全球宏观经济分析报告
思瀚产业研究院    2023-03-27

(一)主要经济体经济和金融市场概况全球疫情反弹，扰动经济复苏进程。

新冠变种奥密克戎(Omicron)毒株仍在蔓延，2022 年 1 月以来，全球单日新增确诊病例最高接近 400 万例，美国单日新增确诊病例一度超过 100 万例。疫情反弹持续影响供应链修复，全球经济复苏不确定性加大。2021 年 12 月美国、41欧元区、日本 PMI 分别为 58.7、58、54.3，较 11 月分别回落 2.4 个、0.4 个和 0.2个百分点。

近期国际货币基金组织、世界银行都下调了 2022 年全球经济增速预测。经济合作与发展组织(OECD)根据综合领先指标(CLI)判断，2021 年底美、欧、日、英的经济增速可能已经阶段性见顶。大宗商品价格大幅上涨，发达经济体通胀攀升。极端天气、地缘政治冲突等因素推动油价和天然气价格继续上涨。2022年 1 月，布伦特原油期货价格突破 90 美元/桶，创 2014 年 10 月以来新高。

NYMEX天然气期货价格一度突破 6.3 美元/百万英热单位，创 2010 年 4 月以来新高。海外通胀普遍上行，2021 年 12 月美国 CPI 同比上涨 7%，创 1982 年以来新高;欧元区 HICP 同比上涨 5%。新兴经济体通胀亦处高位，12 月巴西 IPCA、俄罗斯 CPI 同比涨幅分别达到 10.1%和 8.4%。发达经济体劳动力市场出现结构性变化，劳动力缺口扩大。主要发达经济体失业率与疫情前的差距收敛，但劳动参与率恢复迟滞，劳动力供给不足的矛盾凸显。

一是劳动者工作意愿降低，老年人因担心身体健康而提前退休，女性因照顾家庭而选择离职，年轻人观望、不急于找工作，美国掀起“大辞职”风潮，2021年 11 月辞职人数达 450 万再创历史新高，职位空缺数连续 6 个月超千万。二是应对疫情的高财政补贴对求职形成了逆向激励，美国对家庭和个人的直接补贴力度高于欧洲，这一现象更为明显。三是部分国家工会力量有所强化，劳工议价能力增强，工资和待遇要求进一步提高。

(二)国际金融市场震荡加大。

受疫情反弹、增长放缓、通胀上行等因素影响，14投资者情绪更趋敏感加大资本市场震荡，发达经济体主要股指在 2021 年 9 月、11 月和 2022 年 1 月出现三轮明显的下探调整。同时，在货币政策转向预期和避险情绪上升等因素驱动下，美元指数和美债收益率趋于上行。2021 年 8 月末至12 月末，美元指数由 93 下方上行至接近 96;10 年期美国国债收益率由 1.30%上行至 1.52%，近期已升至 2%上方，高于 2019 年末疫情暴发前水平。

(三)主要经济体货币政策主要发达经济体货币政策转向加快，美联储货币政策收紧步伐加快。

2021 年 11 月和 12 月每月缩减 150 亿美元的资产购买规模，2022 年 1 月起每月缩减资产购买规模加码至 300 亿美元(包括 200 亿美元国债和 100 亿美元机构抵押担保证券)，最终将在 2022 年 3 月份结束资产购买。2022 年 1 月美联储表示将会很快开始加息，启动缩表将在第一次加息后，并较以往规模更大、速度更快。

欧央行 2021 年 12 月宣布将放缓抗疫紧急购债计划(PEPP)的资产购买速度，并于 2022 年 3 月底结束净购买;同时，将提高资产购买计划(APP)的购债速度，由目前的每月 200 亿欧元提升至 2022 年二季度的每月 400 亿欧元和三季度的每月 300 亿欧元，2022 年四季度起恢复至 200 亿欧元，最终在加息前结束净购买。

英格兰银行 2021 年 12 月超预期上调基准利率 15 个基点至 0.25%，2022 年 2 月再次加息 25 个基点至 0.5%，同时宣布开启缩表进程。日本央行将于 2022 年 3月底如期结束对商业票据和公司债的额外购买，使其余额逐步降至疫情前约 5 万亿日元的水平。

此外，2021 年全年韩国、新西兰、挪威央行均加息 2 次，累计加息幅度均为 50 个基点;加拿大央行结束量化宽松，澳大利亚央行调降购债规模并退出收益率曲线控制。部分新兴经济体多次加息。为应对通胀压力、资本外流和汇率贬值风险，2021 年主要新兴经济体多次加息。巴西、俄罗斯、墨西哥、南非全年分别加息 7 次、7 次、5 次和 1 次，累计加息幅度分别为 725 个、425 个、150 个和25 个基点。

(四)值得关注的问题

新冠肺炎疫情仍是影响全球经济金融运行的重要变量。新冠病毒变异，奥密克戎毒株在多地蔓延，全球疫情演进存在较大不确定性。短期看，疫情脉冲式扰15动将延缓全球经济复苏进程，拖累生产和供给能力恢复;中长期而言，疫情持续不仅会加剧不同经济体的复苏进程分化、不同行业和企业的恢复程度分化、不同阶层和群体的贫富分化，还可能导致部分人群教育受限、永久退出劳动力市场，进而影响人力资本积累和劳动力供应，给全球长期经济增长带来“伤痕”效应。主要发达经济体宏观政策转向的影响是 2022 年重要的外部不确定性。货币政策方面，美联储“缩减购债-加息-缩表”的政策转向路线明朗，收紧表态超出市场预期;英格兰银行连续两次加息，欧央行也已宣布放缓购债速度，发达经济体货币政策普遍转向。财政政策方面，国际货币基金组织(IMF)预计，美国、欧元区、日本、英国的财政赤字率将从 2021 年的 10.8%、7.7%、9.0%、11.9%降至 2022 年 45 的 6.9%、3.4%、3.9%、5.6%，边际收敛也成趋势。

应当看到，疫情以来全球资产价格较快上涨、市场主体债务负担加重，金融脆弱性上升，在此背景下发达经济体宏观政策总体退坡，不仅可能伴生资产价格震荡调整的金融风险，还会通过贸易往来、资本流动、金融市场等渠道对新兴经济体产生明显外溢效应，宜加强国际协调、妥善应对。全球高通胀持续时长尚存争议，需防止通胀预期脱锚风险。

疫情发生以来，全球供应链出现瓶颈甚至阻塞、劳动力结构性短缺引发“工资-通胀”螺旋、大宗商品价格上涨并向下游传导、发达经济体货币政策极度宽松等多方面因素共同推动海外通胀明显走高，这些因素未来如何演进、带来的影响何时消退存在较大不确定性。目前，发达经济体通胀压力已处于多年鲜见的高位水平，市场通胀预期仍较强，政策制定者需密切关注通胀预期可能脱锚的风险，防止预期发散。

编辑：沈吟秋

来源：思瀚产业研究院发布《2023-2027 年中国汽车融资租赁业市场调研及投资前景预测报告》

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