千锤百炼精钢铸，钼铁熠熠展雄图
思瀚产业研究院    2025-02-25

1、金属钼介绍与产业链分析

钼（Mo）是一种银白色的可塑性金属，常温下化学性质稳定，熔点高，强度高，且具有良好的导电导热性及延展性。

钼主要用于钢铁行业，能提高钢铁的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能，含钼合金钢广泛应用于机械制造、汽车工业、国防军工、航空航天。因具备良好的导电导热性和耐高温性，金属钼大量用于电子管、晶体管、集成电路等电子元件中电极、引线和散热器等部件。在化工工业中，钼的化合物可作为重要的工业催化剂，用于煤化工、石油化工等领域。

根据美国地质调查局数据，钼资源的主要存在形式为大型低品位斑岩中的金属硫化物以及低品位斑岩铜矿床中的伴生金属硫化物，目前全球可确认的钼资源合计2540万吨，足以满足未来全球的需求。

2024 年，中国的钼资源储量为 590 万吨，占到全球总量约39%，位于世界第一，其他钼资源分布于美国、秘鲁、智利等国。2024 年全球钼矿生产总量约26 万吨（金属量），较 2023 年增长 6%，中国、秘鲁、智利、美国、墨西哥等5 国贡献了约90%的钼矿产量，其中中国贡献 11 万吨，秘鲁 4.1 万吨、智利 3.8 万吨，美国3.3 万吨。

全球前五大钼生产国中，仅中国与美国通过原生钼矿和铜钼伴生矿生产钼。钼以多种形态进行商品交易，包括钼精矿、氧化钼、钼铁、钼化工产品（钼酸铵、钼酸钠等）及钼金属制品（钼粉、钼条、钼丝等）。钼精矿、氧化钼及钼铁是国内及国际市场的主要交易品种。钼在钢材和铸铁中的应用几乎没有替代品，凭借着其多功能性和高可用性，工业界一直在寻求开发受益于钼合金特性的新材料。

2、钼行业供需两端及价格展望

（1）钼行业供给与需求

钼矿供给或难出现较大提升。近年来，斑岩铜矿的矿石品位下降持续影响着钼的生产，美国地质调查局预计全球范围内几个大型斑岩铜矿将在2030 年代中期达到使用寿命，未来钼的供应将继续受到影响。

中国作为全球最大的钼生产国和消费国，钼精矿供给较为稳定，国内钼行业的集中度较高。2024 年国内钼精矿产量为 29.6 万吨（实物量），较2023 年增长14.29%。2023年以来，钼价维持在较高水准，且新兴需求如高温合金、风电材料等行业对钼需求增加，使得国内矿山生产意愿提升。

综合来看，钼的供给主要受到资源储备、钼精矿价格、钢材需求、贸易政策等影响。钼精矿价格受到钢材市场影响较大，尽管钢材终端市场逐步回暖，或对钼精矿需求形成一定提升，但预计带来的增量有限。同时，因全球范围内钼矿品位出现下滑，未来钼矿供应或难出现较大提升，钼价将继续得到支撑。

新旧需求接替发力。钼行业下游需求集中在钢铁、化工、电子电气等领域中，以钢铁行业需求最大。2022 年国内钼行业下游需求结构中，建筑用钢、不锈钢、工具钢和高速钢的钼需求占比合计 67%，化工领域占比 16%，高温合金、铸铁等其他领域合计占比17%。

具体来看，高强度合金钢、高端不锈钢、工具钢、高速钢等、高温合金等多个钢材品种均大量使用钼原料，因为钼具备大幅提升钢材强度、增加耐腐蚀性及耐高温性、提高钢材韧性等性能。凭借着诸多优良特性，钼在多个终端行业的高端钢材中得到广泛使用。汽车制造中的发动机曲轴、连杆、齿轮等部分采用含钼合金钢可提升汽车的使用寿命。

航空航天中的机翼结构件，通过使用含钼钢材可加强飞机的稳定性和安全性。随着全球能源体系加速转型，水电、风电、核电等领域景气快速提升，其中，水电涡轮叶片使用含钼不锈钢可保证涡轮叶片的性能和寿命，核电压力容器使用高强度钼合金钢可有效提升抗辐照性能。同时，传统的火力发电中火电锅炉管道广泛使用含钼的耐热钢从而可确保高温环境下的稳定运行。

随着各国继续优先考虑清洁能源以应对气候变化，预计全球发电以及基建项目将继续对钼产生强劲需求。此外，模具制造、石油化工等行业中可采用高强度含钼合金钢及不锈钢等来保证生产过程中的安全性及稳定性。

（2）钼价走势回顾及未来展望

2024 年钼价较 2023 年有所下降，但整体价格维持在较高水平区间。2024 年第一季度钼价呈现先涨后跌态势，期间因节假日较多、环保政策趋严等影响，钼精矿供应量有所减少，但随后因钢材价格持续低迷，钼价在小幅上涨后出现回落。进入第二季度，尽管国内外钼矿供给继续稳步供给，但在新旧需求接替释放的背景下，特钢、新能源汽车、电子电气等行业需求开始攀升，供需缺口逐步打开，推动钼精矿及钼铁价格上行。

2024 年上半年，国内钢厂招标钼铁量为72,652 吨，同比2023年增长 25.4%。三季度以来，受制于钢材需求低迷，钢厂多有减停产计划，钼铁招标量环比有所减少，使得钼价受到压制。至 9 月末，随着美联储开启降息、国内经济刺激政策发布等利好，钼市需求预期转好，推动价格逐步回升。

第四季度，在“金九银十”的消费旺季助推下，钼价维持高位震荡。11 月末以来，因钢材价格持续阴跌，且钢厂对钼铁出价施压的影响，钼产品价格均出现下跌。截至2024年 12 月末，钼精矿（45%～50%）平均价收于 3605 元/吨，全年平均价格为3596元/吨，同比下降 7%；钼铁（60%）平均价格收于 23.30 万元/吨，全年平均价格为23.38万元/吨，同比下降 8.62%。

展望未来，钢铁将继续作为钼下游最大的需求领域，含钼钢种多为中高端钢种，在国家推动高质量发展的背景下，钢铁行业产业结构正加快转型升级，高端特钢包括高端含钼不锈钢、优特钢、高速工具钢等的产品需求有望持续增加。钼是高端制造业不可或缺的元素，且随着科技水平的提升，钼在新能源、航空航天等领域的应用加快拓展，预计未来钼价有望维持高位。

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