世界各国国有资本运营模式及中国国有资本投资模式
思瀚产业研究院    2024-10-24

20 世纪 70 年代以来，世界各国纷纷探索国有资本运营模式，以加强对国有资本的监管，主要有综合类、基金类、实业控股类三大类型：

（1）综合类-新加坡淡马锡模式：资产形态多样，既有实体企业股权，也有配置给第三方管理的基金；资产管理手段丰富，既以所有者身份灵活投资或减持，也以股东身份推行良好的公司治理与价值观，定期审视主要投资组合公司的潜在价值。新加坡财政部拥有淡马锡 100%的股权，政府从三方面履行出资人权利：一是对特定人事任免的否决权，二是信息获取权，三是收益权。

（2）基金类-挪威养老基金：特点在于挪威政府全球养老基金由国民保险计划基金和政府石油基金合并而成，目的是为挪威子孙后代储蓄；挪威养老基金资产是单一的资金形态；以低风险下的财务回报为唯一目标；资产管理手段也相对纯粹，不履行积极股东的义务，主要投资国外金融资产。基金透明度很高，每季度公开发布财务报告；法律规定多层次外部监督制度。

（3）实业控股类-法国电力公司：以实业形态为主，公司目标既追求商业性财务回报，也要满足社会公共要求，保障国家能源安全，推动绿色发展。资产管理方面以战略投资者参与运作企业的模式进行。国家通过两种方式影响法国电力。一是签订业绩合同来约定法国电力需要履行的公共服务；二是以股东身份参与股东会，并派遣董事。

我国的国有资本投资管理公司的产生与发展和社会主义市场经济体制建立的进程密切相关，并随着我国投资体制改革的深化而不断发展壮大。

国有资本投资管理公司作为政府的出资人代表，需要执行政府的投资意图，承接政府交办的投资任务，保证国有资产的保值增值；同时作为一个市场主体，又必须按照市场规则和效益原则去运作和经营，此双重身份决定了国有资本投资管理公司的特殊性。国有资本投资管理公司侧重于市场失灵或市场残缺的纠正和弥补。

对于信息不对称和自然垄断的领域，对于市场无力或不愿意投资但对于国民经济又特别重要的领域，以及关系国家安全和国民经济命脉的领域，国有资本的投入都将发挥重要的作用。国有资本投资管理公司意在实施国家对经济的引导，实现政府特殊的公共目标，如减少社会不公、促进区域协调发展等。

国有资本投资管理公司为了实现政策性目标进行产业类投资，通过资本投资而不是行政权力保持国有经济的控制力和影响力。目前，我国国有资本投资管理公司主要有三种类型：

1、城市运营型，以市政工程、城市公共设施建设为主，为所在城市的建设、发展和正常运营服务，该类型以市属投资公司为多。

2、产业型，产业比较单一，投资领域比较集中，着重于从投资开发-项目建设-生产经营的全过程管理，该类型以国家或省属投资公司为多。

3、综合型，即在业务构成上有金融业务、资产管理业务和实业投资，而在实业投资中又涉足多个行业。随着现代产权制度改革的深入，在十八届三中全会后，国家全面推进国企改革背景下，国有资本投资管理公司从单一的股权管理主体向集团化运作的投资主体进行转变。

这样的变化必将对大型国有资本投资管理公司未来在战略上的集团化运作和管理上的集团管控提出新的要求。为此，代表国家成为国有资本出资者并分级行使产权的各级政府，可以在本级政府辖区内组建若干家国有资本投资管理公司，并授权国有资本投资管理公司从事国有资本运营。

国有资本投资管理公司作为国有资本运营的市场化主体，按照市场经济的公平竞争规则，通过市场化运营实现国有资本保值增值，以国有股权形式的产权纽带连接国有企业或国有公司，推动国有企业或国有公司改制重组，实现国有股权的流动。未来，国有资本投资管理公司将在我国国企改革进程中将起到重要作用。

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