生猪周期或迎拐点，肉牛养殖有望突破
西南证券    2021-12-05

四季度生猪价格出现小幅反弹，但短期仍将于底部盘整。根据万得数据显示，截至2021 年11月19日，22省市生猪平均价格为17.62元/千克，较三季度末略有回弹。10月中下旬猪粮比大约在4左右，已触及红色区域（价格重度上涨猪粮比＞9.5或价格重度下跌猪 粮比＜4.5），10月10日，2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉开启，挂牌竞价交易3万 吨，第一轮共计进行3批次收储工作，共收储5万吨，有关部门表示二轮收储的持续时间 将更久，规模更大，叠加四季度与一季度为传统猪肉的消费旺季，价格继续下跌的可能 性不大，我们认为短期仍将低位盘整，价格反转或将出现在22年年中。

当前已经出现能繁母猪淘汰趋势，产能或将合理降低，结构得到优化。根据农业农村 部数据显示，2021年7月、8月能繁母猪出现环比-0.5%、-0.9%的变动情况，是2020 年以来首次环比降低，但目前母猪的淘汰更多是结构性调整，低效产能的去化，我们 认为若生猪价格仍维持低位，则未来能繁母猪的淘汰的趋势将扩大，达到控制产能的 效果。

2021年9月23日农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案（暂行）》指出，“十四 五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪 存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于 3700万头。

按照生猪产能调控的要求将能繁母猪存栏量划分为绿色区域（正常保有量的95%-105%）、黄色区域（正常保有量的90%-95%或是105%-110%）、红 色区域（低于正常保有量的90%或高于其 110%），当出现过度增加时将加强压减 产能引导，推动能繁母猪的淘汰，截至 2021年8月，全国能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%，处于黄色调控区域的 上限，未来生猪产能将逐步得到控制。