青海西宁市经济技术开发区-年产 35GW 直拉单晶项目可行性研究报告
思瀚产业研究院    2022-11-21

1、项目概况

公司拟在青海省西宁市经济技术开发区建设年产 35GW 直拉单晶项目，预计达产后可实现年产 N 型单晶硅棒 35GW 的生产能力，实施主体为公司子公司天合光能（青海）晶硅有限公司。本项目旨在建设公司 N 型硅棒产能，用于后续硅片及电池片的生产，从而为公司 N 型组件的生产提供配套，完善公司产业链布局，提升市场竞争力。

2、建设内容及投资概算

本项目拟购置土地新建厂房进行建设，并根据生产需要，配套完善的项目区域公辅设施，购置安装生产设备、相应辅助配套设施设备等。项目建成达产后，可实现年产 N 型单晶硅棒 35GW。

本项目总投资 857,798.31 万元，拟使用募集资金 628,000.00 万元，剩余所需资金来源为公司自有或自筹。

3、项目实施进度

本项目建设期为 24 个月，分两期实施，其中一期 20GW，二期 15GW，包括勘测设计、土建施工、设备采购及安装调试等前期准备工作和人员招募与培训、投产等后期工作。

4、项目经济效益分析

经测算，本项目内部收益率 24.60%（税后），静态投资回收期 4.89 年（含建设期），具备良好的经济效益。

5、项目效益预测的假设条件及主要计算过程

假设宏观经济环境、光伏行业市场情况及公司经营情况没有发生重大不利变化。本项目财务评价计算期 12 年，其中建设期为 2 年，分两期实施，T+1 年实施一期 20GW，T+2 年实施二期 15GW，运营期 10 年，该项目预计第 4 年达产。

本项目效益测算中，销售收入系按照产量×预计市场公允价格得出，再扣减外购原材料成本、折旧摊销等生产和相关税费后得出项目净利润。该测算是以项目为基础，未对本次募投项目产品自用或外销做区分，均系参考市场价格测算项目经济效益，项目详细测算过程如下：

（1）营业收入测算

该项目产品为硅棒，主要应用于太阳能电池、组件的制造。营业收入=产量×产品单价，产量按照每台单晶炉的年产硅棒公斤数和单晶炉的数量测算，产品销售价格参考募投测算时点的市场价格，并结合 PVInfoLink 等第三方机构的预测对未来趋势进行谨慎预测，销售价格呈下降趋势。本项目财务评价计算期 12年，建设期为 2 年，运营期为 10 年，分两期实施，其中一期 20GW 于 T+2 年投产，二期 15GW 于 T+3 年投产，合计 35GW 产能于第 4 年达产。

（2）营业成本测算

该项目的营业成本包括原材料成本、直接人工、制造费用等。

①原材料成本：通过单位材料成本和材料采购量来测算原材料成本。单位材料成本通过分析历史期间材料价格波动并预测未来价格走势后综合确定。该项目产品的主要原材料为多晶硅、坩埚、石墨、氩气等，原材料的采购价格参考可研报告编制时点的市场价格，考虑随着生产工艺的进步，新工艺的运用降低材料单耗，预测以后年度各类原材料的采购价格有所下降。

②直接人工：按照公司实际情况预计生产制造中直接人工的平均薪酬。

③制造费用：主要包括折旧及摊销、燃料动力费、修理费、其他制造费用等。

A、折旧及摊销：本建设项目使用年限平均法。

B、燃料动力费：主要包括水和电，按照估算消耗量，结合国内当前市场近期实际价格和价格的变化趋势确定。

C：修理费、其他制造费用：依据公司历史水平进行测算。

（3）税金及附加测算

增值税税率为 13%，城市维护建设税按实际缴纳的流转税的 7%计缴，教育费附加按照应缴纳增值税的 5%计取。

（4）期间费用测算

销售费用、管理费用、研发费用参考发行人历史水平并结合项目公司实际经营情况予以确定；财务费用为长期贷款利息，参考发行人历史期间银行贷款情况确定。

（5）所得税测算

该项目设立在青海省，适用西部大开发税收优惠政策，减按 15%的税率征收企业所得税。

（6）项目效益总体情况

本项目效益测算情况如下：单位：万元

本项目新增的 N 型硅棒产能拟 100%自用，考虑自用后因内部销售收入在合并口径会进行抵消，因而本项目不会新增上市公司合并口径的营业收入。但自用能够减少硅棒的对外采购，进而形成生产成本的节约，原本由外部硅棒供应商享有的净利润将留存在上市公司主体内，所以该项目对合并报表净利润的贡献与以此项目为基础测算的净利润水平相等。

对于内部收益率和投资回收期，均为基于现金流流入和流出进行的测算，本次募投项目产品自用视同为上市公司对外采购硅棒的现金流节约，所以自用或外销并不影响项目现金流，故考虑自用后，本次募投项目的内部收益率和投资回收期未发生变化。

6、项目可行性分析

（1）多重光伏产业支持政策出台，为项目建设提供了有力保障

光伏产业是我国战略性新兴产业的代表，其发展对于我国调整能源结构、推进能源生产和消费革命、促进生态文明建设具有重要意义，因此光伏行业一直受到国家和各级地方政府的高度重视与支持。

2021 年，国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提及我国要“提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展”。2020 年底，中国在气候雄心峰会上提出，到 2030 年中国风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上，接近现有规模的 3 倍。这意味着我国光伏发电产业在未来十年中仍将保持高速增长，迎来发展黄金期。良好的政策环境促进了光伏行业的健康发展，为本次募投项目的建设提供了有力的保障。

（2）下游市场需求强劲，N 型电池组件市占率不断提升

如今，世界各国迎来了能源转型时代，发展以光伏为代表的可再生能源已成全球共识。在此背景下，全球光伏市场预计将持续高速地增长。据中国光伏行业协会数据，2021 年，全球光伏新增装机量达 170GW，创历史新高。未来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将快速增长。在多国“碳中和”目标、清洁能源转型及绿色复苏的背景下，预计“十四五”期间，全球光伏年均新增装机将超过 220GW。国内市场方面，2021年国内光伏新增装机 54.88GW，同比增加 13.90%。

2020 年底，在气候雄心峰会上宣布，到 2030 年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右。为达此目标，“十四五”期间我国光伏年均新增光伏装机或将超过 75GW。同时，N 型电池组件因其具备效率更高、衰减率更低等优势成为光伏行业下一代应用技术，并且随着技术改进和成本下降预计 N 型电池组件的市占率将不断提升。根据中国光伏行业协会数据，N 型电池的市场占有率在 2030 年将超过 70%。

本次募投项目建设的硅棒产能用于后续硅片及电池片的生产，从而为公司 N型电池组件的生产提供配套，迎合了市场旺盛的需求增长及发展趋势，市场空间广阔。

（3）公司下游产能持续增长，组件产品市占率稳步提升，保证新增硅棒产能的消化

我国光伏行业在国家政策支持和持续的技术革新下实现了高速发展，下游装机需求持续提升，对硅料、硅棒、硅片、电池片及组件等光伏产业链各环节的产能需求不断增加。截至 2021 年末，公司电池产能达 35GW，组件产能达 50GW。2022 年底，公司计划电池年产能达到 50GW,组件年产能达到 65GW。

本项目拟增加 N 型单晶硅棒产能，生产的硅棒主要用于公司内部生产，为下一道工序硅片的生产加工所使用，而硅片需求量主要受下游电池片和组件需求量影响。光伏组件作为公司的核心业务，近年来发展十分迅速，公司光伏组件产销量持续上涨，市场占有率持续提升。公司深耕 210mm 尺寸超高功率“至尊”组件产品系列，2021 年，公司 210mm 大尺寸组件出货量为全球第一。

为满足不断增长的市场需求，公司在江苏宿迁、盐城、浙江义乌等地陆续新建了多个电池片及组件生产基地，以提升公司超高效率组件产能。作为组件生产的上游环节，性能良好的硅棒需求量也随之提升。因此，公司下游电池、组件产能及市场需求的增长将为本次募投项目的产能消化提供有力保障。

（4）公司具备经验丰富的管理团队和雄厚的研发实力

公司深耕光伏领域二十余年，是我国最早从事光伏电池组件生产、研发和销售的企业之一。长期以来，公司核心管理团队不断创新探索，积累了丰富的行业及公司管理经验，对光伏产业有着深刻的理解，能够根据行业发展趋势及公司实际情况制定出有效的公司总体战略。

公司研发成果丰硕，具备行业领先的技术研发实力和研发优势。公司的研发团队实力强劲，由国家 863 计划专家、国家首批外专千人专家等行业技术领军人才组成，截至 2022 年 9 月 30 日，公司共拥有 1,020 项专利授权，其中包括发明专利 330 项。

凭借雄厚的研发能力，公司在 2021 年荣获“国家技术发明奖”“首届江苏省科技创新发展奖优秀企业”等多项奖项和称号。在大力发展组件等核心业务的同时，公司密切关注着产业链各环节的技术进展情况。公司积极地筹建了光伏科学与技术国家重点实验室，设立了高性价比晶体材料生长研究、高效太阳电池研发及产业化、高效高可靠性组件研究等研究方向，已具备全产业链生产运营能力。作为全球最大的光伏企业之一，公司多年来的人才、经验和全产业链的技术积累为本次募投项目的顺利实施奠定了良好的基础。

7、项目必要性分析

（1）环境问题日益突出，本次募投项目符合能源安全发展战略和国家能源结构改革发展需求

随着社会经济的飞速发展，我国对能源的需求和消耗量日益增加，目前已成为世界上最大的能源生产国和消费国。但是，我国能源安全的结构性矛盾持续存在。一方面我国煤炭消费占比超过 50%，不利于低碳清洁能源的发展，并且石油和天然气对外依存度持续走高，所经地区地缘政治风险较大，风险评估与安全保障力度不足。

另一方面，风电、生物质能等替代能源发展不足。与此同时，气候变暖、化石能源日益枯竭等问题正引起世界各国的重视。2016 年《巴黎协定》正式生效，充分展现了各国政府对发展可再生能源的决心，我国政府也将“在2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和”作为长期发展目标。“双碳”政策的出台为太阳能、风能、水能、地热能、生物质能等可再生能源的开发利用创造了良好的条件。而太阳能因具有清洁、安全、取之不尽、用之不竭等特点，目前已成为全球大多数国家重点发展的可再生能源。

我国可再生能源产业在政策的指引下，近年已取得了巨大进展，但与新时期能源革命的战略目标相比还有较大差距，光伏产业仍具有巨大的发展潜力。本次募投项目紧抓行业发展机遇，生产品质优良的 N 型单晶硅棒，有助于公司整体光伏业务的快速发展，促进可再生能源的发展。

（2）引领行业发展趋势，促进 N 型大尺寸技术路线的应用，提升公司产品竞争力

近年来，我国陆续出台各项光伏发电“平价上网”的政策指引，明确开展平价上网项目和低价上网试点项目建设，国家光伏补贴政策逐步退坡，光伏产业迎来平价时代。“平价上网”政策推动光伏行业整体向着降本增效的方向发展，不断进行技术迭代升级。

N 型电池组件以其转换效率高、功率高、双面率高等优良性能成为了行业发展方向，市占率不断提升。以 N 型 TOPCon 电池为例，TOPCon 电池效率较 P型 PERC 高 1.0%-1.5%，且转换效率未来具有进一步提升空间。此外，N 型电池具有电性能更高及衰减率更低等优势，技术优势明显。因此，N 型电池技术具备极大的升级潜力。同时，随着 N 型电池技术的提升，N 型电池的生产成本、BOS成本将不断下降，预计可与 P 型 PERC 组件趋平，因而 N 型电池组件出货量和市占率将持续提升。

公司基于对光伏行业技术发展、市场规模以及自身技术实力的判断，拟通过本次募投项目的建设，扩大适用于 TOPCon 等未来主流电池技术路线的 N 型单晶硅棒产能，为公司 N 型组件的生产配套，进一步提升公司产品的竞争力。同时，引领行业发展趋势，促进 N 型技术路线的提升和整体推广。

（3）增强盈利能力和抗风险能力，巩固行业领先地位

在全球和中国“碳中和”政策的引领下，中国光伏产业持续领跑全球，实现高速发展，光伏企业出货量大幅上涨，行业资源向龙头企业集聚效应增强。为巩固公司在组件环节的市场优势地位，持续降低组件产品成本以增厚公司盈利能力并增强稳定供应链的能力，公司正进行产业链上游产能布局。

进行产业链上游的布局将增强公司的产业链统筹能力，缩短完成整个产品生产的时间，减少各环节间的交易成本，从而使得终端产品更具价格优势，进一步提升公司盈利能力，扩大公司的市场份额。同时，上游产能的布局为公司在产业链各环节实施更全面、更严格的产品质量控制提供了客观条件，更高质量的产品将为公司在终端组件市场中树立更好的品牌形象，有利于公司品牌价值的提高。

此外，布局上游产能有助于增强公司供应链的稳定性。尤其在上游原材料价格波动时，上游产能的布局可以维持原材料价格的稳定性，并为原材料供应提供有力的保证，从而保持组件出货的相对稳定，增强公司的抗风险能力。另一方面，公司拓展上游业务便于技术和工艺的整合研发，促进 N 型技术路线的提升，保证 N型电池组件的生产，有利于公司紧抓行业发展机遇。

为应对行业变革，满足公司电池及组件业务快速扩张的需要，公司有必要对产业链上游进行适当布局，在各业务环节建立起综合竞争优势。本次募投项目的建设拓展了公司上游 N 型硅棒产能，项目建成后将增强公司的盈利能力和抗风险能力，促进 N 型技术升级和整体推广，巩固提升公司的行业领先地位。

此报告为正式报告摘取部分。需编制政府立项、银行贷款、投资决策等用途可行性研究报告咨询思瀚产业研究院。

来源： 思瀚产业研究院 天合光能