2025年迎峰度夏，电煤需求支撑价格磨底
思瀚产业研究院    2025-07-07

动力煤：电力行业耗煤量下降，供需盈余同比增加

2025年1-4月，动力煤累计产量12.57亿吨，同比增长2583万吨，增幅2%，进口量累计1.10亿吨，同比下降906万吨，降幅8%，消费量13.42亿吨，同比下降467万吨，降幅0.35%，供需盈余2599万吨，同比增加2144万吨，增幅471%。1-4月动力煤供需盈余较高主要由于煤炭累计产量增加及电力行业耗煤量下降。

动力煤：四月产量同比减少，供需矛盾有所缓解

 2025年4月，动力煤当月产量3.04亿吨，同比下降521万吨，降幅2%，进口量0.27亿吨，同比下降601万吨，降幅18%，消费量3.01亿吨，同比下降162万吨，降幅1%，供需盈余2946万吨，同比下降960万吨，降幅25%。4月单月产量同比去年安监时期有所减少，进口量受到价格下行影响也呈减量趋势，需求端4月为电煤消耗淡季，但非电化工煤需求同比显著增加，较去年同期单月供需矛盾有所缓解。

火电：迎峰度夏需求有望改善

2025年1-5月全国累计发电量37,266亿千瓦时，累计同比增加1.9%，其中火电累计发电量为24,448亿千瓦时，占比65.60%，累计同比下降2.88%，太阳能、风电及核电同比增幅分别为40.79%、17.13%、11.58%，对火电形成替代效应，单月来看，火电3-4月发电量较前两年同期下降，主要由于暖冬煤耗有限，5月迎峰度夏需求支撑，火电发电量同比改善。火电作为煤炭下游需求的主要行业，发电量受新能源挤压占比下降，但火电作为能源“压舱石”托底作用不改，对电煤消费形成有力支撑。

截至2025年4月，发电设备新增装机容量1.41亿千瓦时，同比增加58.21%，其中新增火电装机容量0.20亿千瓦时，同比增加18.53%，新增风电装机容量1.05亿千瓦时，同比增加74.56%，新增太阳能装机容量0.13亿千瓦时，同比增加41.70%。新能源装机容量提升显著，但截至2025年4月仅核电发电设备平均利用小时累计同比正增长。

一季度暖冬影响电煤需求，重点电厂日耗水平同比偏低，5月下旬逐步进入电煤旺季，在电煤日耗量攀升背景下，电厂补库加速采购有望提振电煤需求，截至2025年6月12日，全国煤炭重点电厂日耗量440万吨，同比增加1.15%，全国煤炭重点电厂库存量1.17亿吨，同比增加1.96%，距往年高点仍存补库空间。

2025年三峡水库站出库平均流量1-3月同比去年偏高，4-6月同比下降，2024年水力发电强劲，虽然6月进入水电旺季，但去年同期基数偏高，预计水电发电量仍维持同比负增长。

化工：煤耗需求有望延续景气

2025年1-4月化工行业动力煤累计消费量1.08亿吨，占比8%，较2024年占比增加约1%，成为非电需求的主要来源，2025年4月单月消费量2715万吨，环比下降1.06%，同比增长27.89%。

甲醇产量保持增长趋势，2025年全国甲醇产能基数从1月10051.5万吨增加至5月10730.5万吨，同比增加679万吨。截至2025年6月20日，全国甲醇累计产量达4,643.73万吨，同比增长12.38%，平均开工率87.98%，处于历年较高水平，同时港口库存处于偏低水平，地缘政治因素背景下，全球甲醇价格上涨，2025年淡季周期大幅累库可能性较低，预计8-9月旺季需求拉动下，甲醇仍可维持较高开工水平，化工煤耗有望延续景气。

尿素产能产量同比提升，截至2025年5月，尿素产能基数为7588万吨/年，部分新增产能预计在2025年6-8月份投产，主要涉及新冀能源126万吨/年及甘肃金昌52万吨/年产能，全国尿素产量累计达2,943.46万吨，同比增长8.8%。2025年5月以来，全国尿素日产量维持20万吨高位，总体呈现供给充裕格局，在出口政策稍有放松背景下，尿素库存由企业转移至港口，港口逐渐累库，夏季追肥旺季对价格形成支撑。

建材：煤耗需求预计同比维持稳定

2025年国家从改善供需结构、防范系统性风险、新发展模式构建等多维度推出了一系列地产政策“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，随着城市更新、土地收储以及全面提升住房品质政策的推进，行业库存压力有望缓解改善，截至2024年5月，全国商品房累计销售面积3.53亿平方米，同比下降3.62%，单月销售面积得益于926政策提振，2024年四季度同比小幅度转正，但2025年二季度以来仍呈同比走弱趋势，全国房地产新开工面积、房地产开发企业投资完成额仍同比下降，房价预期扭转实现彻底止跌回稳仍需时间，但地产已经历四年下行周期且降幅收敛，进入磨底阶段，建材煤耗需求预计同比维持稳定。

受房地产调控、基建投资放缓、“双碳”政策限制产能等因素影响，水泥产量自2021年高点23.63亿吨呈现波动下降趋势，截至2025年5月，全国水泥产量为6.59亿吨，同比降低4.06%，降幅较去年收敛。Mysteel预计六月全国将累计发行4637亿元新增专项债，达全国六月计划发行量（4250亿元）的109%，2025年累计发行20973亿元，发行进度增

焦煤：供给宽松压制价格，淡季需求转弱

2025年1-5月原煤累计产量同比增幅较高，炼焦煤主产地山西由于2024年安检影响产量基数较低，2025年产量出现明显增长，供给宽松对焦煤价格形成压制，焦煤价格持续让利情况下，焦企保持高位生产，截至2025年6月27日，230家独立焦化厂产能利用率达73.26%，但在7-8月用钢需求季节性转弱预期下，铁水日产自高位下降可能性较高，或抑制下游对焦煤采购的积极性，2023年至今独立焦化厂及钢铁企业对焦煤库存低位控制已成常态，中间环节流动性难有明显改善。

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