规模化养殖趋势不可逆，集团养猪场具备规模经济优势
思瀚产业研究院    2024-05-21

1、规模化养殖趋势不可逆，散户市场占比日益减少

在我国生猪养殖市场中，散户、规模场与集团场共存。农业部定义的“规模化猪场”一般是在年出栏 500 头以上的养殖户，年出栏500 头以下的养殖户为散户。“规模化猪场”的范围较宽泛，又可进一步划分为集团猪场、非集团猪场，以下称为集团场和规模场。

此外，也存在将母猪存栏在 50 头以下的养殖户定义为散户、母猪存栏在 10000 头以上定义为集团场的划分。2018 年非瘟疫情后，生猪养殖的规模化程度提升显著，散户市场占比逐渐减小。散户长期占据我国生猪养殖的主体地位，虽然在国家鼓励行业规范发展、现代农业技术兴起等影响下，规模化程度有所提高，但 2018 年之前散户市场占比始终在50%以上。

2018 年非瘟疫情在国内爆发，给生猪产能造成了重创，风险承受能力弱的散户退出速度加快，出栏数在 500 头以上的猪场市场占比从2018 年的49.1%快速上升至 2021 年的 62%，农业农村部预计 2023 年这一比重将进一步提升至68%。

涌益咨询的调研数据同样显示，2019 年 6 月母猪存栏 50 头以下的存栏占比为34%，2023年 12 月已经下降至 12%。由此可见，目前散户与“规模化猪场”的市场地位已经发生了颠倒，从过去长时间以散户为主体，变为以“规模化猪场”为主体。

2、散户与集团场更具竞争优势，规模场两头承压

我们从资金与成本两方面对散户、规模场、集团场三类市场主体进行分析，认为规模场不具备与集团场相当的资金实力、与散户相当的资金灵活性，在成本方面也不具备与集团场相当的规模效益、与散户相当的低成本构成。三方博弈中，规模场处于两头承压的境地。

2.1 资金：集团场具备资金实力，散户具备资金灵活性

生猪养殖具有重资产、资金周转时间长的特点，对于资金实力要求较高，也需要融资提供流动性支持。生猪养殖前期猪舍、母猪的投入大，从新生母猪到生猪出栏需要大约 18 个月，投资回报期长，中间也需要动保、饲料、人力等现金投入来维持正常生产经营。

以华统股份在 2024 年 5 月增发新股募集说明书中的“绩溪华统一体化养猪场”建设项目为例，前期项目建设需要 2 年，总投资102,639.05万元，预计年出栏商品猪 35 万头，头均投资为 2932.54 元/头。因此，仅仅依靠自有资金进行生产经营是存在较大困难的，需要融资进行资金周转、补充流动性。在行业下行周期中，融资实力更为重要。

猪价具有周期性，在猪价下行时企业可能会面临亏损和流动性不足的困境，若无足够的资金支持，则需要出清生猪产能以缓解现金流紧缺的状况。但融资能力强的企业，则能够通过各种融资渠道维持正常生产经营，在行业下行时保存产能，在之后的上行周期中凭借规模优势获得更大收益。

集团场融资能力更强，能够有效解决资金问题。对于非上市养殖企业而言，银行借贷是主要的融资方式，一般只会将能繁母猪作为抵押物。集团场由于产能规模大，能繁母猪数量多，能够获得更多贷款额度。除银行借贷外，集团场也能够凭借高价值的生猪、畜牧机械和相对稳健的经营状况从融资租赁、股权融资、发行债券等丰富的融资渠道获得资金支持，以应对周期变化。散户具有灵活性，收益来源多样。

散户资金体量小，但在生猪养殖方面却更灵活。一方面，资金体量小，对于猪价波动的反应更快，能够在猪周期低估时快速减栏甚至退市，在下一轮猪周期来临时再快速补栏进入。另一方面，我国散户主要还是农民散养，收入来源也更多样，除了生猪养殖收入外，还有其它禽类和畜类的养殖收入，以及农作物种植、外出务工、政府补助等收入。因此，散户能够依据市场行情灵活安排养殖、种植与务工，在周期下行时也能够保证较稳定的总收入。

规模场在资金实力与资金灵活性方面竞争优势表现不足。除专门的仔猪繁育场外，一般规模场能繁母猪数量有限，能够获得的银行贷款有限，能接触的融资渠道也相对有限。此外，在猪价上涨、经营良好的情况下，规模场会通过借贷加杠杆、扩张产能，资产负债率上升，而在猪价下行、经验亏损的情况下，较高的资产负债率使得规模场更难获得融资支持，不得不出清产能。

2.2 成本：集团场具备规模经济，散户成本构成简单

生猪养殖成本中，仔畜费、饲料费与人工成本占据了绝对地位。生猪养殖成本大致可以分为仔畜费、饲料费、人工成本、医疗防疫费以及固定资产折旧、管理费等其它成本。以 2022 年为例，饲料费占比高达 57%，仔畜费占比23%，人工成本占比 16%，总共占据了生猪养殖成本的 96%。

集团场能够充分发挥规模经济效应，降低成本。首先，集团场由于体量大，在采购饲料和动保产品时议价能力更强。其次，集团场可以实现猪场的集约化管理，提高了基础设施等固定投入的利用效率，降低了平均生产成本、提高了生产效率。

最后，集团场由于人才聚集，在技术创新方面具备一定优势，能够不断优化改进养殖方式，例如减少疫病传播、降低料肉比、提高产仔率和成活率，使得最终生产成绩更优秀。散户成本构成简单，无需考虑人力、栏舍等成本。与“规模化猪场”不同，散户养猪的成本构成相对简单，无需考虑人工和固定资产投入成本。

在人工方面，散户多对养殖过程亲力亲为，无需雇佣额外劳动力；在固定资产投入方面，散户可在家内建造简易猪圈，节约了栏舍资金投入。因此对于散户而言，动保和饲料将是主要成本构成。且在饲料方面，散户可以使用自产的谷物或农产品饲养生猪，节约精饲料使用量。

2.3 规模场缺乏显著竞争优势，在下行周期或优先转变发展思路

规模场在三方竞争中承压明显。综上，在资金方面，集团场以资金实力、散户以资金灵活性取胜；在成本方面，集团场以高度规模效益、散户以仅考虑动保和饲料成本获胜。在三类市场主体的竞争博弈中，规模场面临着较大压力。

在行业下行周期，规模场或优先发生改变。猪价自2021 年起进入下行周期，只在 2022 年下半年短暂盈利 6 个月。面对长时间的行业下行压力，我们认为两端承压的规模场或优先发生改变，可能出清产能，或专注养殖中的某个环节，减轻重资产经营的压力，从专业化、精细化角度寻求竞争优势。