以植物蛋白对标，增长路在何方
思瀚产业研究院    2024-05-25

植物蛋白相较于传统动物蛋白具备诸多优点。平时常见的豆类、谷类、薯类、坚果等均含有蛋白质，其中豆类尤其是大豆蛋白质含量高达40%。植物蛋白即为从植物中提取蛋白，具有安全性强、易消化且对动物福利和环境副作用小的优势，目前已大量应用，是当前最佳的替代蛋白。

但是，植物蛋白也具备明显的限制，包括氨基酸的组分有所受限、生物利用度弱于动物蛋白，以及从碳利用角度来说，仍然会增加碳排放量。下游看，植物蛋白多应用于食品领域，满足特定需求，发展速度减缓，5年CAGR9.1%。

微生物蛋白有比植物蛋白更优的蛋白质特性和替代潜力。相较于动物蛋白和植物蛋白，微生物蛋白具备明显的优势和潜力，一方面，微生物蛋白能够明显缩短蛋白生产周期，降低能耗，有研究表明，微生物发酵生产蛋白的速度是植物的500倍，是动物的2000倍；另一方面利用废气、二氧化碳等原料，实现真正的0碳或负碳排放；

微生物蛋白通常含有高质量的蛋白质，其氨基酸组成可以用更接近人体需求比例，易于消化吸收，同时可以借由合成生物学方法，可培育特定微生物载体来生产更多功能性蛋白，实现多样化、定制化的产品开发，未来定价能力和溢价能力的潜力高；由于原料易得，一旦实现可控地规模化量产，生产成本下探的潜力大，有望降至当前植物蛋白和动物蛋白之下，为利润提供充足安全垫。

与此同时，目前微生物蛋白仍处于探索调整阶段，研发周期和前期投入较大，政策端获批周期较长，成本端仍处于高位，市场教育尚不充分，仍需以时间换空间。但先行企业有望在市场空白期抢先占领消费者心智和细分赛道概念，后续获得更超额的收益。

微生物蛋白具备多重优势，增长速度及扩展广度均有望超越植物蛋白，期待下游单品爆发带动行业快速渗透。

食品和饲料领域，微生物蛋白具有两条差异化路径，一方面，由于更低的成本潜力，在市场接受度低时，可以率先进入饲料或宠物食品行业，通过更低的价格完成对动物蛋白的替代，并且可以借助新概念打造新单品；另一方面，出于可定制化的蛋白属性和更新颖的概念，可以从小众高调性消费者入手，通过高定价和高定制化切入食品饮料市场，绑定高附加值客户。

医药领域，由于微生物蛋白的可编辑性，或将成为药物载体、生物材料和生物仿制药等成分，也可配合成为特医食品。

化工领域，得益于微生物的代谢能力和对环境条件的适应能力，或可用于生物燃料、生物传感器、生物修复等领域。

化妆品和个护领域，市场热点多变，受益于微生物蛋白的生物活性，在皮肤护理、个护产品等方面均有可能打造新爆款（例如益生菌卫生巾）。参考巨子生物，在美护领域玻尿酸逐渐步入红海后，胶原蛋白完成品牌和消费者的双向奔赴，而巨子生物凭借多年深耕重组胶原蛋白，在技术和成本上领先同行，重组胶原蛋白敷贴大单品引爆带动其两大自有品牌快速放量，抢占新赛道，实现逆势高增长。

整体而言，我们认为微生物蛋白的应用潜力巨大，从增速上来看，政策端大力支持，支持性文件频发，消费端而言，消费者经过多年的植物蛋白、益生菌等新概念教育，市场接受速率有望加快，下游大单品的引爆将催化微生物蛋白商业化落地。