黄金市场供应需求、市场前景及价格走势分析
思瀚产业研究院    2024-08-28

黄金兼具商品和金融双重属性，是重要的工业原料和饰品材料，被广泛应用于首饰、电子、通讯、航空航天、化工、医疗等领域，也是各国外汇储备的重要组成部分。

（1）全球黄金市场的供应与需求情况

全球黄金供应量主要由矿山生产和回收再利用的再生金组成。矿山生产黄金是指黄金生产企业通过金矿采掘、选矿和冶炼所生产出的黄金。矿山产金的生产周期较长，生产成本较高，但却是全球黄金供应的主要来源。再生金是指回收旧饰品及其他含金产品重新提炼所产的黄金。

再生金的生产周期短、生产成本低，但产量不稳定，是全球黄金供应的重要来源。黄金需求主要包括首饰加工、工业制造、实金投资、黄金 ETF 投资及中央银行购买。

根据世界黄金协会统计，2023 年全球黄金需求总量（含场外交易和其他需求场外交易和其他需求）为 4,899 吨，同比上升 3%，其中金饰总需求 2,093 吨，与上年基本持平；全球经济的恶化抑制了人们对电子产品的消费需求，科技用金需求出现大幅下降，下降 4%至 298 吨；金条与金币需求年度总量达 1,190 吨，

同比下滑 3%；黄金 ETF 产品持仓量下降 244 吨；黄金投资需求（不含场外交易）达到 945 吨，下降 15%；全球央行购金需求达 1,037 吨，冲至历史第二高位。全年黄金总供应量为 4,899 吨，同比上升 2%。

（2）中国黄金生产及需求情况

中国黄金供应量主要由成品金、再生金及进口金组成：根据中国黄金协会统计，2023 年中国国内原料黄金产量（矿产金及有色副产金）为 375.155 吨，同比增长 0.84%；2023 年进口原料产金 144.134 吨，同比上升 14.59%。

2022 年中国国内原料黄金产量（矿产金及有色副产金）为 372.05 吨，同比增长 13.09%；2022 年进口原料产金 125.78 吨，同比上升 9.78%。

2021 年中国国内原料黄金产量（矿产金及有色副产金）为 328.98 吨，同比下降 9.95%；2021 年进口原料产金 114.58 吨，同比上升 0.37%。中国的矿产金分矿山产金和有色副产金两类，以矿山产金为主。

根据中国黄金协会的统计，2023 年中国黄金产量为 375.155 吨，其中矿山产金 297.258 吨，有色副产金 77.897 吨。

2022 年中国黄金产量为 372.05 吨，其中矿山产金 295.42吨，有色副产金 76.63 吨。2021 年中国黄金产量为 328.98 吨，其中矿山产金 258.09吨，有色副产金 70.89 吨。

根据中国黄金协会的统计，中国黄金需求总量连续多年居全球第一，中国黄金需求主要包括黄金消费、黄金首饰及制品出口、黄金投资和黄金储备。

（3）行业发展前景

①行业整合

黄金是不可再生资源，资源储备决定了生产企业的发展潜力和空间。根据世界黄金协会及美国地质调查局数据，截至 2022 年底，全球黄金地下储藏量约为5.20 万吨，仅占已开采黄金存量的 25%。作为黄金供给的主要来源，金矿产量进入低增速时代。

根据美国地质调查局的统计，我国 2022 年黄金储量为 1,900 吨，占世界储量的 3.65%。中国黄金企业正在不断加大地质勘探和资源储备力度，积极开展海外优质矿山的并购，增加总体资源储量，降低成本，提高效益。以大型黄金龙头企业为主导的，有序竞争、合作发展的黄金产业格局正在形成。

②技术创新

随着人工智能、5G 通信、基础软件等新一代自主可控信息技术的快速发展，在国家政策支持的大背景下，矿山企业逐步通过智能化技术减人换人，推进智能化技术在矿山开采、冶炼加工等环节的运用，实现井工矿“数字网联、无人操作、智能巡视、远程干预”的常态化采掘工作，建成集柔性化组织生产、产品质量全生命周期管控、供应链协同优化运营等于一体的质量稳定、协同高效、响应快捷的有色金属智能加工工厂，促进矿山企业转型升级、高质量发展，全面提升矿山企业的综合竞争力和可持续发展能力。

③节能减排和环境治理

2020 年，生态环境部发布《黄金工业污染防治技术政策》，提出黄金工业污染防治应遵循“源头减量、过程控制、末端治理、资源化利用”结合的原则，以氰化尾渣、含氰废水及重金属污染防控为重点，积极推广先进、成熟的污染防治技术，提高黄金工业污染防治水平。2021 年，国务院出台《2030 年前碳达峰行动方案》对黄金行业绿色低碳、节能降碳提出了更高要求。黄金行业企业进入以绿色发展为目标的新时期。

（4）黄金价格走势

黄金价格受全球黄金供需平衡、开采成本、主要经济体政治、军事和经济情况、各国央行的储备政策、市场投机需求、保值需求、美元汇率、各国货币政策、通货膨胀以及国际政治局势等多方面综合因素的影响。

2021 年以来随着全球流动性宽松后的预期收紧，全球经济复苏进程加速，也使得避险情绪下降，大量资金流出黄金市场并涌入股票市场，令黄金价格在年初高点回调；但叠加经济恢复不明朗同时通胀预期加强，黄金价格在下行趋势中仍有所反弹，下半年国际金价围绕 1,800 美元/盎司波动。2021 年 COMEX 黄金期货结算价年均 1,778.5 美元/盎司，同比小幅增长 2.7%；同期上期所黄金期货结算价年均 352.8 元/克，同比下降 3.1%。

除上述因素外，叠加美联储紧缩预期不断增强和美元指数上涨等，黄金价格在 2021 年度持续承压，整体走势弱于预期。2022 年，国际金价经历先涨后跌再反弹，主要是 2022 年一季度受俄乌冲突、通胀高企等影响，国际金价在避险和抗通胀需求推动下，一度涨至 2,070 美元/益司。后在美联储连续 7 次的大幅加息影响下，金价明显回调，2022 年四季度随着美国经济数据不断走弱，金价又重拾升势。

当前，全球面临低增长、高通胀、地缘冲突等多重风险，黄金日益成为最具吸引力的投资品。世界黄金协会数据显示，2022 年全球黄金需求同比增长 18%至 4,741 吨，为 2011 年以来的最高水平；其中，全球央行 2022 年购买量同比增长 152% 至 1,136 吨，创下有记录以来最高水平。2023 年，地缘冲突升级、全球主要央行降息预期增强、央行持续购金等多重因素支撑，国际金价大幅上涨，成为年度最具吸引力的投资品。

2023 年 LBMA现货黄金价格收于 2,062 美元/盎司，较年初上涨 12%，创下年度最高收盘记录；全年均价为 1,941 美元/盎司，较去年上涨 8%，同样创下历史新高，美联储货币政策是贯穿全年黄金交易的主线。

一季度，市场对美国经济“硬着陆”的担忧推动降息预期升温，金价上涨，后由于美国经济数据超预期，金价回落；二季度，硅谷银行事件、美国债务上限危机等因素推高黄金避险需求，黄金价格迅速抬升，后又因美国经济数据强劲，美国经济衰退预期减弱，金价再度回落。10 月以来，受益于不断升温的美联储降息预期，叠加巴以冲突短暂推高市场避险情绪，金价强势反弹，一度突破历史高位。

世界黄金协会数据显示，2023 年全球黄金需求同比增长 3%至 4,899 吨，刷新 2022 年创下的历史最高记录。全球央行的持续购金行为有力提振了黄金需求，部分抵消了全球 ETF 需求疲软的影响。2023 年全球央行黄金净购买量为 1,037 吨，冲至历史第二高位，仅比 2022 年的历史记录减少 45 吨。

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