2026年中国有色金属之锌行业展望
思瀚产业研究院    2026-02-11

截至2024年末，全球锌资源储量为23,000万吨，主要分布在澳大利亚、中国、俄罗斯、秘鲁、墨西哥等国家，其中，我国锌资源储量约为4,600万吨，占全球资源储量的20%。2025年以来，江西、内蒙古、西藏等新扩建项目释放增量，加之云南、陕西等地区主要矿山在经过上年采选系统升级改造后恢复正常生产，国内锌精矿产量明显增长，原料库存相对充裕，前三季度锌精矿加工费涨势明显，带动冶炼厂开工率修复，1~11月我国精炼锌产量为631.6万吨，同比增长6.13%。

进口方面，我国精炼锌产量偏低，需求缺口一定程度上依赖进口补足，2025年，由于我国精炼锌产量增长及内外价差倒挂，我国进口精炼锌30.41万吨，同比下降31.78%，精炼锌对外依存度有所下降。2025年以来，房地产领域持续低迷，但汽车行业及家电行业为锌消费提供支撑，2025年1~11月，我国精炼锌消费量为626.17万吨，同比增长0.95%。

2025年，国际锌价震荡走高，全年LME三月锌收盘价均价为2,853.3美元/吨，同比上升1.5%；SHFE锌走势与外盘形成剪刀差，SHFE锌主力合约收盘价年均价22,814元/吨，同比下降2.5%。具体来看，受美国关税政策不确定性影响，全球避险情绪升温，大宗商品承压下挫，叠加美元指数走高，LME三月锌持续下跌，于4月触及年内最低价2,558.0美元/吨；

随后，中美大幅度降低双边关税，国际贸易紧张关系缓和，中东地区地缘政治冲突降温，美元指数跌至三年低位，LME三月锌止跌回升；三季度以来美联储降息叠加库存持续消化，LME三月锌震荡上行，于12月触及年内最高价3,203.5美元/吨，随后高位震荡；国内方面，SHFE锌主力合约开盘于24,665元/吨，最高触及24,665元/吨，最低触及21,815元/吨，最终收于23,170元/吨，新产能集中释放、需求端增长乏力等因素带动国内锌价下行，国内外锌价整体表现分化。

展望2026年，从供给端来看，预期品位下降等因素将制约海外锌矿增量，而国内新增矿山投产、爬产的同时，矿权整合与技改项目亦贡献补充增量，预计国内锌精矿产量增长明显。2025年四季度以来加工费已回落至年初水平，在国内冶炼产能扩大、原料需求旺盛的背景下，预计2026年加工费或仍维持相对低位。

同时，锌离子电池、储能用锌等领域发展或将弥补传统消费领域的疲弱，为消费端提供韧性，且精锌从过去进口为主变为双向博弈的格局，价格底部支撑较强，预计2026年锌价呈现宽幅震荡，价格中枢将较2025年有所上移。