Mini LED背光电视价格带下沉，渗透率有望加速提升
国投证券    2024-07-08

Mini LED 背光电视阵营不断扩大，行业进入加速成长期。2017 年 TCL 展开了对 Mini LED 技术的研发，在 2019 年发布全球第一台量产的 Mini LED 背光电视。2020 年后，海信、创维、小米等国内电视品牌纷纷布局 Mini LED 背光电视产品线。

2023 年 10 月，小米发布 S Pro 系列 Mini LED 电视，推动 Mini LED 背光电视行业价格带下移。小米 S Pro 85 Mini LED 背光电视定价相较此前小米电视大师 86 Mini LED 背光电视大幅下降，我们认为主要因为 MiniLED 芯片方案设计优化实现成本下降。

小米电视大师 86 为 6 灯 1 区方案，S Pro 85 采用 2灯 1 区方案，大幅减少 Mini LED 灯珠使用数量。根据小米公司双十一战报，截至 2023 年 11月 10 日，小米 S Pro 系列 Mini LED 电视全渠道累计销售额突破 2 亿元。

在小米打造出 MiniLED 背光电视爆款后，头部电视品牌加大 Mini LED 背光电视产品线的拓展力度。2024 年 3月，小米、海信、TCL 均发布 Mini LED 背光电视新品，推动产品价格带下沉。其中，小米发布的 S 系列 55 英寸 Mini LED 背光电视推动行业价格带下沉至 3000 元以下，65 英寸推动行业价格带下沉至 4000 元以下。

根据奥维云网，2024Q1 我国 Mini LED 背光电视的零售量同比增长 95%，渗透率同比+1.8pct。我们认为，小米高性价比 Mini LED 背光电视新品将提高消费者对这一品类的认知，加速行业发展。

Mini LED 背光电视价格下行，撬动需求释放。和 LCD 电视相比，Mini LED 背光电视具备高亮度、高对比度等画质优势。价格是此前限制 Mini LED 背光电视快速普及的重要因素。根据奥维云网，2023H1 国内 Mini LED 背光电视均价比相近尺寸 OLED 电视均价低 30%~50%，比液晶电视高 100%~130%。

近年 Mini LED 背光电视价格带持续下移。以 TCL 为例， 2021 年 TCL发布的 65 英寸 Mini LED 背光电视 C12 售价为 12999 元（160 分区）；2024 年发布的 65 英寸 Mini LED 背光电视 65Q9K 售价为 5999 元（1008 分区），价格大幅下降。PCB 基板、MiniLED 芯片、驱动 IC 为 Mini LED 背光灯板的重要物料成本。

展望未来，Mini LED 背光电视的降本驱动力主要来自：

1）Mini LED 芯片。随着 Mini LED 芯片生产良率提高、芯片尺寸微缩化，近年 Mini LED 芯片价格不断下降。近年三安光电、华灿光电、兆驰股份、聚灿光电、乾照光电等芯片厂正加大对 Mini LED 芯片的产能投资，生产的规模效应有望不断显现。

此外，Mini LED 芯片在往高压芯片方向发展。采用高压芯片后，驱动电流更小，发光效率提高，可从 4 灯 1 区向 2 灯1 区、1 灯 1 区发展。

2）PCB 基板。根据高工 LED，2022 年 Mini LED 背光已基本应用国产 PCB 基板。

目前 MiniLED 背光模组制造商不断提升 PCB 基板的利用效率，减少面积，实现成本优化。例如将 PCB基板从双面板变为单面板，从整板状向鱼骨状、灯条状简化。

3）驱动 IC。Mini LED 背光的驱动方式包括 PM 驱动和 AM 驱动。PM 驱动以阴、阳极矩阵构成矩阵状，以扫描方式实现对背光的单区调控。AM 驱动每个像素都由独立的驱动电路控制，驱动电流由驱动晶体管提供。

目前中低分区数的Mini LED背光电视驱动方案主要采用PM驱动，当分区数增多时，AM 驱动的性价比优势将凸显。驱动 IC 正在往多通道方向发展。单个驱动IC 可控制的通道越多，可控制的背光分区数就越多，则可减少驱动 IC 的使用数量。以华源智信为代表的驱动 IC 厂商正积极推动 AM驱动的 Mini LED 背光在成本和性能之间取得平衡。华源智信表示 2024 年 AM 驱动产品覆盖的分区数可从 2000 分区上升到万级分区，同时下沉到 500 分区。

4）封装技术。Mini LED 背光封装技术方案主要包括 POB 和 COB。POB（Package on Board）是先将 LED 芯片封装成单颗灯珠，再通过贴片形式将灯珠打在基板上。POB 是目前在 MiniLED 背光电视市场应用最广的技术，优点是设备与工艺成熟、成本相对低。但 POB 受限于封装体尺寸，OD 值（背光与液晶面板之间的距离）普遍偏大，较难做到轻薄化。COB（Chip OnBoard）是直接将 LED 芯片打在基板上，进行整体封装。

COB 能实现 0 OD 值、超薄设计，但由于制程工艺精度要求高、封装和不良品返工难度高，因而成本较 POB 更高。目前 COB 主要应用于超高分区的高端 Mini LED 背光电视。未来随着 COB 工艺优化和良率提升，封装成本有望持续下降。

预计 2027 年国内 Mini LED 背光电视销量有望超过 300 万台。根据奥维云网，2023 年，国内Mini LED 背光电视销量接近 100 万台，在整体电视市场的渗透率提升到近 3%。随着上游核心零部件和中游封装环节持续降本，Mini LED 背光灯板成本将不断下降。

我们对 65 英寸、300+分区 Mini LED 背光电视的成本进行预测，假设：

1）该电视的分区数保持不变；

2）除Mini LED 背光灯板成本以外的面板、结构件、电子件等零部件成本保持不变。中性情景下，2027 年 65 英寸、300+分区 Mini LED 背光电视的价格带将下沉至 3300 元左右，和同尺寸 LCD电视的价差缩窄至 30%。

另一方面，2024 年品牌商更倾向于推出分区数更低，价格相应更低的 Mini LED 背光电视。根据久谦线上数据，2024 年 1~5 月 500 分区以下 Mini LED背光电视的销量占比相较 2023 年明显提升。我们认为，随着分区数更低的 Mini LED 背光电视销售占比提升，行业整体均价的降幅会比产品物料成本的降幅更大。

我们基于 2021~2023年 Mini LED 背光电视和同尺寸 LCD 电视的价差、Mini LED 背光电视在 55 英寸及以上电视的渗透率拟合出价差&渗透率的指数函数。基于我们对未来 Mini LED 背光电视价格的预测，预测出未来 Mini LED 背光电视的渗透率。

我国电视市场大屏化趋势明显，参考过往 55 英寸及以上电视零售量占比的提升幅度，假设 55 英寸及以上电视的零售量占比每年提升 3pct。我们预计 2027 年国内 55 英寸及以上电视的零售量占比提高至 83%，Mini LED 背光电视在 55英寸及以上电视的渗透率提高至 14%左右，则 2027 年 Mini LED 背光电视行业销量有望超过300 万台。

中国头部电视品牌积极开拓海外 Mini LED 背光电视市场。海外消费者亦存在电视消费品质升级需求，此前 OLED 电视为中高端市场的主流选择。根据群智咨询和奥维云网，2023 年海外 OLED 电视出货量在 520 万台左右，Mini LED 背光电视出货量在 230 万台左右。

随着国内消费者对 Mini LED 背光电视接受度不断提高，中国电视品牌加大对海外 Mini LED 背光电视的布局力度。2024 年海信、TCL 在美国发布的 Mini LED 背光电视产品系列数量明显增加，这一方面将激发传统 LCD 电视的升级需求，另一方面将抢占 OLED 电视的市场份额。

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