智算中心需求激增，重视关注算力基建景气度提升
思瀚产业研究院    2025-04-12

智能算力需求激增，带动了数据中心资产投资景气度提升。智算中心是基于人工智能计算架构，提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的算力基础设施，融合高性能计算设备、高速网络以及先进的软件系统，为人工智能训练和推理提供高效、稳定的计算环境。狭义上，智算中心是通用算力中心的升级，在传统机房的基础上部署 AI 算力以提供服务。

广义上，智算中心是提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的新型算力基础设施，包含基础层、平台层和应用层。《2024 年中国智算中心产业发展白皮书》显示，2023 年该领域的投资规模达 879 亿元，同比增长超 90%；截至 2024 年 8 月，全国智算中心项目已超过 300 个，预计到 2028 年，中国智算中心市场规模将突破 2886 亿元，2023-2028 年复合增速 26.8%。因此，2025 年各方对人工智能数据中心需求或有望继续攀升，并向大规模、绿色化、可扩展方向发展。

国内外主要厂商在 AIDC 有大规模资本开支，基础设施行业空间显著增长。AIDC 相较传统IDC 算力指数级提升及功耗大幅上升，传统 IDC 单机柜功率密度通常在 4-8 千瓦,可装载的服务器设备数量有限，算力密度相对较低；而 AIDC 单机柜功率密度通常在 20-100 千瓦之间，算力密度指数级增长。因此，在 AI 算力迅猛增长的背景下，风冷已逼近其性能极限，无法再满足高密度机柜的冷却需求，国内外主要厂商均有大规模的 AIDC 资本开支，AI 基础设施行业空间显著增长。

机柜托管以及算力租赁服务是当前智算中心市场的主流商业模式。在产业发展初期，智算中心一般为算力用户和传统 IDC 客户提供机柜托管服务。算力用户的服务器由用户自行解决，这类用户多为云厂、AI 企业、高校或科研机构，通常单次采购规模较小。

数据中心的经营模式主要分为零售型和批发型两种模式。以润泽科技为例，1）批发型数据中心：批发型客户的业务需求单一，通常需要向基础电信运营商提供机柜租赁和机房环境运维服务，无需根据终端客户的需求采购带宽和 IP 等资源，这些资源均由电信运营商整合润泽科技的数据中心资源打包出售给终端客户，润泽科技的批发型业务的客户主要为中国电信北京分公司和中国联通河北分公司等基础电信运营商，合同期限一般为 10 年-15年，营收增速和毛利率都实现长期稳定。2）零售型数据中心：根据终端客户的需求，为终端客户提供 IDC 及其增值服务，从单个相同功率的机柜的租赁价格来看，零售客户的销售价格要略高于批发客户的销售价格，但是零售业务的体量较小并且个性化的需求差异较大。

数据中心资源建设普遍采取租用运营商 IDC 资源、与第三方服务商合建资源、自建 IDC资源三种方式，从建设主体来看，我国数据中心建设主体主要为电信运营商、第三方数据中心服务商、云服务及其他互联网厂商等企业。就市场规模而言，由于拥有对网络资源的掌控权，电信运营商一直以来都占据着中国数据中心服务市场的很大比重。

第三方专业数据中心服务商通过自建数据中心或者租用数据中心为客户提供 IDC 服务，行业地位逐步提升。云服务及其他互联网厂商以自身需求为切入数据中心市场的出发点，部分通过自建数据中心满足自身业务需要，目前国内以阿里巴巴、腾讯、华为等公司为代表。自建数据中心的企业包括光环新网、数据港、宝信软件以及润泽科技，自持+租用数据中心的第三方服务商包括奥飞数据、万国数据、世纪互联、秦淮数据等。

以光环新网将在内蒙古呼和浩特的算力基地项目为例，光环新网在呼和浩特算力基地项目规划占地约 450 亩，项目分为三期建设，每期约 150 亩。第一期项目计划总投资约人民币 22.95 亿元，其中配电系统、楼体建筑、空调系统约占总投资的比例为 46%、25%、17%，弱电消防和机房配套约占 7%。

光环新网呼和浩特算力基地满负荷后净利率约 8.19%。光环新网呼和浩特一期项目计划建设 4 栋标准机房楼及配套油机楼、2 栋 110kV 变电站、1 栋附属配套用房等建筑工程以及4 栋智算中心所需的相应机电工程，总建筑面积不少于 10 万平米，项目建成后预计可支持100MW 的 IT 负载，设计 PUE≤1.2，可规划高功率机柜，平均功率密度 15KW-25KW。项目计划总投资约人民币 22.95 亿元，按照投资资金 70%为银行贷款测算，项目满负载运营后（上架率达到 95%），预计年营业收可达人民币 6.32 亿元，年净利润可达人民币 5177万元，净利率为 8.19%。

数据中心相关标的梳理：

城地香江在手 IDC 运营项目设计总容量约 197MW，截至 2024 年 3 月末，合计取得批文115MW，累计实现销售 35MW。城地香江的 IDC 运营管理及增值业务在整合基础电信运营商网络资源的基础上，向客户提供机位、服务器、带宽等资源以及全天候安全监控、技术支持等增值服务。公司根据客户使用的机位、机柜等资源的数量以及所选用的增值服务的类型进行计费，机房按实际交付进度起租，通常附有保底支付/空置费条款。公司与客户按月结算并确认收入，回款账期不超过 2 个月。

城地香江公司与华为技术有限公司签约建立合作关系，基于城地香江临港数据中心，共同打造“城地临港智算项目”，通过该项目的实施，公司与华为将致力于立足临港新片区已有的算力产业基础，依托临港新片区新产业集群庞大的算力需求，利用临港新片区在人工智能及数据跨境等方面的政策优势，探索共同完善基于国产化的算力产业生态，打造中国坚实的算力底座。

临港产业园项目位于上海浦东临港平安镇，该公司与上海临美企业发展有限公司签订土地及数据中心厂房租赁协议，租期约 20 年。临港产业园设计 PUE<1.3，设计 IT 总容量 60 兆瓦，已获批总容量 18 兆瓦。截至 2024 年 3 月末，公司为上海电信客户字节提供定制化数据中心服务，合计实现计费销售 18 兆瓦；同期末，公司上架机柜 1259个，交付比例为 92.85%。

城地香江正在筹划定向增发，引入中电智算成为其控股股东，整合华东区域优质数据中心资产，打造算力中心“国家队”。近年来，中国能建集团充分发挥“数能融合”、算电协同优势，积极服务“东数西算”重大工程。

中国能建作为全国八大核心算力枢纽节点及“东数西算”全国一体化算力布局的实际参与者,忠实的执行着“全国算力一张网”的战略方针,短时间内已在甘肃枢纽布局庆阳及张掖项目,内蒙古枢纽布局乌兰察布项目、贵州枢纽布局贵安项目、宁夏枢纽布局中卫项目、京津冀枢纽布局北京亦庄项目。中国能建现已成为华东区域领先的综合算力中心整体解决方案服务商，其在华东地区拥有超 300 兆瓦 IT 容量的高标准综合算力中心。在此背景下，中电智算拟发行定增控股城地香江，中国能建在八大核心枢纽上“再下一城”，基本完成全国一体化算力布局。

万国数据：公司是中国及东南亚地区领先的高性能数据中心运营商和服务商，主营业务主要包括托管服务，托管管理服务和管理云服务，数据中心分布于对高性能数据中心需求广泛的中国核心经济枢纽地区，包括京津冀地区、长三角地区、华中地区、粤港澳大湾区、内蒙古地区、西南地区等。

2024 年全年，万国数据的新增数据中心总签约面积达 49452平方米，2025 年第一季度，公司赢得了一笔来自现有超大规模客户的订单。该订单与 AI需求相关，面积约 40000 平方米，相当于 152 兆瓦 IT 容量，分布于廊坊和常熟的两座数据中心，预计在 6 个月内交付。

润泽科技：国内领先的 IDC 及 AIDC 服务商，在京津冀·廊坊、长三角·平湖等全国 6 大区域建成了 7 个 AIDC 智算基础设施集群，基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局，全国合计规划约 61 栋智算中心、32 万架机柜。2024 年 11 月，公司启动廊坊 B 区B-1、B-2 智算中心建设，推动算力租赁业务进一步增长。

光环新网：公司主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务、云计算服务、互联网宽带接入服务以及其他互联网综合服务。截至 25 年 2 月整体算力规模达到 3000P，数据中心主要集中在京津冀、长三角、华中地区，目前长沙有在建项目，去年底在内蒙又新增了规划项目。按单机柜 4.4kw 等效计算，目前公司整体规划的数据中心机柜数量接近 20 万台。

数据港：根据客户规模和要求不同,形成以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅的经营模式不断提升市场竞争力。

云赛智联：数据中心建设是云赛智联“做优 IDC”战略路径的重要基石，子公司上海科技网络通信有限公司定位于中立第三方高端数据中心运营商，拥有宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心等机柜资源。

杭钢股份：杭钢云项目上柜率不断提高,截止 24 年 6 月底,杭钢云项目已启用机柜 2897 个,在架服务器约 22442 台；公司升级改造之江实验室机房基础设施项目己移交，算力服务项目正在建设中。

润建股份：国内领先的智能算力服务提供商，依托 IDC 全链条布局，深入拓展算力租赁业务，已构建覆盖咨询、建设、运维、调优的一站式服务体系，深度合作阿里云、百度云等头部企业，具备算力租赁及 AI 计算服务优势。公司大力投入云计算及算力中心建设，发行10.9 亿元可转债用于打造国家级绿色数据中心，并积极推进云网算力租赁，满足 AI 大模型训练、政企智能化升级等需求。凭借智能运维管理平台及高效节能算力资源调度，润建股份在云计算+算力租赁市场具备长期增长潜力。

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