫情带来不确定性。如果冬季国外疫情反复，那么出口和集运需求将增加。一是疫情加重会促使欧美商品消费和商品进口增加；二是零售较快增长带动补库存，进一步推动进口和运输需求增长；三是海外疫情加重，会导致中国出口份额上升。但是如果疫情影响减弱，甚至逐渐消退，那么运输需求增速可能回落，有效运力可能增加，导致集运景气度下降。