居民、企业加杠杆意愿仍低，增量政策效应释放可期
思瀚产业研究院    2024-10-16

企业短期、中长期贷款同比持续少增，票据融资继续冲量。1-9 月，人民币贷款增加 16.02万亿元。其中，企（事）业单位贷款增加 13.46 万亿元，其中，短期贷款增加 2.83 万亿元，中长期贷款增加 9.66 万亿元，票据融资增加 8283 亿元；非银行业金融机构贷款增加 1887亿元。9 月单月，新增人民币贷款 15900 亿元，同比少增 7200 亿元。

企（事）业单位贷款增加 14900 亿元，其中，短期贷款增加 4600 亿元，同比少增 1086 亿元，连续 10 个月同比减少，但环比明显改善；中长期贷款增加 9600 亿元，同比少增 2944 亿元，连续 7 个月同比少增，环比也有所改善，或主要因“金九银十”开工旺季。极端天气和有效需求不足下企业预期依然偏弱。但信贷结构正逐步优化，信贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，有力支持经济结构加快优化。

比如，9 月末，制造业中长期贷款余额 13.88 万亿元，同比增长 14.8%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长 12%；专精特新企业贷款余额4.26 万亿元，同比增长 13.5%；普惠小微贷款余额 32.9 万亿元，同比增长 14.5%。

这些贷款增速均高于同期各项贷款增速；票据融资新增 686 亿元，同比多增 2186 亿元，连续 7 个月同比多增，票据融资仍是企业信贷的主要支撑项。2024 年 9 月制造业采购经理人指数较 8月小幅回升至 49.8%，但持续五个月收缩区间，新订单指数为 49.9%，持续五个月位于收缩区间，生产指数较 8 月回升 1.4 个百分点至 51.2%，时隔一个月重回扩张区间。后续随着降准、降息等政策落地，叠加财政政策效应逐步显现，企业融资需求有望改善。

居民短期、中长期贷款同比继续少增，增量政策效应释放可期。1-9 月，住户贷款增加19400 亿元，其中，短期贷款增加 4024 亿元，中长期贷款增加 15400 亿元。9 月单月，住户贷款增加 5000 元，同比少增 3585 亿元，其中，短期贷款增加 2700 亿元，同比少增 515亿元，连续 8 个月同比少增；住户中长期贷款增加 2300 亿元，同比少增 3170 亿元，目前居民消费、购房意愿依然偏弱。

消费方面，据国家税务总局公布的增值税发票数据显示，国庆假期，消费相关行业日均销售收入同比增长 25.1%，其中全国二手车销量同比增长 65.9%，汽车新车销量同比增长 11.7%，冰箱等日用家电、电视机等家用视听设备同比分别增长 160.8%和 100.2%，家具、装饰材料、涂料等与家居装修相关的商品销售同比分别增长 35.7%、12.9%和 26.2%。受以旧换新、政府补贴政策影响，部分耐用品消费表现较好。截至 10 月 4 日零时，全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请 125.8 万份。

地产方面，9 月 24 日，中国人民银行统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的 25%下调到 15%，同时将 5 月份人民银行创设的 3000 亿元保障性住房再货款，央行资金的支持比例由原来的 60%提高到 100%，增强对银行和收购主体的市场化激励，加快推动商品房的去库存进程。

“924”政策落地后地产市场快速响应，根据 CRIC 统计，从城市项目认购数据来看，CRIC 监测重点 23 城十一期间认购面积环比上升 77%，同比上升 65%，其中北上深广一线城市同比增 102%，二三线城市同比增 55%，整体市场热度表现积极，市场情绪指数持续筑底。后续随着各地以旧换新政策稳步实施，加之地产供需两端政策发力，存量房贷利率下降，减轻消费者债务负担，居民加杠杆信心有望逐渐回升。